Chapter 2 250304-董小姐：春季行情，终结了吗？
董小姐-破竹2025年第55场直播：春季行情，终结了吗？
本次讨论涵盖了当前国际局势对金融市场的影响，特别聚焦于俄罗斯与乌克兰冲突对大宗商品价格的波动，同时指出市场虽已部分恢复，但对科技股保持谨慎态度，认为科技可能是未来主线，但短期内风险较高。白酒行业被评估为可能有短期反弹，但缺乏长期反转基础，而风电行业因其相对较好的选择，也关注了六月份后新能源政策变动可能带来的影响。对于能源市场，讨论侧重于全球需求疲软和供需平衡问题，预测油价不会持续高位。直播内容则围绕“春季行情终结了吗？”展开，涵盖市场波动分析、政策和海外冲击讨论，以及市场机会探讨。强调了AI技术在2025年的发展趋势，包括人形机器人的进步、算力提升及与医疗、金融等行业的深度融合，同时讨论了政策影响、投资机会及经济环境下策略调整的重要性。
直播原视频地址：https://pc.pozhu.com/detail/l_67c1599ae4b0694ca06c7767/4
一、三月变天：下调深度的成因与展望
2025年2月28日的市场恐慌性下跌标志着春季行情的转折点。然而，这一“变天”并非突如其来，而是早在1月22日便已埋下伏笔。当时，分析指出二月份将是“为数不多的值得珍惜的时间窗口”，而三月初可能出现拐点。如今，这一预判已初现端倪。
市场波动的触发因素
二月末的调整源于海外扰动加剧。美国自2月10日起对中国加征10%关税，市场视之为“小扰动”，很快恢复上涨。
然而，2月底关税增至20%，叠加俄乌冲突快速推进后美国腾出手来调整对华策略，扰动升级为实质性压力。
以沪深300指数为例，2月28日单日跌幅达3.5%，成交额从二月中旬的2万亿回落至3月4日的1.6万亿，显示资金信心动摇。
下调深度的逻辑分析
三月调整的深度取决于市场“免疫系统”的强弱。二月行情由投机性资金主导，如个人投资者、海外对冲基金及融资融券资金，长期配置性资金却迟迟未入场。数据显示，2月北向资金净流入约1500亿元，但多为短期交易性资金，缺乏稳定性。
相较之下，2024年9月政策发令枪后的反弹，北向资金净流入超2000亿元，且半数为配置型资金，支撑了持续上涨。当前投机资金占比高，一旦触发风险偏好下降，市场反应剧烈，导致下调深度可能达10%-15%，沪深300或回踩至3600点附近。
短期展望
三月初的调整不会“一日了结”。美国关税政策及中国反制措施的多米诺效应将持续发酵。
3月5日（美国时间3月4日），特朗普将公布对加、美邻国关税的决定，可能进一步波及全球贸易格局。
结合历史案例，2018年中美贸易战初期，沪指在关税加码后两周内下跌12%，直至政策托底才企稳。当前，市场需等待两会释放明确信号，短期内或维持震荡格局。
二、国内重要会议：能否放大招扭转局势？
作为上半年关键的政策节点，两会（3月6日起）备受关注。
当前政策处于“失焦状态”，市场期待两会能否“放大招”提振信心。然而，历史经验与当前环境提示，超预期宽松的概率不高。
政策逻辑的中国特色
中国资本市场并非宏观经济的晴雨表，而是政策预期的放大器。2024年9月24日和26日的政策组合拳（降准降息+救市信号）触发了全年最大反弹，沪深300两周内上涨20%。相比之下，2024年12月至2025年1月政策平淡，市场表现低迷。
政策“发令枪”的时机与力度，直接决定了资本市场的节奏。
两会预期与现实
两会需关注两点：货币宽松与市场化改革。前者涉及是否超预期放水，后者关乎基本面信心。然而，当前经济回暖迹象已显，如春节后消费数据同比提升5%，叠加DeepSeek等科技突破提振情绪，决策层或认为无需“大水漫灌”。
以2023年两会为例，GDP目标下调至5%，财政赤字率维持3%，未见强刺激，市场随后震荡下行。2025年两会预计延续稳健基调，GDP目标或定在4.8%-5%，宽松力度有限。
对市场的潜在影响
若两会仅释放温和信号，如小幅降准0.25个百分点或专项债额度微增，难以逆转三月调整趋势。但若出台超预期措施，如降息50个基点或新能源补贴延长，沪深300或反弹至4000点上方。综合判断，两会更可能“托而不举”，短期提振有限，中期需观察执行。
