الدخول إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي: الإطار التنظيمي للاحتياطي الفيدرالي وموقف الصقور

الاحتياطي الفيدرالي مألوف لدى الجميع ، لكنه غريب جدًا. لأن معظم الناس يعرفون القليل جدًا عن الاحتياطي الفيدرالي بخلاف اسمه. هذه المرة سوف أكتب عن أهم الأشياء الأساسية حول الاحتياطي الفيدرالي. أحاول تبسيطها حتى يفهمها الجميع.

نظرًا لأنه أمر أساسي ، فمن الطبيعي أنه لا يمكن تجنب تكوين الاحتياطي الفيدرالي ، أي الإطار التنظيمي.

الوكالات الثلاث للاحتياطي الفيدرالي

بالنظر إلى الصورة أدناه (على اليسار) ، يمكنك أن ترى بوضوح أن هناك ثلاث مؤسسات رئيسية تابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي:

الأول هو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي

المؤسسة الرئيسية الثانية هي الفروع الـ 12 للاحتياطي الفيدرالي. في التاريخ ، كانت الفروع الـ 12 تعمل في الأصل بشكل منفصل ، ثم جمعها قانون الاحتياطي الفيدرالي للاحتياطي الفيدرالي وانتمت إلى نظام الاحتياطي الفيدرالي بأكمله.

المؤسسة الأساسية الثالثة هي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ، وهي مؤسسة يهتم بها أولئك منا الذين يقومون بالمعاملات. نظرًا لأن كل قرار لسعر الفائدة الفيدرالي واجتماع السياسة النقدية يتم عقده من قبل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، بدلاً من مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي والفروع المختلفة للاحتياطي الفيدرالي ، فإن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هي الوكالة الفرعية للاحتياطي الفيدرالي التي نركز عليها .

الصورة أعلاه (على اليمين) تظهر 12 فرعاً ، ربما الوجود ضعيف نسبياً؟ خطأ. هذه الفروع الـ 12 لها مجموعات بحثية خاصة بها وإحصاءاتها الخاصة ، مثل الوضع الاقتصادي للدولة التي توجد فيها ، وحالة الصناعة ، والصناعة التحويلية ، وما إلى ذلك. لذلك ، تحتوي المواقع الرسمية لهذه الفروع الـ 12 على الكثير من البيانات والمواد البحثية القيمة.

التسلسل الهرمي للسلطة في الاحتياطي الفيدرالي

بعد الحديث عن الهيكل ، ننظر إلى مستوى قوة الاحتياطي الفيدرالي.

النقطة الأولى هي أن الاحتياطي الفيدرالي ينظمه القانون ، ولا شك في ذلك. لأن إنشاء الاحتياطي الفيدرالي يعتمد على قانون الاحتياطي الفيدرالي ، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى التصرف وفقًا للقانون. على سبيل المثال ، ينص قانون الاحتياطي الفيدرالي على أن تأثير بنك الاحتياطي الفيدرالي على سوق أسعار الفائدة لا يمكن أن يتأثر إلا بشكل غير مباشر بشراء وبيع السندات الحكومية.

أما أهداف السياسة النقدية التي يريد الاحتياطي الفيدرالي تحقيقها وفق القانون فهناك هدفان ، الأول هو التوظيف الكامل ، والثاني التضخم المستقر ، وهذا الهدف مشابه لأهم البنوك المركزية في العالم.

النقطة الثانية هي أن الرئيس والكونغرس يقودان بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل. على الرغم من أن العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يذكرون دائمًا أنهم لا يشاركون في السياسة عندما يتحدثون ، أو أن الاحتياطي الفيدرالي يتمتع باستقلالية سياسية ، إلا أنهم في الواقع لا يزالون متأثرين بالرئيس والكونغرس (باول وترامب مثالان جيدان)).

النقطة الثالثة هي أن السوق الحالي يولي اهتمامًا كبيرًا لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، لكنه لا يولي اهتمامًا كبيرًا لأعضاء مجلس محافظي مجلس الاحتياطي الفيدرالي ولجان التصويت الأخرى التابعة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

لماذا لا تولي اهتماما كبيرا لرئيس مجلس الإدارة؟ لأنه في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، طالما أنك عضو في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، لديك الحق في التصويت لاتخاذ قرارات بشأن السياسة النقدية.يمكنك التصويت لصالح أو ضد ، ولباول في الواقع صوت واحد فقط (الحق في التصويت). بالنسبة للآخرين ، ليس هناك الكثير من القوة.

بنك الاحتياطي الفيدرالي مستقل اسميًا فقط

إن ما يسمى باستقلال البنك المركزي مستقل اسمياً فقط ، وليس مستقلاً في الواقع. قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق برنانكي ذات مرة:

عندما يتم ضمان استقلالية البنك المركزي ، إذا كانت صياغة السياسة النقدية توسعية للغاية تحت ضغط السياسيين ، أو كانت مالية الحكومة تعتمد على السياسة النقدية كمصدر للتمويل ، فإن هذا يمكن أن يمنع التضخم من الارتفاع.

بعبارة أخرى ، ما نوع المشاكل التي سيواجهها بنك مركزي بدون استقلال في السياسة؟ يسهل الضغط عليه من قبل الرئيس أو الرؤساء الآخرين. سوف يرغمونك على توسيع السياسة النقدية ، لماذا؟ لأنه إذا كانت أسعار الفائدة منخفضة ، فإن أرقام النمو الاقتصادي تبدو أفضل (déjà vu؟)

بالإضافة إلى ذلك ، لماذا يؤثر التمويل الحكومي على استقلالية السياسة النقدية؟

يعلم الجميع أن عملة منطقة اليورو يديرها البنك المركزي الأوروبي. إذا أصدرت دول أخرى في منطقة اليورو ديونًا وطنية ولم تتمكن الحكومة من سدادها ، فليس لها الحق في سداد ديونها الوطنية من خلال التسييل المالي ، أي طباعة النقود لسداد الديون.

من منظور آخر ، لا تتمتع هذه البلدان في أوروبا بالسيادة النقدية ، بل تتمتع بالسيادة المالية فقط. لكن بالنسبة للولايات المتحدة ، إذا أرادت وزارة المالية تنفيذ تمويل التوسع أو العجز ، فيمكنها استخدام البنك المركزي لتحقيق الدخل لدعم مثل هذه السياسة التوسعية.

اتفاقية الاحتياطي الفيدرالي- الخزانة

هناك اتفاقية مشهورة جدًا في التاريخ - "اتفاقية الاحتياطي الفيدرالي - الخزانة" ، والتي أسست ما يسمى بالاستقلال الحديث للاحتياطي الفيدرالي وحرر الاحتياطي الفيدرالي من أيدي وزارة الخزانة.

خلفية هذه الاتفاقية هي أنه بعد اندلاع الحرب الكورية في يونيو 1950 ، تعمقت الاختلافات بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة بشأن سياسة أسعار الفائدة.

تدعو وزارة المالية إلى الحفاظ على سعر فائدة منخفض ، لأنه عندما يكون سعر الفائدة منخفضًا ، تكون تكلفة دفع الفائدة منخفضة عند إصدار سندات الخزانة.

لكن الاحتياطي الفيدرالي يؤيد رفع أسعار الفائدة ، لماذا؟ نظرًا لندرة الإمدادات نسبيًا خلال الحرب ، كانت الضغوط التضخمية عالية بشكل خاص في ذلك الوقت. تحسبا للحرب ، توافد الجمهور على شراء الضروريات. في النصف الثاني من عام 1950 ، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 7.7٪ ، بينما ارتفع في النصف الأول من عام 1950 بنسبة 17.2٪ ، وهو مستوى مرعب من التضخم.

صقور الغذاء مقابل الحمائم

الكل يعلم أن بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي صقور وحمائم ، ما الفرق بين هذين الفصيلين؟ أو ما هو تأثيرها على السياسة النقدية؟ الصقور على اليسار والحمام على اليمين.

1. الصقور

يعتقد الصقور أنه بمجرد ظهور ضغوط تضخمية ، يجب رفع أسعار الفائدة ، لذلك يتم استخدام علامة الجمع على الجانب الأيسر من الرقم. يدعي الصقور تطبيق السياسة النقدية من خلال بعض الأهداف الصعبة.

على سبيل المثال ، قاعدة تايلور الأكثر شيوعًا ، بمجرد أن يرى البنك المركزي أن مؤشر التضخم يصل إلى مستوى معين ، مثل 2.5٪ أو 3٪ ، أو يصل معدل البطالة إلى معدل البطالة الطبيعي ، مثل 3٪ أو 4٪ ، إذن يجب أن تتبع القواعد لزيادة التضخم والفائدة.

بالإضافة إلى ذلك ، يعتقد المسؤولون المتشددون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يقبل بعض أهداف السياسة الإضافية ، لكن أهداف السياسة الإضافية هذه يجب أن يكون لها أيضًا معيار.

على سبيل المثال ، الآن بعد خروج المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي ، قد تحتاج سياساتنا إلى أخذ قسط من الراحة ، أليس كذلك؟ يجب ألا نخفض أسعار الفائدة بهذه السرعة ، خشية أن تؤثر على السوق المالية العالمية. لكن الصقور يعارضون هذا ، ويعتقدون أنه على الرغم من أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي يمثل نقطة مخاطرة ، يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي تحديد نوع الموقف المعياري الذي يجب أن يخففه ، بدلاً من اعتبار أحداث المخاطرة هذه سببًا للحذر.

2. الحمائم

بعد الحديث عن الصقور ، لنتحدث عن الحمائم. الحمائم أكثر مرونة ، وتؤكد على قابلية التكيف والمرونة والمرونة للسياسة النقدية. هناك كلمة تسمى التكتم ، وهذا ما يدعو إليه الحمائم.

يجب أن تكون السياسة النقدية تقديرية ، بدلاً من أن تكون مشفرة بالقواعد ، فالحمائم يعارضون بشدة معايير القواعد والتوجيهات المستقبلية الواضحة. كل ما في الأمر أن الكلمات شديدة الوضوح. على سبيل المثال ، سوف نرفع أسعار الفائدة عندما نصل إلى نسبة تضخم 2٪ ، والحمائم أكثر تعارضًا مع هذا البيان.

يعتقد الحمائم أنه يجب أن تكون هناك أهداف إضافية بين أهداف السياسة ، مثل البيئة الاقتصادية الخارجية ، مثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، أو أزمة الديون في أوروبا ، أو تدهور سيولة السوق ، لذلك ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ قرارات ديناميكية بناءً على هذه المواقف المختلفة. التعديل.

يعتقد المسؤولون الحمائمون أن منحنى فيليبس فعال ، مما يعني أنه عندما يتحسن وضع التوظيف ، فإن التضخم سوف يرتفع بالتأكيد ؛ وعندما يكون منحنى فيليبس غير صالح ، ستكون الحمائم أكثر حذراً في السياسة.

ثلاثة اختلافات أخرى في الاحتياطي الفيدرالي

بالإضافة إلى الاختلاف بين الحمائم والصقور ، سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي أيضًا اختلافات حول ما إذا كان سريعًا أم بطيئًا ، نشطًا أم سلبيًا.

ما هي نقطة الخلاف؟ الأول هو البطانة ضد الريح ، أي الجري عكس الريح ، والثاني خلف المنحنى ، خلف المنحنى ، والثالث هو عدم فعل أي شيء ، مما يعني عدم القيام بأي شيء.

العبارتان الأوليان شائعتان نسبيًا في السوق ، والثالث لا يظهر أبدًا. كيف نفهم هذه المواقف الثلاثة؟

كيف أشرح الأول؟ وهذا يعني أنه عندما يبدأ الاقتصاد في التعافي ، لا يمكننا الانتظار حتى يبدأ بالفعل في التعافي قبل البدء في رفع أسعار الفائدة ، ولكن لرفع أسعار الفائدة أولاً عندما نرى علامات الانتعاش الاقتصادي. الممثل: يلين.

ثم الثاني هو اقتراح قدمه رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بيرنانكي ، وهو يعتقد أنه يجب أن يتبع الاتجاه ويلعب ضربة خلفية.

كيف تشرح الثانية؟ أي ، في عملية رفع أسعار الفائدة ، يجب أن ترى بعض البيانات الواضحة ، أو أن الاقتصاد قد تحول إلى الأفضل ، ويكاد يخبرك: حان الوقت لرفع أسعار الفائدة. إذا قمت فقط برفع أسعار الفائدة عند هذا الوقت ، سوف يعتقد السوق أنه وراء منحنى سعر الفائدة الحقيقي ، لأنه متشائم للغاية. الممثل: برنانكي.

يُنظر إلى الأول على أنه أكثر تشددًا والثاني أكثر تشددًا.

هذه الخلافات بين الاحتياطي الفيدرالي ستؤثر في النهاية على السوق ، وكيف؟

وببساطة ، فإن اتساق السياسة النقدية يصبح أسوأ ، ويتم رفع أسعار الفائدة لفترة ، ويتم خفض أسعار الفائدة لفترة من الوقت ، وسوف ينزعج السوق بسبب هذه التغييرات في السياسة ويصبح أكثر فوضوية.

بالإضافة إلى ذلك ، بالإضافة إلى التأثير على السوق المالية ، فإنه سيؤثر أيضًا على الاقتصاد ، لأن العديد من نفقات الشركات أو خططها يتم تعديلها بناءً على أسعار الفائدة. وستؤثر هذه التغييرات في النهاية على ثقة السوق في الاحتياطي الفيدرالي.