Chapter 2 11月20日 投行观点
11月20日讯，高盛今晨最新的研报指出，我们预计FOMC将在2024年第三季度左右开始考虑改变缩表速度，并在2025年第一季度完成缩表，关键的风险是是债务供给的增加导致中介瓶颈，进而迫使美联储提前停止缩表。
11月20日讯，Pimco（太平洋投资管理公司）正在买入日元，押注随着通胀加速日本央行将被迫收紧货币政策。基金经理Emmanuel Sharef表示，在几个月前日元兑美元跌破140之后，这家债券巨头开始建立日元多头头寸。“随着我们继续看到日本通胀率上升，并稳定高于他们的目标，他们将希望朝着放弃或改变收益率曲线控制政策的方向移动，最终可能需要加息。”他上周说道。“美国的通胀率正在下降，日本的通胀率仍然很高。在我们的框架内，这自然需要建立日元多头。”他说。
OPEC+三位消息人士告诉媒体，OPEC+将在本月晚些时候举行的会议上考虑是否进一步削减石油供应，此前油价自9月下旬以来下跌了近20%。布伦特原油价格已从9月份接近98美元的2023年高点下滑至每桶79美元左右。尽管有OPEC+减产和中东冲突的支撑，但对需求和明年可能出现的过剩的担忧使油价承压。
沙特阿拉伯、俄罗斯和OPEC+的其他成员国已经承诺，从2022年底开始采取一系列措施，将石油总产量削减516万桶/日，约占全球日需求量的5%。这些减产包括OPEC+成员国的366万桶/日减产，以及沙特阿拉伯和俄罗斯的额外自愿减产。
一位不愿透露姓名的OPEC+消息人士称，现有的减产措施可能还不够，OPEC+可能会在开会时分析是否可以实施更多的减产措施。另外两名OPEC+消息人士称，可能会讨论更大幅度的减产。“在基本面总体保持稳健的情况下，下一次会议前市场波动加剧，这并不令人愉快，”其中一位OPEC+消息人士说：“部长们很可能会表达一些想法，讨论如何做得更多，以确保稳定的趋势。”
OPEC+的部长们将于11月26日举行会议。该组织在6月举行的上次会议上已经制定了一项计划，到2024年年底前供应减少366万桶/日。虽然有三位消息人士表示可能需要进一步减产，但另外两位OPEC+消息人士表示，现在说是否会讨论进一步减产还为时过早，而另一位消息人士则表示他认为不太可能，并告诫说要“拭目以待”。OPEC+没有油价目标。成员国依赖石油作为政府收入的主要来源。在6月举行的上一次政策会议上，OPEC+达成了一项广泛的协议，将供应限制延长到今年年底，沙特承诺在7月自愿减产100万桶/日，并在此后将减产期限延长至2023年底。
瑞银继续看好中国股市，预计明年MSCI中国指数将有15%的上涨空间。瑞银称，继续看好中国股市因其估值处于低位、投资者仓位较轻、政策支持加速落地、企业盈利势头改善等；2024年美国经济可能出现相当温和的衰退，全球利率有望下降，也将给中国股市合理表现带来支撑。互联网是瑞银最看好的行业，因估值较低、ROE正在改善且盈利前景稳健。
摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson表示，与普遍看法相反，通胀下降和降息并不一定对股市有利，一旦美联储开始降息，就会有资金将大举流入股市的“假设”。但我的观点正好相反。一旦美联储明确结束加息，就会有“令人难以置信的资金流入债券”。这将是在投资者已经减持债券的背景下发生的。
通胀下降也对股市不利，因为价格上涨是推动收益的因素。平均股价（非五大科技巨头FAANG的股价）现在与通胀变化率呈正相关。每当通胀像今天这样下降时，通常对一般股票不利，因为这不利于盈利增长。
