تعميم المعرفة: فهم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي (الأصول)

صحيفة وقائع نظام الاحتياطي الفيدرالي

ينقسم نظام الاحتياطي الفيدرالي إلى ثلاثة كيانات: مجلس محافظي مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، و 12 بنكًا احتياطيًا فيدراليًا (الناقل التشغيلي لبنك الاحتياطي الفيدرالي) ، ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC باختصار) ، وهي مسؤول عن صياغة السياسة النقدية للولايات المتحدة. التكوين) ، بالإضافة إلى ذلك ، يشمل أيضًا اللجنة الاستشارية الفيدرالية (اللجان الاستشارية لنظام الاحتياطي) وأكثر من 2000 مؤسسة مالية إيداع. كأداة تشغيل لنظام الاحتياطي الفيدرالي ، يحتفظ البنك الاحتياطي بأصول ومطلوبات ورأس مال نظام الاحتياطي الفيدرالي. لذلك ، في الواقع ، تمثل الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي الحسابات والنتائج التشغيلية للبنك الاحتياطي ، والتي سيتم نشرها في إحصائيات H.4.1 كل يوم خميس ، والبيانات التي يتم الكشف عنها اعتبارًا من يوم الأربعاء. يوضح الشكل 1 الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي كما تم الكشف عنها في 17 فبراير 2022.

تحليل أصول الاحتياطي الفيدرالي

اعتبارًا من 16 فبراير 2022 ، تجاوز إجمالي أصول الاحتياطي الفيدرالي 8.9 تريليون دولار. تاريخياً ، شهد الاحتياطي الفيدرالي جولتين من التيسير الكمي (QE). وكانت الجولة الأولى من التيسير الكمي تحت تأثير أزمة الرهن العقاري. وارتفع إجمالي أصول الاحتياطي الفيدرالي من حوالي 900 مليار دولار أمريكي في أوائل عام 2008 إلى ما يقرب من الولايات المتحدة. 4.5 تريليون دولار في نهاية عام 2014. الجولة الثانية هي التيسير الكمي تحت تأثير الوباء ، حيث توسع إجمالي أصول الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير من حوالي 4.2 تريليون دولار أمريكي في أوائل عام 2020 إلى آخر 8.9 تريليون دولار أمريكي.

تشمل موضوعات جانب الأصول للاحتياطي الفيدرالي ، (1) حسابات الذهب ؛ (2) حقوق السحب الخاصة ؛ (3) العملات المعدنية ؛ (4) الحيازات المباشرة للأوراق المالية وأقساط / خصومات الأوراق المالية غير المطفأة واتفاقيات إعادة الشراء والقروض ؛ (5) ) صافي مواقف حافظة الكيانات ذات الأغراض الخاصة (SPV) ، والتي تشير بشكل أساسي إلى محفظة الاستثمار الصافية التي تحتفظ بها الشركات ذات المسؤولية المحدودة التي أنشأها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لإنقاذ المؤسسات المالية في أزمة الإفلاس ؛ (6) حسابات القبض (الأموال العابرة) ؛ (7) الأصول الثابتة ؛ (8) مقايضة السيولة لدى البنك المركزي ؛ (9) الأصول المقومة بالعملة الأجنبية ؛ (10) الأصول الأخرى.

بعد ذلك ، سنقوم بتحليل الموضوعات المهمة لجانب أصول الاحتياطي الفيدرالي:

1. عقد الأوراق المالية مباشرة

يعد الاحتفاظ المباشر بالأوراق المالية هو الأصل الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي ، حيث يمثل حاليًا 94.8 ٪ من إجمالي أصول الاحتياطي الفيدرالي. استجابة لأزمة الرهن العقاري الثانوي ، في نوفمبر 2008 ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ برامج شراء الأصول على نطاق واسع (برامج شراء الأصول على نطاق واسع) ، والمعروفة أيضًا باسم التيسير الكمي (QE) ، لشراء سندات الخزانة ، وسندات الوكالات الفيدرالية والسندات على نطاق واسع في السوق المفتوحة ، تمثل MBS (الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري) حاليًا 67.95٪ و 0.03٪ و 32.02٪ من السندات المملوكة على التوالي.

بعد إطلاق التسهيل الكمي في عام 2008 ، توسع نطاق مشتريات السندات في السوق المفتوحة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من سندات الخزانة إلى سندات MBS وسندات الوكالات الفيدرالية. يعد MBS أحد الأصول المهمة التي اشتراها الاحتياطي الفيدرالي في السوق المفتوحة بعد أزمة الرهن العقاري. لا تزال سندات الخزانة الأمريكية هي الأكثر حيازة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، فحتى 16 فبراير 2022 ، بلغ حجم سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها الولايات المتحدة 5.7 تريليون دولار أمريكي. من بينها سندات الخزانة قصيرة الأجل وسندات الخزانة المتوسطة والطويلة الأجل (النوع الاسمي) وسندات الخزانة المتوسطة والطويلة الأجل (نوع مؤشر التضخم) وتعويضات التضخم (بالإشارة إلى مبلغ تعديل التضخم إلى أصل السندات متوسطة وطويلة الأجل من نوع مؤشر التضخم) بنسبة 5.7٪ و 86.3٪ و 6.7٪ على التوالي و 1.3٪. يشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة في السوق الثانوية ، وليس في السوق الأولية.

يتم إصدار سندات الوكالة الفيدرالية من قبل وكالات الحكومة الفيدرالية الأمريكية أو وكالات التشغيل التي أنشأتها الحكومة الفيدرالية ، ويكون مُصدر السندات نفسه مسؤولاً عن سداد السندات. تشمل سندات الوكالة الفيدرالية التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي سندات الدين الصادرة عن الرابطة الوطنية للرهن العقاري (Ginnie Mae) ، والمؤسسة الفيدرالية لقروض الرهن العقاري (Freddie Mac) ، والبنك الفيدرالي الوطني للرهن العقاري (Fannie Mae). بعد أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر ، اقتربت عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي لسندات الحكومة الفيدرالية على نطاق واسع من 170 مليار دولار أمريكي في منتصف عام 2010. ومنذ ذلك الحين ، استمر النطاق في الانخفاض وظل عند 2 مليار دولار أمريكي منذ منتصف عام 2018 .

2. علاوة / خصم الأوراق المالية غير المطفأة

يتم احتساب الأوراق المالية المذكورة أعلاه التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي بالقيمة الاسمية. لذلك إذا دفع الاحتياطي الفيدرالي أكثر من قيمته الاسمية عندما يشتري ورقة مالية ، فإنه يحتاج إلى إطفاء الأقساط المدفوعة على القيمة الاسمية بمرور الوقت. على العكس من ذلك ، ينطبق الأمر نفسه على عمليات الشراء المخفضة.

بالنسبة لسندات الخزانة الأمريكية وسندات الوكالات الفيدرالية ، يتم استخدام إطفاء القسط الثابت ، والذي يحافظ على ثبات المبلغ المطفأ لكل فترة. بالنسبة إلى MBS ، يتم الإطفاء على أساس الفائدة الفعلية ، ويتم تسريعها عند استلام أقساط سداد أصل الدين ، بناءً على أرباح الفوائد الفعلية المتراكمة في كل فترة. مع انخفاض قسط التأمين غير المطفأ على الأوراق المالية ، ينخفض ​​معادل حساب رأس المال الفيدرالي. على سبيل المثال ، في بداية العام ، اشترى الاحتياطي الفيدرالي 12 مليار دولار أمريكي من الديون الوطنية بقيمة اسمية 10 مليار دولار أمريكي مستحقة في نهاية العام ، ثم تم تضمين 100 دولار أمريكي في مشروع الدين القومي ، والولايات المتحدة تم تضمين قسط 2 مليار دولار في بداية العام في علاوة الأوراق المالية غير المطفأة. وبحلول نهاية فبراير ، هبطت أقساط الأوراق المالية غير المطفأة إلى 16.67 دولارًا أمريكيًا (20/12 * (12-2) = 16.67 دولارًا أمريكيًا) ، وهو ما يمثل انخفاضًا في رأس مال الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 333 مليون دولار.

يشتري الاحتياطي الفيدرالي الأصول من الطرف المقابل ويدخل في اتفاقية مع الطرف المقابل ، تنص على أنه سيعيد شراء هذه الأوراق المالية في غضون فترة زمنية قصيرة (بشكل عام لا يزيد عن أسبوع واحد). في الواقع ، إنها عملية شراء مؤقتة في السوق المفتوحة يضخ من خلالها الاحتياطي الفيدرالي سيولة قصيرة الأجل في البنوك التجارية. وتجدر الإشارة إلى أنه على عكس عمليات السوق المفتوحة لبنك الشعب الصيني ، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإعادة شراء السيولة وإعادة شراء السيولة العكسية.

قبل أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر ، كانت اتفاقية إعادة الشراء أداة مهمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لتحرير السيولة. بعد افتتاح التيسير الكمي ، نادرًا ما يستخدم الاحتياطي الفيدرالي هذه الأداة. لم يكن حتى سبتمبر 2019 أن تضيق السيولة في السوق المالية فجأة ، مما أدى إلى "أزمة إعادة الشراء" ، حيث استخدم الاحتياطي الفيدرالي هذه الأداة مرة أخرى لضخ السيولة على نطاق واسع.

3. القروض

هناك العديد من الموضوعات الفرعية والموضوعات مختلفة في مراحل مختلفة ، لكنها في الأساس أدوات ائتمانية يوفرها الاحتياطي الفيدرالي لأنواع مختلفة من المؤسسات المالية بناءً على أنواع مختلفة من الضمانات. أكثرها شيوعًا هي الائتمان الأساسي والائتمان الثانوي والائتمان الموسمي ، والتي تنتمي إلى إقراض نافذة الخصم العادية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت نفسه ، تشمل القروض أيضًا الاحتياطي الفيدرالي من خلال التسهيل الائتماني الأساسي للوكيل (تسهيل ائتمان التاجر الأساسي ، PDCF) ، وتسهيل سيولة الصناديق المشتركة في سوق المال (مرفق سيولة الصندوق المشترك في سوق المال ، MMLF) ، وتسهيل السيولة لبرنامج حماية شيك الراتب ( تسهيل إقراض برنامج حماية شيك الراتب ، PPPLF) والتسهيلات الائتمانية الأخرى (امتدادات ائتمانية أخرى) لتوفير الائتمان.

منذ مارس 2020 ، زادت القروض التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي بشكل سريع ، وخلال أزمة الرهن العقاري عالية المخاطر ، انفجرت القروض أيضًا ، ويرجع ذلك أساسًا إلى قيام الاحتياطي الفيدرالي بإنشاء واستخدام أدوات إقراض غير تقليدية على نطاق واسع استجابة للأزمة. تكمن أهمية الأداة الجديدة في أنها تخرق القاعدة القائلة بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع إقراض الأسر والشركات بشكل مباشر ، وتحقق الغرض من تقديم القروض مباشرة للكيانات في حالات الأزمات من خلال إنشاء أدوات إقراض جديدة.

4. صافي مراكز الحافظة للمركبات ذات الأغراض الخاصة (SPVs)

يتم قياس صافي مراكز المحفظة الخاصة بالكيانات ذات الأغراض الخاصة وفقًا للقيمة العادلة ، وقد وُلدت بعد الأزمة المالية من قبل الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذ المؤسسات المالية بشكل مباشر ، وهي إحدى السياسات النقدية غير التقليدية في الولايات المتحدة. يوفر الاحتياطي الفيدرالي للكيانات ذات الأغراض الخاصة ائتمانًا للحصول على جزء من أصول المؤسسات المالية التي تمر بأزمة إفلاس ، ويوفر التمويل للمؤسسات المالية التي تمر بأزمة إفلاس من خلال هذه الأداة ، وذلك لتجنب الإفلاس من التأثير على السوق المالية . تعتبر ممتلكات أصول الاحتياطي الفيدرالي في مثل هذه الكيانات غير مباشرة. يوفر الاحتياطي الفيدرالي ائتمانًا فقط للشركات ذات الأغراض الخاصة ، وتساهم وزارة الخزانة الأمريكية فعليًا (ينعكس ذلك في ضخ رأس مال وزارة الخزانة من جانب المسئولية لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في التسهيلات الائتمانية). أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه الأداة بشكل أساسي لأن قانون الاحتياطي الفيدرالي ينص على أنه لا يمكن شراء هذه الأصول مباشرة.

هناك كيانات مختلفة في مراحل مختلفة من الأزمة. تشمل الكيانات الموضحة في أحدث ميزانية عمومية للاحتياطي الفيدرالي CPFF (مرفق تمويل الأوراق التجارية) و CCF (مرفق تمويل سندات الشركات) و MSF (مرفق تمويل الشارع الرئيسي) و MLF (مرفق السندات البلدية) ) مرفق التمويل) و TALF (تسهيلات تمويل الأوراق المالية المدعومة بالأصول) ، كانت الأرصدة في نهاية 16 فبراير 2022 0 دولار ، 0 دولار ، 29 مليار دولار ، 7.1 مليار دولار ، و 2.5 مليار دولار ، على التوالي ، مما يعكس استجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي لاستخدام الأدوات غير التقليدية للوباء تراجعت تدريجياً. شملت الكيانات خلال أزمة الرهن العقاري عالية المخاطر لعام 2008 شركة Maiden Lane LLC و AIG و TALF LLC.

الأشياء الجيدة ، تعلم المشاركة ~ لا يمكنك أن تأكل بمفردك!