Chapter 8 6月28日
【欧洲央行】拉加德：更持久的通胀要求更持久的政策
欧洲央行行长克里斯蒂拉·拉加德（Christine Lagerde）周二在葡萄牙辛特拉举办的2023年欧洲央行中央银行论坛上发表演讲。主要摘录如下：
欧元区通胀挑战的性质正在发生变化。随着最初推高通胀的冲击减弱，以及货币政策传导至经济，通胀率已经下降，但上述冲击的传导仍在持续，使得通胀下降得更慢、通胀过程更加持久。
通胀更持久的原因是，由于不同的经济主体试图互相转嫁成本，通胀正在分阶段地影响经济。在欧元区，这一过程分为两个阶段。
第一阶段由企业主导。面对投入成本的快速增长，企业选择捍卫利润率，将增加的成本转嫁给消费者。
第一阶段正在减弱，很大程度上是因为能源价格下降。与此同时，高通胀侵蚀内需，超额储蓄产生的消费脉冲正在消退。货币政策紧缩的早期效果也正在显现。面对投入成本下降和需求减少，今年一季度，大多数行业的单位利润增长明显放缓。
第二阶段正在变强。持续的薪资“追赶”过程正在推高潜在通胀指标，尤其是薪资敏感性通胀指标和国内通胀指标。由于最近生产率增长低于欧洲央行此前预期，导致单位劳动力成本上升，薪资上涨对通胀的影响被放大。
由于就业相对于GDP增长表现出韧性，且就业增长主要集中在结构性生产率增速较低的部门，且这两种动态都可能持续存在，欧元区将面临数年的名义薪资上涨。
面对更加持久的通胀过程，需要更加持久的政策，不仅要在今天产生足够的紧缩，还要维持限制性条件，直至欧洲央行确信通胀过程的第二阶段已经得到解决。
欧洲央行的工作尚未完成。除非前景发生重大变化，否则7月将继续加息。
由于通胀持续性的不确定性，欧洲央行不太可能在不久的将来宣布利率已经达到峰值。必须保持数据依赖。
目前的货币政策只有一个目标：让通胀及时回到2%中期目标。
