كيف يتدخل البنك المركزي في الصرف الأجنبي؟

في السنوات الأخيرة ، أصبحت ديناميكيات البنك المركزي مطلوبة أكثر فأكثر من قبل المستثمرين. بشكل عام ، البنك المركزي هو صانع ومنفذ السياسة النقدية الوطنية ، وهو أيضًا أداة للدولة للتدخل في الاقتصاد. والفرق بين البنك المركزي والبنوك الأخرى هو أن عمل البنك المركزي هو ليس من أجل الربح ، ولكن من أجل تحقيق أهداف الاقتصاد الكلي الوطنية. منذ عام 2008 ، بلغت مساحة التنمية الاقتصادية العالمية ذروتها تدريجياً ، كما تراجعت سرعة التنمية لبعض الوقت. الاتجاه الاقتصادي غير الواضح والضغوط الاقتصادية المحلية تجعل إجراءات البنك المركزي أكثر تكرارا ، كما أن التأثير على سعر الصرف آخذ في الازدياد. توقيت الإعلان عن قرار البنك المركزي بشأن سعر الفائدة له تأثير على سوق الصرف الأجنبي بالكامل يتجاوز التقلبات الناجمة عن صدور بعض البيانات الاقتصادية.

لماذا تدخل البنك المركزي؟

البنك المركزي مسؤول عن إصدار العملة المحلية ، وتحديد مقدار المعروض النقدي ، والاحتفاظ باحتياطيات النقد الأجنبي وإرسالها ، والحفاظ على القيمة الداخلية والخارجية للعملة المحلية. البنك المركزي هو أحد المشاركين الرئيسيين في سوق الصرف الأجنبي ، ولكن الغرض الرئيسي من المشاركة في سوق الصرف الأجنبي هو الحفاظ على استقرار سعر الصرف وتعديل مقدار الاحتياطيات الدولية بشكل معقول. عند مستوى معين أو محدود إلى نطاق مستوى معين. في ظل نظام سعر الصرف العائم ، غالبًا ما يضطر البنك المركزي إلى شراء أو بيع العملات الأجنبية للتدخل في سوق الصرف الأجنبي من أجل الحفاظ على نظام السوق. عندما يتم المبالغة في تقدير سعر صرف معين أو التقليل من قيمته لفترة طويلة ويكون له تأثير سلبي على الاقتصاد ، سيتدخل البنك المركزي في سعر الصرف عن طريق شراء أو بيع العملة. يلعب البنك المركزي دورًا مهمًا للغاية في معاملات الصرف الأجنبي ، خاصة بالنسبة للبنوك المركزية التي لديها احتياطيات صرف حر كافية ، وقدرتها على التدخل مهمة للغاية. يتدخل البنك المركزي في سوق الصرف الأجنبي بشكل رئيسي بطريقتين: التدخل غير المباشر والتدخل المباشر.

هناك ثلاثة أنواع من التدخل غير المباشر: 1. عمليات السوق المفتوحة: أنشطة تعديل المعروض النقدي عن طريق شراء أو بيع الأوراق المالية ؛ 2. تعديل معدل إعادة الخصم: تقدم البنوك التجارية طلبًا للحصول على قروض من البنك المركزي لتغيير العملة مباشرة 3. التعديل نسبة الاحتياطي: الاحتياطي هو وديعة المؤسسة المالية في البنك المركزي ، وسيؤثر تعديل نسبة الاحتياطي بشكل مباشر على مبلغ إيداع المؤسسة المالية. التدخل غير المباشر هو التأثير المباشر على المعروض النقدي في السوق عن طريق تعديل بعض السياسات والمعايير المالية ، ومن ثم التأثير على سعر صرف العملة. يعني التدخل المباشر للبنك المركزي أن البنك المركزي ، باعتباره الهيئة الرئيسية لسوق الصرف الأجنبي ، يشارك في تداول العملات الأجنبية ، مما يؤثر على اتجاه سعر الصرف الأجنبي.

في معظم الحالات ، يقتصر تدخل البنك المركزي على نطاق استقرار سعر الصرف. قد يكون الغرض من تدخل البنك المركزي هو عكس اتجاه سعر الصرف ، أو ببساطة لاختبار اتجاه السوق ، أو قد يحاول التلاعب بتقدير سعر الصرف وانخفاض قيمته. يجب اعتبار كل من نوايا وأفعال البنوك المركزية عوامل سوق مهمة في سوق الفوركس.

أهداف تدخل البنك المركزي في سوق الفوركس

بشكل عام ، عندما يكون سعر سوق الصرف الأجنبي كبيرًا بشكل غير طبيعي ، أو يتقلب بعنف في نفس الاتجاه لعدة أيام متتالية ، غالبًا ما يتدخل البنك المركزي بشكل مباشر في السوق ويقوم بمعاملات الصرف الأجنبي من خلال البنوك التجارية في محاولة للتخفيف من حدة الأزمة. تقلبات عنيفة في سوق الصرف الأجنبي. هناك العديد من التفسيرات النظرية لسبب تدخل البنك المركزي في سوق الصرف الأجنبي ، وهناك ما يقرب من ثلاثة أسباب مقبولة من قبل معظم الناس.

أولاً ، غالباً ما ترتبط التقلبات غير الطبيعية في أسعار الصرف بتدفقات رأس المال الدولية ، مما يؤدي إلى تقلبات غير ضرورية في الإنتاج الصناعي وتنمية الاقتصاد الكلي ، وبالتالي فإن استقرار سعر الصرف سيساعد على استقرار الاقتصاد الوطني والأسعار. الآن تدفق رأس المال الدولي عبر الحدود ليس فقط على نطاق واسع ، ولكن أيضًا من خلال العديد من القنوات ، والعقبات المصطنعة التي يتم مواجهتها صغيرة جدًا. بدأت البلدان الصناعية في تخفيف اللوائح المالية في أواخر السبعينيات ، مما زاد من تسهيل تدفقات رأس المال الدولية. في ظل ظروف نظام سعر الصرف العائم ، فإن النتيجة المباشرة لتدفق رأس المال الدولي على نطاق واسع هي تقلب الأسعار في سوق الصرف الأجنبي. إذا تدفقت كمية كبيرة من رأس المال إلى ألمانيا ، سيرتفع سعر صرف المارك الألماني في سوق الصرف الأجنبي ، وإذا تدفقت كمية كبيرة من رأس المال من الولايات المتحدة ، فإن سعر صرف الدولار الأمريكي في الصرف الأجنبي ستنخفض السوق حتما. من ناحية أخرى ، إذا توقع الناس ارتفاع سعر صرف عملة بلد معين ، فسوف يتدفق رأس المال حتمًا إلى ذلك البلد.

العلاقة بين تدفقات رأس المال والتغيرات في سوق الصرف الأجنبي لها تأثير مهم على تخصيص الصناعة الاقتصادية الوطنية للبلد وأسعارها. على سبيل المثال ، عندما تتدفق كمية كبيرة من رأس المال إلى الخارج من بلد ما ، مما يؤدي إلى انخفاض سعر صرف العملة المحلية ، أو عندما يتوقع الناس انخفاض سعر صرف العملة المحلية ، مما يؤدي إلى تدفق رأس المال إلى الخارج ، والتخصيص الصناعي وأسعار سيظهر هذا البلد حتما لصالح أولئك الذين لديهم روابط بالتجارة الخارجية.التغيرات في الصناعة. من منظور التجارة الخارجية ، يمكن تقسيم الصناعات في أي بلد إلى صناعات يمكنها ممارسة التجارة الخارجية وصناعات لا يمكنها إجراء التجارة الخارجية. الأول ، مثل التصنيع ، ينتج المنتجات التي يمكن تصديرها واستيرادها ، في حين أن الثاني ، مثل بعض الصناعات الخدمية ، يجب إنتاجه واستهلاكه محليًا. عندما يتدفق رأس المال وتنخفض قيمة العملة ، سترتفع أسعار القطاعات الصناعية التي يمكنها إجراء التجارة الخارجية. وإذا لم ترتفع الأجور في هذا القطاع بنفس الوتيرة ، فسيكون من المربح إضافة الإنتاج في هذا القطاع والصادرات ومع ذلك ، بناءً على الهيكل الصناعي المحلي ، سوف يتدفق رأس المال من الصناعات غير التجارية إلى الصناعات التجارية. إذا كانت هذه ظاهرة طويلة الأجل ، فقد يكون الاقتصاد الوطني للبلاد غير متناسب. لذلك ، لا تريد البلدان الصناعية والبنوك المركزية أن ترى سعر صرف عملاتها ينحرف عما يعتقدون أنه سعر التوازن لفترة طويلة. هذا هو أحد الأسباب التي تجعل البنوك المركزية تتدخل بشكل مباشر في الأسواق عندما تكون عملاتها ضعيفة باستمرار أو قوية للغاية.

هناك تأثير مهم آخر للعلاقة بين تدفقات رأس المال والتغيرات في سوق الصرف الأجنبي على الاقتصاد الوطني وهو أن التدفقات الكبيرة لرأس المال الخارج ستزيد من تكلفة تكوين رأس مال الإنتاج المحلي ، في حين أن تدفقات رأس المال الكبيرة قد تتسبب في ضغوط تضخمية غير ضرورية وتؤثر على رأس المال طويل الأجل الاستثمار. نفذت الولايات المتحدة سياسة نقدية انكماشية وسياسة مالية توسعية منذ أوائل الثمانينيات ، مما أدى إلى قدر كبير من تدفقات رأس المال ، وارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي تدريجياً. في عامي 1981 و 1982 ، أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي تبنت الولايات المتحدة (الاحتياطي الفيدرالي) بالكامل سياسة عدم التدخل في سوق الصرف الأجنبي. من أجل منع تدفقات رأس المال إلى الخارج ، غالبًا ما تضطر دول أوروبا الغربية إلى التدخل المباشر في سوق الصرف الأجنبي عندما تستمر أسعار صرف العملات الأوروبية في الانخفاض ، وقد طلبت مرارًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المساعدة في التدخل.

ثانياً ، التدخل المباشر للبنك المركزي في سوق الصرف الأجنبي لتلبية احتياجات سياسات التجارة المحلية والخارجية. لا بد أن يؤدي انخفاض سعر عملة البلد في سوق الصرف الأجنبي إلى إفادة صادرات البلاد. تعتبر قضية التصدير بالفعل قضية سياسية في العديد من البلدان الصناعية ، والتي تنطوي على العديد من الجوانب مثل مستوى التوظيف في العديد من الصناعات التصديرية ، والمشاعر الحمائية التجارية ، وموقف الناخبين تجاه الحكومة. لا يوجد بنك مركزي يريد أن يستولي على فائض التجارة الخارجية من قبل دول أخرى لأن سعر صرف عملته منخفض للغاية. لذلك ، يتدخل البنك المركزي في سوق الصرف الأجنبي لهذا الغرض ، والذي يتجلى بشكل أساسي في جانبين.

من أجل حماية الصادرات ، سيتدخل البنك المركزي مباشرة في سوق الصرف الأجنبي عندما تستمر العملة المحلية في التعزيز. كل هذا له ما يبرره بالنسبة للبلدان التي تشكل صادراتها حصة كبيرة من اقتصاداتها الوطنية. قبل أبريل 1992 ، كان الدولار الأسترالي صعوديًا على طول الطريق ، وكان الارتفاع ثابتًا. ومع ذلك ، عندما ارتفع سعر صرف الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي إلى 0.77 دولار أمريكي في 30 مارس ، قام البنك المركزي الأسترالي على الفور ببيع الدولار الأسترالي لشراء الدولار الأمريكي في السوق. مثال آخر هو أن ألمانيا هي مصدر صناعي رئيسي في العالم. بعد تطبيق نظام سعر الصرف العائم في السبعينيات ، ارتفع سعر الصرف مع قوة الاقتصاد الألماني. النظام النقدي من أجل الإصلاح العلامة داخل نطاق مع عملات الدول الأعضاء الأخرى في الجماعة الأوروبية.

يمكن رؤية أهمية القضايا التجارية بشكل كامل من خلال التدخل المتكرر لبنك اليابان في سوق الصرف الأجنبي. منذ الثمانينيات ، ظل الفائض التجاري لليابان مع الولايات المتحدة عند مستوى فلكي كل عام ، ففي عام 1991 ، كان 50 مليار دولار أمريكي ، وأصبح قضية سياسية في العلاقة بين الولايات المتحدة واليابان. كان عام 1992 هو عام الانتخابات في الولايات المتحدة ، وكانت المشاعر الحمائية التجارية ضد اليابان في الولايات المتحدة قوية للغاية ، ولا يزال أعضاء الكونجرس ينتقدون اليابان لإغلاقها سوق الولايات المتحدة في الكونجرس. من أجل تخفيف المشاعر المعادية لليابان في الولايات المتحدة ، غالبًا ما يلقي البنك المركزي الياباني خطابات ، يدعو فيها إلى تعزيز الين ، ويتحقق من وضع سعر الصرف من وقت لآخر لإظهار موقفه. في 17 يناير 1992 ، باع البنك المركزي الياباني فجأة الين لشراء الدولار في السوق عندما تشكل اتجاه تقوية الدولار ، مما تسبب في ارتفاع سعر صرف الدولار إلى الين من 128.35 ين إلى 124.05 ين في لحظة. في ذلك الوقت ، كانت أسعار الفائدة اليابانية مرتفعة نسبيًا ، ولم يكن لدى الحكومة اليابانية أي نية لخفض أسعار الفائدة. بالنسبة لسبب التدخل ، قال البنك المركزي للتو إنه يريد تعزيز الين. في الأسابيع الثلاثة التالية ، تدخل بنك اليابان في سوق الصرف الأجنبي عدة مرات بنفس الطريقة ، حيث باع الين لشراء الدولار. باستثناء هذا الوقت في 7 فبراير ، والذي كان أكثر وضوحًا في الرسم البياني ، بقية الأوقات لم تكن فعالة جدا.

من منظور تاريخ تطور سوق الصرف الأجنبي الدولي ، فإن استخدام انخفاض قيمة العملة الوطنية لتوسيع الصادرات هي سياسة غالبًا ما اعتمدتها العديد من البلدان في الأيام الأولى. وتسمى هذه السياسة "سياسة الجار المتسول". عندما يكون الاقتصاد في حالة ركود ، غالبًا ما يؤدي ذلك إلى حروب تجارية بين البلدين. نظرًا للأسماء المختلفة للحواجز التجارية غير الجمركية ، نادرًا ما يتم تبني سياسة التدخل المصطنع في سوق الصرف الأجنبي ، ومن الواضح أنها ستجذب انتقادات من دول أخرى.

ثالثًا ، إن تدخل البنك المركزي في سوق الصرف الأجنبي يأتي من اعتبار كبح التضخم المحلي. يثبت نموذج الاقتصاد الكلي أنه في حالة نظام سعر الصرف العائم ، إذا كان سعر صرف عملة بلد ما أقل من سعر التوازن لفترة طويلة ، فإنه سيحفز الصادرات لفترة زمنية معينة ، مما يؤدي إلى فائض في التجارة الخارجية ولكنها في النهاية ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار المحلية وارتفاع الأجور ، وخلق ضغوط تضخمية. عندما يكون التضخم مرتفعًا بالفعل ، قد تؤدي دورة أسعار الأجور هذه إلى توقع الناس لتضخم مرتفع في المستقبل ، مما يجعل من الصعب على السلطات النقدية تنفيذ سياسات مكافحة التضخم. علاوة على ذلك ، في بعض البلدان الصناعية ، يميل الناخبون إلى الاستشهاد بالضغوط التضخمية الناجمة عن انخفاض قيمة عملاتهم كعرض لسوء إدارة الاقتصاد الكلي من قبل السلطات الحكومية. لذلك ، بعد تطبيق نظام سعر الصرف العائم ، تنظر العديد من الدول الصناعية إلى سعر صرف عملاتها كمحتوى يتم مراقبته عن كثب عند التحكم في التضخم.

يُظهر تقلب الجنيه البريطاني منذ الثمانينيات بوضوح العلاقة بين انخفاض قيمة العملة والتضخم. في السبعينيات ، سقطت جميع الدول الصناعية تقريبًا في تضخم من رقمين ، وكان الجنيه أيضًا محكوم عليه بالفشل. خلال الثمانينيات ، كانت البنوك المركزية للولايات المتحدة ودول أوروبا الغربية فعالة بشكل ملحوظ ، بينما كانت المملكة المتحدة أقل فعالية. بعد إنشاء النظام النقدي الأوروبي في عام 1979 ، كانت المملكة المتحدة مترددة دائمًا في الانضمام بسبب العوامل السياسية وعوامل أخرى أثناء إدارة السيدة تاتشر ، وبذلت جهودًا كبيرة للحد من التضخم في البلاد. في عام 1990 ، بعد أكثر من 10 سنوات ، أعلنت بريطانيا أخيرًا الانضمام إلى النظام النقدي الأوروبي بعد أن تولى جون ميجور منصب رئيس الوزراء. السبب الرئيسي هو الحفاظ على سعر صرف الجنيه عند مستوى مرتفع نسبيًا من خلال النظام النقدي الأوروبي ، بحيث يمكن التحكم في التضخم البريطاني بشكل أكبر. لكن الأوقات الجيدة لم تدم طويلاً ، ففي عام 1992 ، كان النظام النقدي الأوروبي في أزمة ، وأغرق سوق الصرف الأجنبي الجنيه الاسترليني ، والليرة ، وما إلى ذلك ، مما أدى في النهاية إلى انخفاض رسمي في قيمة الليرة الإيطالية. واستنادًا أيضًا إلى اعتبارات مكافحة التضخم ، أنفقت الحكومة البريطانية أكثر من 6 مليارات دولار أمريكي على التدخل في السوق ، كما أنفق البنك المركزي الألماني أيضًا أكثر من 12 مليار دولار أمريكي على التدخل في سوق الصرف الأجنبي من أجل الحفاظ على قيمة الجنيه والليرة. . مع استمرار الجنيه في الانخفاض وكانت الدعوات لخفض قيمة الجنيه في النظام النقدي الأوروبي مرتفعة ، أعلنت المملكة المتحدة انسحابها من النظام النقدي الأوروبي دون خفض قيمة الجنيه رسميًا.

تاريخ نمو تدخل البنك المركزي

انضم البنك المركزي إلى رغبة الحكومة في التدخل في تقلبات أسعار الصرف اليومية في سوق الصرف الأجنبي بدءًا من الثلاثينيات. بعد أن تخلت المملكة المتحدة عن معيار الذهب في عام 1931 ، تذبذب سعر صرف الجنيه بشكل عنيف ، وبحلول أبريل 1932 ، انخفض سعر صرف الجنيه بنسبة 30٪ مقارنة بسعر الصرف عند تطبيق معيار الذهب. من أجل الحد من تأثير تدفقات رأس المال المضاربة قصيرة الأجل على سعر صرف الجنيه الإسترليني ، أنشأت المملكة المتحدة "حساب معادلة الصرف" ، وهو جزء من الخزانة ويمتلك جميع احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية التي يستخدمها المملكة المتحدة. يديرها البنك. طريقة عملها هي: عندما يتدفق الذهب أو العملات الأجنبية من الخارج ، وعندما يولد سعر صرف الجنيه البريطاني ضغطًا تصاعديًا ، تبيع وزارة المالية الأوراق المالية للصندوق وتستخدم دخلها من الجنيه لشراء الذهب أو العملات الأجنبية. ؛ عندما يكون هناك ضغط هبوطي على سعر الصرف ، تستخدم وزارة المالية الذهب أو النقد الأجنبي في الصندوق لشراء الجنيهات وشراء الأوراق المالية من السوق. من خلال أنشطة تداول الأوراق المالية في وزارة المالية ، لا يمكن تثبيت سعر صرف الجنيه البريطاني فحسب ، بل يمكن أيضًا منع التغيرات المفرطة في الظروف النقدية المحلية الناتجة عن تدفق الذهب والعملات الأجنبية إلى الداخل والخارج.

تمكنت المملكة المتحدة من الحفاظ على سعر صرف الجنيه ضمن نطاق ضيق باستخدام صندوق استقرار الصرف. منذ ذلك الحين ، تم الترويج لهذا النظام في مختلف البلدان. نفذت الولايات المتحدة وبلجيكا وكندا وهولندا وسويسرا وفرنسا وغيرها هذا النظام. أنشأت الولايات المتحدة "صندوق استقرار الصرف" في أبريل 1934 ، الذي أنشأته وزارة المالية من دخل 2.8 مليار دولار أمريكي تم الحصول عليه من الزيادة في السعر الرسمي للذهب في ذلك الوقت. من أصل ملياري دولار من الأموال ، هناك 1.8 مليار دولار من الذهب و 200 مليون دولار في السيولة. طريقة عملها هي: عندما يتدفق الذهب الأجنبي إلى الولايات المتحدة على نطاق واسع ، تصدر وزارة المالية أوراقًا مالية ذهبية إلى البنك الاحتياطي الفيدرالي للحصول على أموال بالدولار الأمريكي ، وتستخدم هذه الأموال بالدولار الأمريكي لشراء الذهب من السوق. في صندوق تثبيت العملات الأجنبية ، بسبب قلة السيولة ، بينما يتدفق الذهب ، ستتوسع احتياطيات البنك أيضًا وتصبح أساسًا لتوسيع الائتمان. لذلك ، فإن صندوق استقرار النقد الأجنبي في الولايات المتحدة يلعب في الواقع دور قناة نقل الذهب فقط ، ولا يمكنه أن يخفف من تأثير تدفقات الذهب الداخلة والخارجة على التمويل المحلي.

تم تطبيق أنظمة صناديق استقرار النقد الأجنبي لبريطانيا والولايات المتحدة بشكل مستقل في السنوات القليلة الأولى. في سبتمبر 1936 ، وقعت المملكة المتحدة والولايات المتحدة وفرنسا اتفاقية عملة ، وأنشأت صناديق استقرار النقد الأجنبي لكل دولة اتصالًا وبدأت تاريخ التعاون في العملة.

في الأيام الأولى التي أعقبت الحرب العالمية الثانية ، كان أحد أهداف تدخل الحكومة في سوق الصرف الأجنبي هو استعادة قابلية تحويل العملات بحرية. في ظل نظام بريتون وودز ، حيث تطبق البلدان نظام سعر صرف ثابت مرتبط بالدولار الأمريكي ، تصبح سياسة سعر الصرف المستقر ركيزة سياسة سعر الصرف لكل بلد. إن التدخل في سوق الصرف الأجنبي هو التزام على الحكومات ووسيلة مهمة لتثبيت أسعار الصرف. بعد انهيار نظام سعر الصرف الثابت في عام 1973 ، اعتمدت الدول الصناعية بشكل عام نظام سعر الصرف العائم. وعلى الرغم من أن حكومات الدول المختلفة لم تعد تلتزم بالتدخل في سوق الصرف الأجنبي ، إلا أن البلدان تدير سعر الصرف بشكل متزايد عن طريق التدخل المباشر في سوق الصرف الأجنبي ، ويزداد عدد التدخلات والمقياس يومًا بعد يوم. من يوليو 1973 إلى يناير 1975 وحده ، بلغ إجمالي حجم التدخل من قبل الدول الغربية 58 مليار دولار أمريكي ؛ في النصف الثاني من السبعينيات ، أصبح هذا النوع من التدخل أكثر وضوحًا. ويرجع ذلك أساسًا إلى أنه في ظل نظام سعر الصرف العائم ، غالبًا ما يخضع سعر الصرف لتقلبات واسعة النطاق ، ومن الصعب قمع مثل هذه التقلبات فقط من خلال القوة التلقائية لسوق الصرف الأجنبي. في هذه الحالة ، يكون التدخل الرسمي المباشر في سوق الصرف الأجنبي أكثر ملاءمة ومرونة وفعالية من طرق إدارة أسعار الصرف الأخرى.

من أجل منع التقلبات المفرطة في أسعار الصرف من التأثير على التطور السلس لاقتصادات مختلف البلدان والاقتصاد الدولي ، وفي الوقت نفسه ، من أجل منع الحكومات من التحكم بشكل غير صحيح في أسعار الصرف من أجل حماية مصالحها الخاصة ، صاغ صندوق النقد وغيره سلسلة من اللوائح بشأن التدخل الحكومي في ظل نظام سعر الصرف العائم.: لا يمكن لتدخل الدول الأعضاء أن يعيق التعديل الفعال لميزان المدفوعات ، ولا يمكنه الحصول على مزايا تنافسية غير عادلة للدول الأعضاء الأخرى ؛ عندما يكون هناك تقلبات قصيرة الأجل ومدمرة في سعر صرف عملاتها ، يجب على الدول الأعضاء التعامل مع الدولة الفوضوية ؛ يجب على الدول الأعضاء مراعاة مصالح الدول الأعضاء الأخرى عند تنفيذ سياسات التدخل.

بعد الثمانينيات ، كان هناك تغيير ملحوظ في التدخل الحكومي ، أي بعد أكثر من 10 سنوات من نظام سعر الصرف العائم ، أدركت الدول أخيرًا أهمية التدخل المشترك في سوق الصرف الأجنبي واستقرار أسعار الصرف. في مؤتمر قمة فرساي الاقتصادي المكون من سبع دول في عام 1982 ، تم اعتماد "بيان الضمان بشأن العملة الدولية" ، وتم إنشاء مؤسسة يرأسها مسؤولون من وزارة المالية الفرنسية لدراسة خطة العمل المشتركة للنقد الأجنبي المكونة من سبع دول. التدخل في السوق والقضايا ذات الصلة. في 28 أبريل 1983 ، نشرت الوكالة تقريرًا بحثيًا حول التدخل في أسعار الصرف الأجنبي ، وأكدت أن "التدخل المنسق من قبل دولتين أو أكثر سيكون أكثر فاعلية من تدخل دولة واحدة". في المؤتمر الاقتصادي لقمة لندن G7 التي أعقبت ذلك عام 1984 ومؤتمر قمة طوكيو الاقتصادي لعام 1986 ، تم التأكيد مرة أخرى على مسألة التدخل المشترك والمنسق في سوق الصرف الأجنبي. من الناحية التاريخية ، كان التدخل المشترك الأكثر شيوعًا هو التدخل في سعر صرف الدولار الأمريكي في عام 1985. في سبتمبر 1985 ، في اجتماع وزراء المالية الخمسة الذي عقد في فندق "بلازا" بنيويورك ، اتفقت جميع الدول على أن سعر صرف الدولار الأمريكي مبالغ فيه ، وقررت التدخل في سوق الصرف الأجنبي بشكل مشترك ، وتفاوضت بشأن هدف تدخل مشترك محدد للغاية: خفض سعر صرف الدولار الأمريكي بنسبة 10٪ 12٪ ؛ وقت التدخل 6 أسابيع ، ومجموع مقياس التدخل 18 مليار دولار أمريكي ، والحد الأقصى لمقياس التدخل في يوم واحد هو 300- 400 مليون دولار أمريكي ؛ يتم تقاسم أموال التدخل من قبل مختلف البلدان: 30٪ للولايات المتحدة واليابان ، 25٪ لجمهورية ألمانيا الاتحادية ، و 25٪ لجمهورية ألمانيا الاتحادية. 10٪ في فرنسا و 5٪ في جمهورية ألمانيا الاتحادية. المملكة المتحدة. منذ ذلك الحين ، باعت الدول الخمس ما يقرب من 4 مليارات دولار في الأسواق الدولية ؛ باع بنك اليابان 1.5 مليار دولار في يوم واحد. أدى هذا الإجراء المشترك إلى خفض الدولار بنسبة 8٪ في غضون أيام.

تلخيصًا لنماذج التدخل في النقد الأجنبي لمختلف البلدان ، يمكن استخلاص الاستنتاجات التالية: أولاً ، لا يوجد نموذج موحد للتدخل في النقد الأجنبي في العالم. يبدو أنه لا يوجد نمط واضح فيما يتعلق بنموذج التدخل الذي تتبناه البلدان. من بين 10 دول ومناطق في الولايات المتحدة ، واليابان ، وكوريا الجنوبية ، وسنغافورة ، والمملكة المتحدة ، وأستراليا ، وروسيا ، وكندا ، وهونغ كونغ ، ومنطقة اليورو ، هناك دولتان أو مناطق لديها تدخلات يقودها التمويل ، و 3 دول أو مناطق لديها تدخلات مشتركة بين المالية العامة والبنك المركزي هناك 5 دول أو مناطق يتولى فيها البنك المركزي زمام المبادرة في التدخل. بالنسبة للدول الكبرى ، تتشابه المملكة المتحدة واليابان من حيث أن القطاع المالي يأخذ زمام المبادرة في التدخل في سوق الصرف الأجنبي ، ويلعب البنك المركزي دور الاستشارات في الدعم والتنفيذ. في الولايات المتحدة ، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي ليس مسؤولاً عن سياسة الصرف الأجنبي ولا يدير احتياطيات النقد الأجنبي ، فإن تدخل وزارة المالية في سوق الصرف الأجنبي يحتاج إلى أن ينفذ من قبل الاحتياطي الفيدرالي بعد التشاور معه ، و يتحمل الاحتياطي الفيدرالي أيضًا نصف أموال التدخل في النقد الأجنبي. من بين الاقتصادات الأكبر ، تعتبر البنوك المركزية في كندا وأستراليا مسؤولة بشكل مستقل عن التدخل في سوق الصرف الأجنبي. من بين الاقتصادات الناشئة ، يعد البنك المركزي الروسي أيضًا المؤسسة الرئيسية المسؤولة عن قرارات التدخل في سوق الصرف الأجنبي. والثاني هو أن البنك المركزي يتولى على الأقل دور المشغل ، وتنعكس الاختلافات بين البلدان في دور القطاع المالي. تتولى البنوك المركزية في جميع البلدان دور منفذي التدخل في سوق الصرف الأجنبي وتلعب دورًا لا غنى عنه. حتى في البلدان التي لا يدير فيها البنك المركزي احتياطيات النقد الأجنبي ، فإن البنك المركزي هو المنفذ للتدخل في سوق الصرف الأجنبي. تنعكس الاختلافات في نماذج التدخل في النقد الأجنبي في الأدوار والوظائف التي تضطلع بها الإدارات المالية في مختلف البلدان ، ففي بعض البلدان ، نادراً ما تتدخل الإدارات المالية ، بينما تهيمن في البلدان الأخرى على معظم التدخل في سوق الصرف الأجنبي. ثالثًا ، هناك اختلافات في وتيرة وشفافية التدخل في سوق الصرف الأجنبي ، والتي ترتبط إلى حد ما بنظام الصرف الأجنبي. البلدان التي تطبق نظامًا مستقلاً لسعر الصرف العائم لديها تدخل أقل تواترًا في العملات الأجنبية وشفافية أعلى ؛ والبلدان التي تطبق سعر الصرف العائم المُدار يكون لديها عمومًا تواتر أكبر لتدخل العملات الأجنبية وشفافية أقل.

ومع ذلك ، فإن هذا النوع من الإجراءات من قبل البنك المركزي لا يحقق دائمًا التأثير المطلوب - في بعض الأحيان يكون السوق أقوى وله رأي أكبر من البنك المركزي. حتى لو كان لدى البنك المركزي احتياطيات ضخمة من رأس المال ، فلا يزال بإمكان بعض المضاربين الكبار الاستفادة من الوضع لمواجهة البنك المركزي وجهاً لوجه وتحقيق نصر كبير. ومن الأمثلة على ذلك الحصار الذي فرضه جورج سوروس على بنك إنجلترا عام 1992.

كانت عملية التكامل النقدي الأوروبي في التسعينيات مثيرة للإعجاب. في بداية عام 1992 ، وقعت 12 دولة عضو في الاتحاد الأوروبي على "معاهدة ماستريخت" التي تمثل الإطار الجديد لنظام سعر الصرف الأوروبي. يُسمح بتعويم العملة ضمن نطاق سعر صرف معين. بمجرد أن يتجاوز سعر الصرف الحد المحدد النطاق العائم ، تتحمل البنوك المركزية لكل دولة عضو مسؤولية التدخل في السوق عن طريق شراء وبيع عملاتها الخاصة لتحقيق الاستقرار في سعر صرف العملة للبلد ضمن النطاق المحدد ؛ ضمن النطاق العائم المحدد لأسعار الصرف ، العملات من الدول الأعضاء على أساس المارك الألماني ، ويمكن تعويمها بالنسبة لعملات الدول الأعضاء الأخرى.

كان الانضمام إلى نظام سعر الصرف الأوروبي وتعزيز مكانته السياسية الخاصة وسلطته في الاتحاد الاقتصادي الجديد بمثابة خطة صنع القرار الوحيدة للحكومة البريطانية في ذلك الوقت. لكن سوروس قرر أن بريطانيا التي كانت في حالة ركود لم تستطع الحفاظ على سعر صرف الجنيه الواحد عند 2.95 مارك ، فاستخدم 10 مليارات دولار للمراهنة على بيع الجنيه لشراء العلامة. وفي نفس الوقت ، اشترى ما قيمته 500 مليون دولار من الأسهم البريطانية وباع كمية ضخمة من الأسهم الألمانية. اجتذبت خطوته المزيد من صناديق الاستثمار المشتركة طويلة الأجل والشركات متعددة الجنسيات ، حيث كانوا مثل مجموعة من الذئاب الجائعة ، على استعداد لانتظار فريستهم "للدخول".

في منتصف سبتمبر 1992 ، اندلعت الأزمة أخيرًا. عندما لم تستطع الحكومة البريطانية أخيرًا تحمل ضغوط الانكماش الاقتصادي وطلبت من البنك الألماني (Bundesbank) خفض سعر الفائدة ، رفض البنك المركزي الألماني بشدة الطلب البريطاني. في حالة يأس ، رفع بنك إنجلترا سعر الفائدة مرتين في اليوم ، ليصل سعر الفائدة إلى 15٪ ، ولكن لا يزال تأثيره ضئيلًا ، ولا يزال سعر صرف الجنيه الإسترليني يفشل في الوقوف عند الحد الأدنى البالغ 2.778. في حرب العملة هذه للدفاع عن الجنيه ، حشدت الحكومة البريطانية ما يصل إلى 26.9 مليار دولار أمريكي من احتياطيات النقد الأجنبي ، لكنها فشلت فشلاً ذريعًا ، وكان على الحكومة البريطانية أن تعلن انسحابها من نظام سعر الصرف الأوروبي. وأصبح سوروس الفائز الأكبر في معركة الجنيه هذه. يُذكر أنه في هذه المسابقة ، أنفق سوروس 10 مليارات دولار أمريكي وحده ، وحقق أرباحًا ضخمة قدرها مليار دولار أمريكي من الصفقة القصيرة للجنيه البريطاني في 15 سبتمبر. مجلة الإيكونوميست المسماة سوروس "هزمت". أشخاص من بنك إنكلترا".

تتيح مجموعة كبيرة من الأموال لسوق الصرف الأجنبي تكوين نظام بيئي كامل. تؤدي فترات الصعود والهبوط في سعر الصرف إلى تدفق الأموال في المجمع ، مما يشير ضمنيًا إلى دخول الدائرة ذهابًا وإيابًا. إن حوض رأس المال كبير بما يكفي ، بغض النظر عن مدى عمق الصناعة ، فهو مجرد فقاعة ؛ عندما تكون المياه صافية ، لن يكون هناك سمكة ، لكنها لا تزال تتبع قانون التنمية الاقتصادية ؛