Chapter 45 20250514-变局中的投资之道：如何看90天的中美窗口期
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变局中的投资之道：如何看90天的中美窗口期
当前全球经济格局正经历百年未有之大变局，其中，主要大国之间的互动与博弈构成了理解复杂环境的核心脉络。
贸易摩擦的阶段性缓和看似带来了市场的乐观情绪，但深入分析显示，这仅仅是漫长博弈中的一个插曲。理解这一过程的复杂性、把握其内在逻辑，对于投资者在动荡中寻求资产保值增值至关重要。
大国博弈：暂缓而非终结
关于关税问题的谈判取得了看似超出预期的阶段性成果，达成了90天的暂缓协议。
但这并非冲突的终结，而更像是博弈策略的一部分。回顾历史，类似的高层互动反复出现，显示出其复杂性和不确定性。不少人认为，这可能是当前执政者的一种权宜之计或谈判策略。在全球多边贸易体系受到挑战的背景下，这种逐一谈判、施压的方式，使得贸易问题始终悬而未决。
这种不确定性对市场情绪和行为产生了直接影响。例如，在暂缓协议达成后，市场预期可能促使企业加速进口，导致运输价格上涨，这从侧面反映了对未来政策反复的担忧。如果90天后关税壁垒再次抬升，甚至达到更高水平，将对贸易活动产生显著影响。因此，面对这种复杂且可能反复的情境，保持“审慎灵活”的态度显得尤为重要。不能因短期的利好消息而盲目乐观，也不能因潜在的反复而过度悲恐，而应理解这是一种动态变化的常态。
从更宏大的视角来看，大国之间的关系已经进入了“相持阶段”。这不同于过去的“战略防御”，而是进入了“你打我一拳，我也打你一拳”的阶段。在这一阶段，双方在经济、乃至战略资源领域的互动更为直接和对等。过去，我们可能在受到限制时选择隐忍，但现在，在关键领域（比如战略资源）也采取了相应的反制措施，这体现了实力的此消彼长以及博弈策略的调整。
时代变迁与资产逻辑重塑
当前世界正经历一场新旧秩序交替的深刻变迁，这可以放在历史的长河中去观察。回顾过去一百多年的历史，我们曾经历过三次大型帝国的解体或体系重塑（如一战后的奥斯曼帝国、二战后的英联邦体系瓦解、冷战后的苏联解体）。现在，我们可能正面临第四次类似的大变局。在这种变局中，“礼崩乐坏”的现象可能出现，既有的价值观和规则受到挑战，利益成为更直接的驱动力，全球范围内可能出现更多的不确定性和局部冲突。
在这种背景下，一些传统的经济逻辑和资产配置框架也需要重新审视。以美国制造业回流为例，尽管政客们多次强调其必要性，但从经济本质来看，在可以通过增发货币在全球购买商品的情况下，推动制造业大规模回流面临结构性阻力。历史经验也表明，依靠金融和海盗式掠夺致富的帝国，其制造业基础往往难以持续。这与过去几个世纪的霸权更迭历史有相似之处。
另一个典型例子是黄金。传统上，黄金的估值体系与通胀、美元指数、地缘冲突等因素相关，并建立在“华盛顿共识”以及美元作为全球硬通币的信用体系之上。然而，当前全球秩序的演变，特别是主要经济体对美元信用体系产生质疑（例如，在某些事件后，一些国家担心其美元资产的安全性），以及各国央行增加黄金储备的行为，正在改变这一“前置条件”。这意味着，用过去的估值框架去衡量黄金可能不再完全适用。在当前这种不确定性加剧、信任结构变化的时代，黄金作为一种避险资产的逻辑得到强化，其投资价值的驱动因素正在发生变化。
国内市场：震荡向上中的结构性机会
将视角转向国内市场，当前A股市场面临着外部不确定性与内部支撑并存的局面。贸易谈判的90天窗口期带来了短期缓和，但也保留了未来反复的可能性，这如同悬在市场头顶的一把剑，限制了指数大幅快速上涨的空间。然而，市场下方也存在强有力的支撑。被称为“类平准基金”的资金入市，其通过购买ETF等方式，旨在维护市场稳定、提振信心。这种操作方式与国际通行做法相符，显示出管理层维护市场秩序的决心。
这种力量对比使得当前市场难以出现单边狂飙牛市行情，但也很难出现类似去年某些时期的“千股跌停”式崩塌。更可能的路径是“震荡向上”，指数可能在一定区间内波动攀升，节奏相对缓慢。在这种市场环境下，过度关注指数的短期波动意义不大。
结构性机会成为关键。今年以来，泛科技领域持续作为市场的主线。但纯粹的概念炒作难以持久，真正能够走出持续行情的，是那些具备“业绩释放”逻辑的细分行业和公司。例如，AI概念在过去一年多经历了多轮主题炒作（从算力到人形机器人等），每一次的持续性都与后续的业绩兑现预期紧密相关。
因此，在布局科技板块时，应深入研究，选择那些有明确产业逻辑、未来业绩有望支撑的领域。
在市场内部，不同风格的资产表现也有差异。例如，代表大盘蓝筹的A50指数近期创出新高，但市场的整体赚钱效应似乎并不普遍，这可能因为资金更加聚焦于少数权重股。而中证2000等代表中小市值的指数，其弹性更大，在经历调整后，未来可能展现更多结构性机会。
针对当前的A股市场，投资策略上应保持耐心，避免追涨杀跌。在市场或特定板块调整时，是进行资产配置和布局具备中长期逻辑、有业绩支撑的行业和个股的较好时机。不要试图去抓住每一次短期的波动，而应着眼于中长期趋势。
变局中的投资哲学：风险为先，能力圈内
在这样一个充满变数的时代进行投资，一套清晰、稳健的投资哲学显得尤为重要。核心原则应是“赚自己能赚到的钱”，即只投资自己理解的领域，不盲目追求超出自身认知和能力范围的收益。
风险意识应始终放在首位。历史上，许多投资者即使有过成功的经历，最终却因一次重大的风险事件而遭受致命打击。这种“成功是失败之母”的现象并不少见，往往是因为将短期的好运或市场普涨归因于自身能力，导致在风险累积时不自知，最终酿成大错。尤其是在当前复杂环境下，各种金融风险管理显得更为关键。警惕那些承诺过高收益的投资机会，很多时候，高收益的背后隐藏着巨大的本金风险。
技术分析在短期波动中可能提供一些参考，但更重要的是理解大势。所谓的“顺大势，逆小势”，意味着在看好某个资产或行业的长期趋势时，短期的回调反而可能是加仓或建仓的机会，而不是离场的信号。反之，如果在趋势向下时逆势操作，风险则会大大增加。
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