تعتبر السندات وأسعار الفائدة إرشادية وتوصيلية ، وعندما تنخفض أسعار السندات ترتفع أسعار الفائدة. يمكن للدائنين الحصول على مصالحهم الخاصة من خلال بيع وشراء السندات ، ولا يحق للبنك المركزي أن يأمر السوق بتبني أي سعر فائدة ، ولكن يمكنه تعديل سعر الفائدة في السوق من خلال عمليات السوق المفتوحة. ما يسمى بعملية السوق المفتوحة ، ما هو سعر الفائدة الحقيقي وسعر الفائدة الاسمي ، يجب تفسيره واحدًا تلو الآخر.
العلاقة بين السندات وأسعار الفائدة
لفهم العلاقة بين السندات وأسعار الفائدة وكيف يؤثر البنك المركزي على أسعار الفائدة ، تحتاج أولاً إلى فهم خصائص أسعار الفائدة. معدل الفائدة له مرجع وتوصيل ، ومستوى سعر الفائدة مرتبط بمخاطر المقترض ؛ كلما انخفضت مخاطر المقترض ، انخفض معدل الفائدة الذي تم الحصول عليه. إذا قمت بإقراض المال إلى أكثر المقترضين أمانًا في العالم ، فستحصل على أقل سعر فائدة. في هذا الوقت ، إذا طلب منك الآخرون أيضًا اقتراض المال ، فستزيد الفائدة التي تتقاضاها تدريجياً على أساس معدل الفائدة الأدنى هذا ، وهذا ما يسمى بالإشارة والتوصيل.
يمكن أن تكون هذه الموصلية في الواقع أكثر تعقيدًا. على سبيل المثال ، إذا تم اقتراض أموالك ، فستكون الفائدة هي تكلفتك ؛ في هذا الوقت ، إذا طلب منك شخص ما اقتراض المال ، فستكون الفائدة التي تفرضها عليه بالتأكيد أعلى من معدل التكلفة ، وسيتم تمرير معدل الفائدة عند هذا الوقت. ومع ذلك ، في الأساس ، يتم نقل سعر الفائدة للسوق بأكمله بناءً على التغيير في سعر الفائدة للقرض الأكثر أمانًا. لذلك ، إذا كان بإمكانك التحكم في أسعار الفائدة للمقترضين الأكثر أمانًا ، فيمكنك التأثير على أسعار الفائدة في السوق بأكمله.
إذن ما هو القرض الأكثر أمانًا؟ هذا هو ما نسميه في كثير من الأحيان الدين الوطني. لأننا نتقبل جميعًا أن اقتراض البلد هو الأكثر أمانًا ، وأن مخاطر التخلف عن السداد هي الأدنى. يمكن للبنك المركزي التلاعب بالدين الوطني بطريقة ما للتأثير على سعر الفائدة في السوق بأكمله.
الآن بعد أن تم ذكر الدين القومي ، يمكننا الآن شرح ماهية الدين القومي والعلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار السندات ، ثم نشرح كيف يتلاعب البنك المركزي بأسعار الفائدة من خلال الدين الوطني ، والذي سيكون من السهل فهمه. الصورة أدناه هي سندات خزانة أمريكية سابقة لمدة عشر سنوات ، والسند هو ورقة. على الرغم من أن الروابط الورقية لم تعد موجودة ، إلا أنه من السهل جدًا وبديهي شرح مفهوم الروابط معها.
السند هو في الواقع شهادة قرض ، أو سند. تختلف عن سندات الدين العادية ، يمكن في كثير من الأحيان شراء السندات وبيعها عدة مرات ، ويحدد سلوك الشراء والبيع مدى تعقيدها. هناك أنواع عديدة من السندات. لتسهيل الفهم ، دعنا نأخذ السندات الوطنية الأمريكية ذات العشر سنوات كمثال.
نفترض أن سميث تريد الاستثمار لكسب بعض المال ، ففي عام 1976 ، اشترت سندات خزانة أمريكية لمدة 10 سنوات بقيمة 5000 دولار. يتضح من الصورة أنها مقسمة إلى جزأين: هناك عدة أماكن في الجزء العلوي عليها علامة 5000 دولار أمريكي ، مما يعني أن الحكومة اقترضت 5000 دولار أمريكي من سميث. يتم تحديدها بمعدل فائدة سنوي 8٪ ، وتاريخ الإصدار 1976 ، وتاريخ الاستحقاق 1986 ، أي ما مجموعه عشر سنوات. بعبارة أخرى ، في عام 1986 ، أخذ سميث هذا السند إلى الحكومة ، وستعيد له الحكومة 5000 دولار. إذن ماذا عن المصلحة؟ يتضمن هذا النصف الثاني من السند.
هذه الأوراق الصغيرة مثل النقود تسمى القسيمة (الفائدة) ، ويمثل الرقم الموجود عليها إجمالي 20 كوبون لكل سند ، ولكل قسيمة مقدار الفائدة التي يتعين دفعها في وقت محدد. تصدر سندات الخزانة ذات العشر سنوات فائدة مرتين ، أي مرة كل ستة أشهر ؛ سعر الفائدة لسند 5000 دولار أمريكي هو 400 دولار أمريكي سنويًا ، و 200 دولار أمريكي كل ستة أشهر ، لذلك يقوم سميث بقطع قسيمة من الأعلى وفقًا لـ موعد كل ستة أشهر. اذهب إلى البنك واحصل على 200 دولار. ولهذا السبب يُطلق على سعر فائدة السند أيضًا اسم سعر القسيمة (سعر القسيمة).
ولدت السندات في الواقع من أجل الملاءمة ، فهي لا تنص فقط ببساطة وبشكل واضح على تاريخ استحقاق أصل الدين والفائدة ؛ بل إن ملاءمتها تنعكس بشكل أكبر في حقيقة أنها يمكن أن تحول عقد القرض إلى شيء مشابه لسلعة ، وبالتالي تحقيق معاملة ثانوية. ويمكن أن يتسبب هذا النوع من المعاملات في تغيرات الأسعار بسبب العلاقة بين العرض والطلب ، مما يغير أيضًا العائد الحقيقي لحملة السندات.
كيف تؤثر أسعار السندات على أسعار الفائدة
أولاً ، عندما باعت الحكومة سندات بقيمة 5000 دولار إلى سميث ، لم تبيعها بالضرورة مقابل 5000 دولار. هذا سهل الفهم.إذا أصدرت الحكومة الأمريكية سندات بمعدل فائدة 8٪ ، فيمكن تداول السندات للمرة الثانية بعد الإصدار ، وهذا ما يسمى بالسوق الثانوية. لنفترض أن سميث اشترتها بسعر الوجه 5000 دولار. في السنة الأولى ، استخدمت كوبونين لاسترداد 400 دولار ، لكن سميث أراد بيع سند الخزانة في أقرب وقت ممكن. في هذا الوقت ، كان جوناثان المجاور يعرف موقف وقالت عائلة سميث ، إذا كنت في عجلة من أمرك لاستخدام المال ، فقم ببيع دينك القومي لي مقابل 4000 دولار أمريكي ، ولن أهتم بالفائدة التي تلقيتها لمدة عام ، وهذا العام سعر الفائدة سندات الخزانة الصادرة حديثًا أعلى من سندات الخزانة الأصلية البالغة 8٪. لم يكن سميث جيدًا في الرياضيات وكان في عجلة من أمره لإنفاق الأموال ، لذلك باع هذا السند فئة 5000 دولار بالإضافة إلى 18 كوبون المتبقية لجوناثان مقابل 4000 دولار.
على الرغم من كتابة فائدة 8٪ على السند ، إلا أن سميث لم يسترد فائدة 8٪ وخسر 600 دولار ؛ وحصل جوناثان على أكثر من 8٪ لأنه يكلف أقل. تبلغ تكلفة جوناثان 4000 دولار أمريكي. وبافتراض استمرار استحقاقه للديون الوطنية لعام 1986 ، فإنه سيحصل أخيرًا على القيمة الاسمية البالغة 5000 دولار أمريكي ، بالإضافة إلى 18 كوبونًا المتبقية بفئة 200 دولار أمريكي لكل منها ، أو يتم تقسيم الربح الفعلي على 4،600 دولار أمريكي قسمة أصل 4،000 دولار أمريكي على عشر سنوات ، وسعر الفائدة السنوي الفعلي هو 11.5٪ ، ويطلق على سعر الفائدة 8٪ المحدد على هذا السند سعر الفائدة الاسمي ، أو معدل القسيمة. معدل العائد السنوي 11.5٪ الذي يجنيه جوناثان هو معدله الفعال (سعر الفائدة الحقيقي) ، ويشير معدل الفائدة الذي نتحدث عنه غالبًا إلى معدل الفائدة الفعلي.
كثير من الناس مرتبكون بشأن السندات لأنهم يخلطون بين سعري الفائدة. اشترى جوناثان سندًا بقيمة اسمية قدرها 5000 دولار أمريكي مقابل 4000 دولار أمريكي ، لكن معدل الفائدة الفعلي هو 11.5٪ ، وهو أعلى من سعر الكوبون البالغ 8٪. ألا يعني هذا أن سعر السند قد انخفض ، ولكن السعر الفعلي أصبح سعر الفائدة أعلى؟ هذا هو ما يسمى الارتباط السلبي بين أسعار السندات وأسعار الفائدة. لاحظ أن سعر الفائدة هنا يشير إلى سعر الفائدة الفعلي ، والسعر المذكور هنا هو سعر معاملة السوق ، وليس السعر الاسمي ، وهذا هو السبب الأساسي الذي يجعل الكثير من الناس لا يفهمون.
المثال أعلاه هو نموذج رياضي مبسط للغاية.في الواقع ، يعتبر تداول السندات أكثر تعقيدًا من هذا ، والمشاركين هم في الأساس مؤسسات. ولكن بغض النظر عن مدى تعقيد الواقع ، فإن الاستنتاج النهائي ثابت ، أي أن أسعار تداول السندات وأسعار الفائدة الحقيقية في مرحلة سلبية. هناك طريقة أخرى لفهم ذلك وهي أن سعر شراء السندات هو تكلفة استثمارك ؛ إذا كانت تكلفتك مرتفعة ، سينخفض معدل العائد الفعلي. إذا كان سعر السند الذي تشتريه منخفضًا ، فإن تكلفة استثمارك منخفضة ، وتكسب المزيد ، ويصبح معدل الفائدة الحقيقي أعلى. لذلك ، إذا كان بإمكانك التحكم في السعر الذي يتم تداول السندات به ، فيمكنك التحكم في سعر الفائدة الحقيقي.
سندات الخزانة الأمريكية هي أكثر أشكال الاقتراض أمانًا. يعد معدل العائد الفعلي لسندات الخزانة الأمريكية معيارًا مرجعيًا ومعيارًا لجميع أسواق الإقراض ؛ وستكون احتمالية وعدد المرات التي يتم فيها تداول سندات الخزانة ذات العشر سنوات دائمًا بسبب وقت الاستحقاق مرتفعًا نسبيًا ، وفوائدها سوف يتقلب المعدل بشكل متكرر. لذلك ، أصبح العائد الحقيقي للسندات الحكومية ذات العشر سنوات معيارًا ورياحًا للتغيرات في أسعار الفائدة في السوق بأكمله.
إذا كان البنك المركزي يستطيع التأثير على سعر السندات الحكومية ، ألن يؤثر بشكل غير مباشر على سعر الفائدة في السوق؟
هناك العديد من العوامل التي تحدد سعر السند ، خاصة العرض والطلب ، وتاريخ استحقاق السند ، وائتمان جهة إصدار السند. إذن كيف تؤثر البنوك المركزية على الأسعار أو أسعار الفائدة؟ الجواب يكمن في العرض والطلب. يمكن للبنوك المركزية الذهاب إلى هذه الأسواق للتأثير على أسعار الفائدة عن طريق شراء وبيع السندات التي تغير العرض والطلب. تسمى هذه الآلية عملية السوق المفتوحة (عملية السوق المفتوحة).
بمعنى آخر ، لا يحق للبنك المركزي أن يأمر السوق بتبني سعر الفائدة ، ولا يمكنه المشاركة إلا في معاملات السوق للتأثير على سعر الفائدة. ولكن على عكس سميث وجوناثان ، فإن البنك المركزي لا يعاني من نقص في المال ، حيث يمكن للبنك المركزي طباعة النقود وشراء ما يشاء وبيعه بالقدر الذي يريده بعد الشراء. لذلك ، عندما يريد البنك المركزي خفض أسعار الفائدة في السوق ، فسوف يذهبون إلى سوق السندات لشراء كمية كبيرة من السندات الحكومية ، أو حتى سندات الشركات ؛ سوف ترتفع الأسعار بشكل طبيعي. وفقًا لهذا القانون ، سينخفض سعر الفائدة الحقيقي للسندات ، ثم يتم تمريرها إلى السوق بالكامل.
وبالمثل ، إذا أراد البنك المركزي رفع أسعار الفائدة في السوق ، فسيقوم ببيع عدد كبير من السندات ؛ أو إيقاف / تقليل شراء السندات. سيكون هناك عدد أكبر نسبيًا من الأشخاص يبيعون ، مما سيؤدي بطبيعة الحال إلى انخفاض أسعار السندات وزيادة العوائد ، والتي ستنتقل إلى السوق بالكامل. هذا يعني أن أسعار السندات وأسعار الفائدة مترابطة بشكل سلبي ، ويؤثر البنك المركزي على أسعار الفائدة في السوق بهذه الطريقة.
نقطة أخرى مهمة للغاية هي أن البنك المركزي يؤثر على أسعار الفائدة في السوق ليس فقط من خلال عمليات السوق المفتوحة ، ولكن أيضًا من خلال أساليب السياسة الأخرى ؛ مثل تغيير نسبة الاحتياطي المصرفي وما إلى ذلك. لكن الطريقة الرئيسية هي تشغيل السوق المفتوح (عملية السوق المفتوحة). بالطبع ، سوف تسمع أيضًا معدل الأموال الفيدرالية (سعر الأموال الفيدرالية) ومعدل الإقراض المصرفي (سعر الفائدة بين عشية وضحاها) وما إلى ذلك. لكن المبدأ الأساسي هو في الواقع عمليات السوق المفتوحة.
يجمع
