如何更好的理解投资中的概率、赔率和频率

影响投资收益的主要由三个因素决定：概率（也有人叫做胜率），赔率和频率决定。概率或者胜率，意味着我们做投资时，有多少的把握。赔率意味着我们做投资的时候，看对了能赚多少。频率则是我们做投资的下注次数。

一、概率和赔率​是不可兼得的

​我们要认识到的是高概率的投资，往往赔率不大。高赔率的投资，往往概率不高。投资收益中最重要的部分是概率（或者说胜率）。长期保持高概率，意味着在投资这个游戏中，你获胜的次数会超过失败的次数。从符合人性的角度出发，如果在一个游戏中赢的次数多于输的次数，他才能玩得下去。

巴菲特和芒格，他们也都是在做高概率的投资。所以巴菲特说过一个打孔原则，如果你一辈子只打20次孔，那么就要对每一次打孔都进行很细致的分析。这背后也是概率思维，巴菲特希望每一次出手的概率都是比较高的。

赔率从某种意义上就是“以小博大”。

往往是看错的话，亏损比例不大；但是看对的话，收益会很高。这一点和我们传统投资中，认为一个公司是“十倍潜力”是不同的。大部分情况下，风险和收益是匹配的。一个公司如果在较短时间内有十倍潜力，往往也隐含了比较大的向下风险。

投资大师中，索罗斯是很看重赔率的。他要的就是大机会，看重的不是胜利的次数，而是胜利的重量级。通过长期高赔率赚钱，会比高概率难很多。大部分普通人如果追求赔率，就会变成买彩票模式了。

二、频率是杠杆​

频率是中性的，长期来看，频率有杠杆效应，会放大你的收益。

比如说在投资中，最好的组合是高频率+高胜率。你每一次下注都能有70%的胜率，然后不断在玩这个游戏，你的收益就会很高很高。

最差的投资是高频率+低胜率。由于频率是一个杠杆，完全中性的，那么如果你在玩一个输家的游戏，高频率会加速一个人亏光本金的速度。

比如说在赌场里面，如果一个人不断在玩老虎机，那么玩的速度越快，他把本金亏光的时间就越短。在交易中，如果是一个低概率的游戏，你交易次数越多，亏光本金速度就越快。

比如说期货，就远远比股票市场更残酷。因为期货是一个“负和博弈”，扣除手续费，大家平均收益率是亏的。而且期货市场是T+0，每天可以做许多次交易，加速了亏损的速度，如果你没有这方面的竞争优势的话。

所以我们最好在自己有“竞争优势”的领域，增加频率；在没有“竞争优势”的领域，减少频率甚至放弃。

关于赔率+频率，就变得更加复杂了。其实很少能找到高赔率的投资机会，大部分以高赔率为目标的基金经理，他的频率也不会很高。那些风险收益比很好的机会并不多。

索罗斯就像是一条鳄鱼，大部分时间在等待那个高赔率的机会出现。同时，为了找到高赔率的机会，还需要很宽广的视野。高赔率的投资机会，核心并非是下判断，而是怎么找到这个机会。

​三、学会做“频率”的朋友

时间是频率的一部分，复利就是在高概率下，不断让频率构建你的护城河。

每一次多做一些积累，这个雪球会越滚越大。频率也是一种杠杆，我们要做杠杆的朋友。杠杆的功能就是放大，无论是好的，还是坏的。

对于追求概率的人来说，他们需要几方面的能力。最基础部分是，理解和计算概率。很多时候，人性的弱点会让我们失去概率思维的能力。

除了概率思维外，还需要在这个游戏中，有“竞争优势”。竞争优势意味着，你在这方面能比其他人做得更好。

巴菲特在投资上的“竞争优势”，一方面是他对价值投资的坚信不疑，虽然价值投资也有失效的年份。另一方面是他的商业模式，负债端很稳定，导致能拿到好的资产。

对于追求赔率的人，投资视野可能更重要。高赔率低风险的机会，其实没有我们看上去那么多。每年的年初，大家都觉得市场有这么多翻倍的机会。但一年下来发现，其实赚个20-30%收益率就很高了。那意味着，那些一开始看上去空间很大的机会，也对应同样的风险。视野就变得重要，你能不能看到这个机会。

最终，绝对长期收益的是，我们在投资中获胜的概率高，或者找到高赔率低成本的机会。我们要学会做频率的朋友，让我们在这个游戏中玩的越久，收益也越高。