Chapter 5 250318-美国消费怎么样？关注英伟达 GTC 大会
2月零售报告显示消费韧性，美银报告佐证高收入家庭支撑消费
2月美国零售销售环比仅增长0.2%，低于预期的0.7%，1月数据更从-0.9%下修至-1.2%。剔除汽车的零售销售增长0.3%，也低于预期。但计入GDP的核心消费指标——控制组零售意外大涨1%，远超预期的0.4%。
行业分化：
上涨：线上零售（+2.4%）、健康和个人护理、食品饮料。
下滑：餐饮（-1.5%）、加油站、汽车及零部件。
分析师观点：
华尔街认为低于预期的数据受天气、闰年、退税延迟等因素干扰，不一定反映消费疲软。
控制组零售强劲对GDP是利好，与消费者信心低迷形成反差，显示消费韧性。
美银报告：
2月卡类消费同比下滑2.3%，但剔除闰年影响后增长0.3%。
高收入家庭是消费主力，受税后收入增长（+3.5%）和股市财富效应支撑。
3个月滚动平均年化消费增长率2.4%，与前期持平，支撑GDP增长（消费占70%）。
低收入消费者面临压力，消费和收入增长较低，但仍高于2019年通胀调整后水平。
川普再放狠话，市场反应平淡
川普重申4月2日启动“对等关税”计划，并对汽车、钢铁、铝、微处理器和制药行业额外加税。尽管如此，市场反应平淡，股指在承压后走高。
关键信息：
美国贸易办公室主管Jamieson Greer拟为新关税安排更合理流程，听取企业和利益方意见。
市场解读：利空消息未导致新低，显示短期反弹可能。4月为标普500表现第二好的月份。
大摩观点：当前反弹为超跌反弹，持续上涨需减税、去监管和降息等政策支持，可能等到下半年。
本周英伟达GTC大会重点聚焦
本周英伟达GTC大会备受关注，尤其是黄仁勋3月18日的主题演讲和3月19日的分析师问答环节。
核心看点：
产品更新：
Blackwell Ultra：下半年发布的重点产品。
Rubin芯片：下一代产品，预计年底量产，性能大幅提升。
共封装光学交换机：增加带宽密度，减少通信延迟。
毛利率恢复：投资者关注年底毛利率恢复的时间表，当前压力与Blackwell产能爬坡有关。
中国市场：大会将讨论中国市场的机会与挑战。
市场意义：
若GTC大会重燃AI投资热情，可能成为逆周期增长方向，吸引资金布局。
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