Chapter 2 250313-全球掀起“抵制美货”浪潮，美欧贸易战恐升级
全球掀起“抵制美货”浪潮，美欧贸易战恐升级
最近几周，川普的政策反复无常引发全球关注。他先是宣布暂缓对加拿大和墨西哥加征关税，却又转向对欧洲及其他贸易伙伴发出更严厉的关税威胁。这种不确定性让企业难以规划，市场情绪极度紧张。如果4月2日关税正式落地，分析人士警告，全球贸易战可能进入全新阶段。此前市场还抱有一丝希望，期待白宫会在最后关头妥协或给出缓冲期，但川普最新表态彻底打破幻想——他明确表示，这不是谈判筹码，而是要动真格。
这种强硬态度在全球掀起强烈反弹，消费者开始抵制美国货。从加拿大到欧洲，社交媒体上“Boycott USA”搜索量过去七天激增，加拿大和四个欧盟国家（丹麦、瑞典、法国等）搜索热度最高。多个国家成立了抵制美国货的Facebook群组，吸引大量支持者，推动“买本国货，拒美货”运动：
丹麦：因川普曾提议“收购格陵兰岛”引发不满，抵制群组已达7.3万人。下午川普再次强调“接管格陵兰岛是为国际安全”，火上浇油。
瑞典：反美货群组成员近8万，倡导利用美国平台（如X、Facebook）传播抵制信息，扩大全球影响。
法国：抵制群组超2万人且持续增长，呼吁优先购买本地商品，减少对美国依赖。
抵制行动已冲击美国经济。美国旅游业首当其冲，加拿大统计局显示，过去一个月加拿大人赴美自驾游同比下降23%，游客兴趣明显减退。美国旅游协会警告，若加拿大游客减少10%，将导致21亿美元收入损失和1.4万个就业岗位消失。
与此同时，美欧贸易战火药味越来越浓。川普今天在社交媒体上炮轰欧盟，称其为“全球最敌对、最滥用税收的联盟”，目的就是“占美国便宜”。他特别点名欧盟对美国威士忌加征50%关税，威胁若不取消，美国将对法国等国的酒类产品征收200%关税。
这一表态引发市场震动，欧洲酒类巨头股价暴跌：LVMH（拥有多款烈酒品牌）一度跌2%，保乐力加跌超3%。若200%关税落地，欧洲酒在美国价格将翻倍，销量恐大幅下滑。不过，川普乐观表示，这对美国本土葡萄酒和香槟企业是利好，或将助推本土品牌抢占市场。
贸易战还不止于酒类。川普计划短期内对汽车、木材、半导体、药品、铜等行业加征关税，覆盖面之广令人担忧。如果欧盟、加拿大等国进一步反击，贸易战可能全面升级，拖累全球经济。
2月核心PPI显著降温，通胀放缓但隐患未消
2月生产者价格指数（PPI）数据带来一丝宽慰，核心PPI（剔除食品和能源）环比下降0.1%，远低于市场预期的上涨0.3%，甚至创下罕见负值。对比1月上调后的0.5%涨幅，生产端价格压力明显缓解。全年看，核心PPI从3.8%降至3.4%，低于预期3.5%，为通胀降温提供支撑。
名义PPI同样疲软，2月环比零增长（预期+0.3%），全年从3.7%降至3.2%，比预期3.3%更低。不过，1月数据被上调至0.6%，暗示此前物价压力可能被低估。
尽管数据降温，专家却不敢过于乐观。美银预计2月核心PCE（个人消费支出价格指数）环比上涨0.32%，可能四舍五入至0.4%，意味着短期通胀有回升风险。若预测准确，3个月和6个月年化通胀率都将高于上月，显示核心通胀仍具黏性。Pantheon Macroeconomics更悲观，预测核心PCE涨0.36%，受医院服务和汽车保险等价格大涨推动。他们指出，若PCE真达0.36%，通胀降温进程将放缓，美联储转向宽松的信号遥遥无期。
市场原本预期年内降息3次，但现在看来希望渺茫。2次降息仍有可能，但需更多经济放缓数据支持，否则美联储可能继续“按兵不动”。
企业债利差加速飙升，经济警钟敲响
金融时报报道，企业债利差近期急剧扩大，释放经济预警信号。过去几周，垃圾债与美国国债利差猛增0.56个百分点至3.22%，创六个月新高，反映市场对高风险债券信心下滑。投资级企业债利差也涨0.13%至0.94%，达去年9月以来最高，即便信用较好的企业也面临借贷成本上升。
背后推手仍是川普的关税政策。投资者原本期待经济能挺住，但美股大跌（标普500本月跌6%、纳指跌6.4%）和经济放缓担忧加剧，让市场转向避险。过去一两年，垃圾债市场火热，利差低到极点，投资者敢于“闭眼买”。如今风向骤变，若定价过高，投资者直接撤退。富国银行债券负责人称，现在谈交易若不满意就散场，冒险胃口明显缩小。
美国企业融资受阻，部分转向欧洲债市。今年美国企业在欧洲发行的债券已达370亿美元，若势头延续，将创2020年以来最火爆的第一季度，因欧洲债市相对稳定。美银分析师指出，美股下跌（标普或创2022年来最差单月）已无法忽视，投资者信心崩塌是利差扩大的直接原因。
高盛更悲观，认为当前利差未充分反映经济恶化风险，预测未来升至4.4%。这将进一步压迫股市，形成恶性循环。企业借贷成本上升、经济放缓预期加剧，川普关税战的连锁反应正在显现。
