Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, dinamik bank pusat semakin dicari oleh pelabur. Secara umumnya, bank pusat adalah pembuat dan pelaksana dasar monetari negara, dan ia juga merupakan alat bagi negara untuk campur tangan dalam ekonomi. Perbezaan antara bank pusat dan bank lain ialah perniagaan bank pusat adalah bukan untuk keuntungan, tetapi untuk merealisasikan matlamat makroekonomi negara. Sejak tahun 2008, ruang untuk pembangunan ekonomi global telah memuncak secara beransur-ansur, dan kelajuan pembangunan juga telah menurun kembali untuk seketika. Aliran ekonomi yang tidak jelas dan tekanan ekonomi domestik menjadikan tindakan bank pusat semakin kerap, dan kesan terhadap kadar pertukaran juga semakin meningkat. Masa pengumuman keputusan kadar faedah bank pusat memberi kesan kepada keseluruhan pasaran pertukaran asing yang jauh melebihi turun naik yang disebabkan oleh keluaran beberapa data ekonomi.
Mengapa Campur Tangan Bank Pusat?
Bank pusat bertanggungjawab untuk mengeluarkan mata wang domestik, menetapkan jumlah bekalan wang, memegang dan menghantar rizab pertukaran asing, dan mengekalkan nilai dalaman dan luaran mata wang domestik. Bank pusat adalah salah satu peserta utama dalam pasaran pertukaran asing, tetapi tujuan utamanya menyertai pasaran pertukaran asing adalah untuk mengekalkan kestabilan kadar pertukaran dan menyesuaikan jumlah rizab antarabangsa secara munasabah.Pada tahap tertentu atau terhad kepada julat tahap tertentu. Di bawah sistem kadar pertukaran terapung, bank pusat sering dipaksa untuk membeli atau menjual pertukaran asing untuk campur tangan dalam pasaran pertukaran asing untuk mengekalkan ketertiban pasaran. Apabila kadar pertukaran tertentu terlebih nilai atau terkurang nilai untuk masa yang lama dan memberi kesan negatif kepada ekonomi, bank pusat akan campur tangan dalam kadar pertukaran dengan membeli atau menjual mata wang. Bank pusat memainkan peranan yang sangat penting dalam urus niaga pertukaran asing, terutamanya bagi bank pusat yang mempunyai rizab pertukaran percuma yang mencukupi, keupayaan mereka untuk campur tangan adalah sangat penting. Bank pusat campur tangan dalam pasaran pertukaran asing terutamanya dalam dua cara: campur tangan tidak langsung dan campur tangan langsung.
Terdapat tiga jenis campur tangan tidak langsung: 1. Operasi pasaran terbuka: aktiviti untuk menyesuaikan bekalan wang dengan membeli atau menjual sekuriti; 2. Melaraskan kadar diskaun semula: bank perdagangan memohon pinjaman daripada bank pusat untuk menukar mata wang secara langsung 3. Melaraskan nisbah rizab: Rizab ialah deposit institusi kewangan di bank pusat, dan pelarasan nisbah rizab secara langsung akan menjejaskan jumlah deposit institusi kewangan. Campur tangan tidak langsung adalah untuk menjejaskan bekalan wang secara langsung dalam pasaran dengan melaraskan beberapa dasar dan piawaian kewangan, dan kemudian menjejaskan kadar pertukaran mata wang. Campur tangan langsung bank pusat bermakna bank pusat, sebagai badan utama pasaran pertukaran asing, mengambil bahagian dalam perdagangan pertukaran asing, dengan itu menjejaskan trend kadar pertukaran asing.
Dalam kebanyakan kes, campur tangan bank pusat terhad kepada skop penstabilan kadar pertukaran. Tujuan campur tangan bank pusat mungkin adalah untuk menterbalikkan arah kadar pertukaran, atau hanya untuk menguji arah pasaran, atau ia mungkin cuba memanipulasi peningkatan dan susut nilai kadar pertukaran. Kedua-dua niat dan tindakan bank pusat harus dianggap sebagai faktor pasaran penting dalam pasaran forex.
Objektif Campur Tangan Bank Pusat dalam Pasaran Forex
Secara umumnya, apabila harga pasaran pertukaran asing adalah luar biasa besar, atau turun naik dengan kuat dalam arah yang sama selama beberapa hari berturut-turut, bank pusat sering campur tangan secara langsung dalam pasaran dan menjalankan urus niaga pertukaran asing melalui bank perdagangan dalam usaha untuk mengurangkan turun naik ganas dalam pasaran pertukaran asing. Terdapat banyak penjelasan teori mengapa bank pusat campur tangan dalam pasaran pertukaran asing, dan terdapat kira-kira tiga sebab yang diterima oleh kebanyakan orang.
Pertama, turun naik kadar pertukaran yang tidak normal selalunya berkaitan dengan aliran modal antarabangsa, yang akan membawa kepada turun naik yang tidak perlu dalam pengeluaran perindustrian dan pembangunan makroekonomi.Oleh itu, kadar pertukaran yang stabil akan membantu menstabilkan ekonomi dan harga negara. Kini aliran modal antarabangsa merentasi sempadan bukan sahaja berskala besar, tetapi juga melalui banyak saluran, dan halangan buatan yang dihadapi adalah sangat kecil. Negara perindustrian mula melonggarkan peraturan kewangan pada akhir 1970-an, seterusnya memudahkan aliran modal antarabangsa. Di bawah keadaan sistem kadar pertukaran terapung, hasil paling langsung daripada aliran modal antarabangsa berskala besar ialah turun naik harga dalam pasaran pertukaran asing. Jika sejumlah besar modal mengalir ke Jerman, kadar pertukaran Mark Deutsche dalam pasaran pertukaran asing akan meningkat, dan jika sejumlah besar modal mengalir keluar dari Amerika Syarikat, kadar pertukaran dolar A.S. dalam pertukaran asing. pasaran pasti akan jatuh. Sebaliknya, jika orang menjangkakan kadar pertukaran mata wang negara tertentu akan meningkat, modal pasti akan mengalir ke negara tersebut.
Perkaitan antara aliran modal dan perubahan dalam pasaran pertukaran asing mempunyai kesan penting ke atas peruntukan dan harga industri ekonomi negara sesebuah negara. Sebagai contoh, apabila sejumlah besar aliran keluar modal dari sesebuah negara, menyebabkan kadar pertukaran mata wang domestik jatuh, atau apabila orang ramai menjangkakan kadar pertukaran mata wang domestik jatuh, membawa kepada aliran keluar modal, peruntukan industri dan harga negara ini sudah pasti akan memihak kepada mereka yang mempunyai kaitan dengan perdagangan asing.perubahan dalam industri. Dari perspektif perdagangan luar, industri mana-mana negara boleh dibahagikan kepada industri yang boleh menjalankan perdagangan luar dan industri yang tidak boleh menjalankan perdagangan luar. Yang pertama, seperti pembuatan, menghasilkan produk yang boleh dieksport dan diimport, manakala yang kedua, seperti industri perkhidmatan tertentu, mesti dikeluarkan dan digunakan secara tempatan. Apabila modal mengalir keluar dan mata wang menyusut, harga sektor perindustrian yang boleh menjalankan perdagangan asing akan meningkat.Jika gaji dalam sektor ini tidak meningkat pada kadar yang sama, ia akan menguntungkan untuk menambah pengeluaran dalam sektor ini, dan eksport. Akan tetapi, jika dilihat dari struktur perindustrian dalam negeri, modal akan mengalir daripada industri bukan perdagangan kepada industri perdagangan. Jika ini adalah fenomena jangka panjang, ekonomi negara mungkin tidak seimbang. Oleh itu, negara perindustrian dan bank pusat tidak mahu melihat kadar pertukaran mata wang mereka sendiri menyimpang daripada apa yang mereka fikirkan sebagai harga keseimbangan untuk masa yang lama. Ini adalah salah satu sebab bank pusat campur tangan secara langsung dalam pasaran apabila mata wang mereka sendiri lemah atau terlalu kuat secara berterusan.
Satu lagi kesan penting daripada korelasi antara aliran modal dan perubahan dalam pasaran pertukaran asing ke atas ekonomi negara ialah aliran keluar modal yang besar akan meningkatkan kos pembentukan modal pengeluaran domestik, manakala aliran masuk modal yang besar boleh menyebabkan tekanan inflasi yang tidak perlu dan menjejaskan modal jangka panjang. pelaburan. . Amerika Syarikat telah melaksanakan dasar monetari penguncupan dan dasar fiskal mengembang sejak awal 1980-an, mengakibatkan jumlah aliran masuk modal yang besar, dan kadar pertukaran dolar A.S. telah meningkat secara beransur-ansur. Pada tahun 1981 dan 1982, Federal Reserve Bank of Amerika Syarikat (Federal Reserve) menerima pakai sepenuhnya laissez-faire dalam pasaran pertukaran asing.Sikap. Untuk mengelakkan pengaliran keluar modal, negara-negara Eropah Barat sering terpaksa campur tangan secara langsung dalam pasaran pertukaran asing apabila kadar pertukaran mata wang Eropah terus jatuh, dan telah berulang kali meminta Rizab Persekutuan AS untuk membantu dalam campur tangan.
Kedua, campur tangan langsung bank pusat dalam pasaran pertukaran asing adalah untuk keperluan dasar perdagangan dalam dan luar negara. Harga mata wang negara yang lebih rendah dalam pasaran pertukaran asing pasti memberi manfaat kepada eksport negara. Isu eksport sudah menjadi isu politik di banyak negara perindustrian, yang melibatkan banyak aspek seperti tahap pekerjaan banyak industri eksport, sentimen perlindungan perdagangan, dan sikap pengundi terhadap kerajaan. Tiada bank pusat mahu melihat lebihan perdagangan asingnya dirampas oleh negara lain kerana kadar pertukaran mata wangnya sendiri terlalu rendah. Oleh itu, bank pusat campur tangan dalam pasaran pertukaran asing untuk tujuan ini, yang ditunjukkan terutamanya dalam dua aspek.
Bagi melindungi eksport, bank pusat akan campur tangan secara langsung dalam pasaran pertukaran asing apabila mata wang domestik terus mengukuh. Ini adalah lebih wajar bagi negara yang eksportnya membentuk sebahagian besar ekonomi negara mereka. Sebelum April 1992, dolar Australia kekal menaik sepanjang perjalanan, dan kenaikan itu tidak berubah. Bagaimanapun, apabila kadar pertukaran dolar Australia berbanding dolar AS meningkat kepada 0.77 dolar AS pada 30 Mac, Bank Pusat Australia segera menjual dolar Australia untuk membeli dolar AS di pasaran. Contoh lain ialah Jerman merupakan pengeksport utama pembuatan di dunia. Selepas pelaksanaan sistem kadar pertukaran terapung pada tahun 1970-an, kadar pertukaran markah telah meningkat seiring dengan kekuatan ekonomi Jerman. Sistem monetari untuk memperbaiki tanda dalam julat dengan mata wang negara anggota lain Komuniti Eropah.
Kepentingan isu perdagangan dapat dilihat sepenuhnya daripada campur tangan Bank of Japan yang kerap dalam pasaran pertukaran asing. Sejak 1980-an, lebihan perdagangan Jepun dengan Amerika Syarikat kekal pada tahap astronomi setiap tahun. Pada tahun 1991, ia adalah 50 bilion dolar AS. Ia telah menjadi isu politik dalam hubungan antara Amerika Syarikat dan Jepun. 1992 adalah tahun pilihan raya di Amerika Syarikat, dan sentimen perlindungan perdagangan terhadap Jepun di Amerika Syarikat sangat kuat. Ahli-ahli Kongres masih mengkritik Jepun kerana menutup pasaran AS di Kongres. Bagi meredakan sentimen anti-Jepun di Amerika Syarikat, Bank Negara Jepun sering membuat ucapan, menyeru pengukuhan yen, dan menyemak keadaan kadar pertukaran dari semasa ke semasa untuk menunjukkan sikapnya. Pada 17 Januari 1992, Bank Negara Jepun tiba-tiba menjual yen untuk membeli dolar di pasaran apabila trend pengukuhan dolar terbentuk, menyebabkan kadar pertukaran dolar kepada yen meningkat daripada 128.35 yen kepada 124.05 yen dalam sekelip mata. Pada masa itu, kadar faedah Jepun agak tinggi, dan kerajaan Jepun tidak berhasrat untuk mengurangkan kadar faedah. Mengenai sebab campur tangan, bank pusat hanya berkata bahawa ia mahu yen mengukuh. Dalam tiga minggu akan datang, Bank of Japan campur tangan dalam pasaran pertukaran asing beberapa kali dengan cara yang sama, menjual yen untuk membeli dolar. Kecuali untuk kali ini pada 7 Februari, yang lebih jelas pada graf, sepanjang masa tidak begitu berkesan.
Dari perspektif sejarah perkembangan pasaran pertukaran asing antarabangsa, menggunakan susut nilai mata wang negara untuk mengembangkan eksport adalah dasar yang sering diguna pakai oleh banyak negara pada zaman awal. Ia dipanggil "dasar jiran mengemis". Apabila ekonomi berada dalam kemelesetan, ia sering membawa kepada perang perdagangan antara kedua-dua negara. Disebabkan oleh pelbagai nama halangan perdagangan bukan tarif, dasar campur tangan buatan dalam pasaran pertukaran asing ini jarang diterima pakai, dan ia jelas akan menarik kritikan daripada negara lain.
Ketiga, campur tangan bank pusat dalam pasaran pertukaran asing adalah di luar pertimbangan untuk mengekang inflasi domestik. Model makroekonomi membuktikan bahawa dalam kes sistem kadar pertukaran terapung, jika kadar pertukaran mata wang negara lebih rendah daripada harga keseimbangan untuk jangka masa yang lama, ia akan merangsang eksport untuk tempoh masa tertentu, mengakibatkan lebihan dalam perdagangan luar negara. , tetapi akhirnya ia akan menyebabkan harga dalam negeri meningkat dan gaji meningkat.mewujudkan tekanan inflasi. Apabila inflasi sudah tinggi, kitaran upah-harga ini mungkin menyebabkan orang ramai menjangkakan inflasi yang tinggi pada masa hadapan, menyukarkan pihak berkuasa monetari untuk melaksanakan dasar anti-inflasi. . Selain itu, di sesetengah negara perindustrian, pengundi cenderung untuk menyebut tekanan inflasi yang disebabkan oleh penurunan nilai mata wang mereka sebagai gejala salah urus makroekonomi oleh pihak berkuasa kerajaan. Oleh itu, selepas melaksanakan sistem kadar pertukaran terapung, banyak negara perindustrian menganggap kadar pertukaran mata wang mereka sendiri sebagai kandungan yang dipantau rapi semasa mengawal inflasi.
Turun naik pound British sejak 1980-an jelas menunjukkan hubungan antara susut nilai mata wang dan inflasi. Pada tahun 1970-an, hampir semua negara perindustrian jatuh ke dalam inflasi dua angka, dan paun juga ditakdirkan. Sepanjang 1980-an, bank pusat Amerika Syarikat dan negara-negara Eropah Barat berkesan dengan ketara, manakala United Kingdom kurang berkesan. Selepas penubuhan Sistem Monetari Eropah pada tahun 1979, United Kingdom sentiasa keberatan untuk menyertai kerana faktor politik dan lain-lain semasa pentadbiran Puan Thatcher, dan berusaha keras untuk membendung inflasi di negara itu. Pada tahun 1990, selepas lebih 10 tahun, Britain akhirnya mengumumkan untuk menyertai Sistem Monetari Eropah selepas John Major memegang jawatan sebagai perdana menteri. Sebab utama adalah untuk mengekalkan kadar pertukaran pound pada tahap yang agak tinggi melalui Sistem Monetari Eropah, supaya inflasi British dapat dikawal lagi. Tetapi masa yang baik itu tidak bertahan lama. Pada tahun 1992, sistem monetari Eropah mengalami krisis, dan pasaran pertukaran asing membuang sterling, lira, dsb., yang akhirnya membawa kepada susut nilai rasmi lira Itali. Juga berdasarkan pertimbangan anti-inflasi, kerajaan British membelanjakan lebih daripada AS$6 bilion dalam campur tangan pasaran, dan bank pusat Jerman juga membelanjakan lebih daripada AS$12 bilion dalam campur tangan pasaran pertukaran asing untuk mengekalkan nilai pound dan lira. . Ketika pound terus menjunam dan gesaan untuk susut nilai pound dalam sistem monetari Eropah adalah tinggi, UK mengumumkan pengeluarannya daripada sistem monetari Eropah tanpa menurunkan nilai pound secara rasmi.
Sejarah Pertumbuhan Campur Tangan Bank Pusat
Bank pusat menyertai kehendak kerajaan untuk campur tangan dalam turun naik kadar pertukaran harian dalam pasaran pertukaran asing bermula pada tahun 1930-an. Selepas United Kingdom meninggalkan standard emas pada tahun 1931, kadar pertukaran paun berubah-ubah dengan kuat.Menjelang April 1932, kadar pertukaran paun telah jatuh sebanyak 30% daripada kadar pertukaran apabila ia melaksanakan standard emas. Untuk membendung kesan aliran modal jangka pendek spekulatif ke atas kadar pertukaran paun sterling, United Kingdom mencipta "akaun penyamaan pertukaran", yang merupakan sebahagian daripada perbendaharaan dan memiliki semua rizab emas dan pertukaran asing yang digunakan oleh United Kingdom. Diuruskan oleh bank. Cara operasinya ialah: apabila emas atau pertukaran asing masuk dari luar negara, dan apabila kadar pertukaran pound British menjana tekanan menaik, Kementerian Kewangan menjual sekuriti dana dan menggunakan pendapatan pound untuk membeli emas atau pertukaran asing. Apabila terdapat tekanan ke bawah pada kadar pertukaran, Kementerian Kewangan menggunakan emas atau pertukaran asing dalam dana untuk membeli pound dan membeli sekuriti daripada pasaran. Melalui aktiviti perdagangan sekuriti Kementerian Kewangan, bukan sahaja kadar pertukaran pound British dapat distabilkan, malah ia juga dapat mengelakkan perubahan yang berlebihan dalam keadaan monetari domestik yang disebabkan oleh aliran masuk dan keluar emas dan pertukaran asing.
UK berjaya mengekalkan kadar pertukaran paun dalam julat yang sempit menggunakan Dana Penstabilan Pertukaran. Sejak itu, sistem ini telah dipromosikan di pelbagai negara. Amerika Syarikat, Belgium, Kanada, Belanda, Switzerland, Perancis, dll telah melaksanakan sistem ini. Amerika Syarikat mewujudkan "Dana Penstabilan Pertukaran" pada April 1934, yang ditubuhkan oleh Kementerian Kewangan daripada pendapatan AS$2.8 bilion yang diperoleh daripada kenaikan harga rasmi emas ketika itu. Daripada $2 bilion dalam dana, terdapat $1.8 bilion dalam emas dan $200 juta dalam kecairan. Cara operasinya ialah: apabila emas asing mengalir ke Amerika Syarikat secara besar-besaran, Kementerian Kewangan mengeluarkan sekuriti emas kepada Federal Reserve Bank untuk mendapatkan dana dolar AS, dan menggunakan dana dolar AS ini untuk membeli emas dari pasaran. Dalam dana penstabilan pertukaran asing, disebabkan terlalu sedikit kecairan, manakala emas mengalir masuk, rizab bank juga akan berkembang dan menjadi asas untuk pengembangan kredit. Oleh itu, dana penstabilan pertukaran asing di Amerika Syarikat sebenarnya hanya memainkan peranan sebagai saluran penghantaran emas, dan tidak dapat menampung kesan aliran masuk dan keluar emas ke atas kewangan domestik.
Sistem dana penstabilan pertukaran asing Britain dan Amerika Syarikat telah dilaksanakan secara bebas dalam beberapa tahun pertama. Pada September 1936, United Kingdom, Amerika Syarikat, dan Perancis menandatangani perjanjian mata wang, dan dana penstabilan pertukaran asing setiap negara mewujudkan hubungan dan memulakan sejarah kerjasama mata wang.
Pada hari-hari awal selepas Perang Dunia II, salah satu tujuan campur tangan kerajaan dalam pasaran pertukaran asing adalah untuk memulihkan kebolehtukaran bebas mata wang. Di bawah sistem Bretton Woods, apabila negara melaksanakan sistem kadar pertukaran tetap yang dikaitkan dengan dolar AS, dasar kadar pertukaran yang stabil menjadi tonggak dasar kadar pertukaran setiap negara. Campur tangan dalam pasaran pertukaran asing adalah kewajipan kerajaan dan cara penting untuk menstabilkan kadar pertukaran. Selepas kejatuhan sistem kadar pertukaran tetap pada tahun 1973, sistem kadar pertukaran terapung secara amnya diterima pakai oleh negara perindustrian.Walaupun kerajaan pelbagai negara tidak lagi bertanggungjawab untuk campur tangan dalam pasaran pertukaran asing, negara semakin menguruskan kadar pertukaran dengan campur tangan secara langsung dalam pasaran pertukaran asing.Bilangan campur tangan dan Skala semakin meningkat dari hari ke hari. Dari Julai 1973 hingga Januari 1975 sahaja, jumlah campur tangan oleh negara-negara Barat mencapai 58 bilion dolar AS; pada separuh kedua tahun 1970-an, campur tangan semacam ini menjadi lebih jelas. Ini terutamanya kerana di bawah sistem kadar pertukaran terapung, kadar pertukaran sering mengalami turun naik berskala besar, dan sukar untuk menekan turun naik tersebut hanya dengan kekuatan spontan pasaran pertukaran asing. Dalam kes ini, campur tangan langsung rasmi dalam pasaran pertukaran asing adalah lebih mudah, fleksibel dan berkesan daripada kaedah pengurusan kadar pertukaran yang lain.
Untuk mengelakkan turun naik kadar pertukaran yang berlebihan daripada menjejaskan kelancaran pembangunan ekonomi pelbagai negara dan ekonomi antarabangsa, dan pada masa yang sama, untuk mengelakkan kerajaan daripada mengawal kadar pertukaran secara tidak wajar untuk menjaga kepentingan mereka sendiri, International Dana Monetari dan lain-lain telah merumuskan satu siri peraturan mengenai campur tangan kerajaan di bawah sistem kadar pertukaran terapung. : ①Campur tangan negara anggota tidak boleh menghalang pelarasan imbangan pembayaran yang berkesan, dan tidak boleh mendapatkan faedah persaingan yang tidak adil untuk negara anggota lain; ②Apabila terdapat adalah turun naik jangka pendek dan merosakkan dalam kadar pertukaran mata wang mereka, negara anggota mesti Untuk menangani keadaan huru-hara, ③ negara anggota harus mempertimbangkan kepentingan negara anggota lain apabila melaksanakan dasar campur tangan.
Selepas tahun 1980-an, terdapat perubahan ketara dalam campur tangan kerajaan, iaitu selepas lebih 10 tahun sistem kadar pertukaran terapung, negara akhirnya menyedari kepentingan campur tangan bersama dalam pasaran pertukaran asing dan menstabilkan kadar pertukaran. Pada persidangan ekonomi sidang kemuncak Versailles tujuh negara pada tahun 1982, "Penyata Jaminan mengenai Mata Wang Antarabangsa" telah diterima pakai, dan sebuah institusi yang diketuai oleh pegawai dari Kementerian Kewangan Perancis telah ditubuhkan untuk mengkaji pelan tindakan bersama tujuh negara bagi pertukaran asing. campur tangan pasaran dan isu berkaitan . Pada 28 April 1983, agensi itu menerbitkan laporan penyelidikan mengenai campur tangan dalam kadar pertukaran asing, mengulangi bahawa "campur tangan yang diselaraskan oleh dua atau lebih negara akan lebih berkesan daripada campur tangan oleh satu negara." Dalam Persidangan Ekonomi Sidang Kemuncak G7 London 1984 dan Persidangan Ekonomi Sidang Kemuncak Tokyo 1986, isu campur tangan bersama dan diselaraskan dalam pasaran pertukaran asing sekali lagi ditekankan. Dari segi sejarah, campur tangan bersama yang paling tipikal ialah campur tangan kadar pertukaran dolar AS pada tahun 1985. Pada September 1985, pada mesyuarat lima menteri kewangan yang diadakan di "Plaza Hotel" di New York, semua negara bersetuju bahawa kadar pertukaran dolar AS telah terlebih nilai, memutuskan untuk campur tangan dalam pasaran pertukaran asing secara bersama, dan merundingkan matlamat campur tangan bersama yang sangat spesifik: ① menurunkan kadar pertukaran dolar AS sebanyak 10% ～12%; ②Masa campur tangan ialah 6 minggu, jumlah skala intervensi ialah 18 bilion dolar AS, dan skala intervensi maksimum dalam satu hari ialah 300- 400 juta dolar AS; ③Dana campur tangan dikongsi oleh pelbagai negara: 30% untuk Amerika Syarikat dan Jepun, 25% untuk Republik Persekutuan Jerman, dan 25% untuk Republik Persekutuan Jerman. 10% di Perancis dan 5% di UK. Sejak itu, lima negara telah menjual hampir $4 bilion di pasaran antarabangsa; Bank of Japan menjual $1.5 bilion dalam satu hari. Tindakan gabungan ini mengurangkan dolar sebanyak 8% dalam beberapa hari.
Merumuskan model campur tangan pertukaran asing pelbagai negara, kesimpulan berikut boleh dibuat: Pertama, tiada model campur tangan pertukaran asing bersatu di dunia. Nampaknya tidak ada corak yang jelas tentang negara model campur tangan yang menerima pakai. Antara 10 negara dan wilayah di Amerika Syarikat, Jepun, Korea Selatan, Singapura, United Kingdom, Australia, Rusia, Kanada, Hong Kong dan zon Euro, 2 negara atau wilayah mempunyai campur tangan yang diterajui kewangan, dan 3 negara atau wilayah mempunyai campur tangan bersama fiskal-bank pusat Terdapat 5 negara atau wilayah di mana bank pusat menerajui intervensi. Bagi negara besar, UK dan Jepun adalah serupa kerana sektor fiskal menerajui campur tangan dalam pasaran pertukaran asing, dan bank pusat memainkan peranan sebagai sokongan perundingan dan pelaksanaan. Di Amerika Syarikat, walaupun Rizab Persekutuan tidak bertanggungjawab ke atas dasar pertukaran asing dan tidak menguruskan rizab pertukaran asing, campur tangan Kementerian Kewangan dalam pasaran pertukaran asing perlu dilaksanakan oleh Rizab Persekutuan selepas berunding dengannya, dan Rizab Persekutuan juga menanggung separuh daripada dana campur tangan pertukaran asing. Di antara ekonomi yang lebih besar, bank pusat di Kanada dan Australia bertanggungjawab secara bebas untuk campur tangan pasaran pertukaran asing. Di kalangan ekonomi sedang pesat membangun, bank pusat Rusia juga merupakan institusi utama yang bertanggungjawab untuk keputusan campur tangan pasaran pertukaran asing. Yang kedua ialah bank pusat sekurang-kurangnya mengambil alih peranan pengendali, dan perbezaan antara negara dicerminkan dalam peranan sektor kewangan. Bank pusat semua negara memainkan peranan sebagai pelaksana campur tangan pasaran pertukaran asing dan memainkan peranan yang tidak boleh ditukar ganti. Walaupun di negara di mana bank pusat tidak menguruskan rizab pertukaran asing, bank pusat adalah pelaksana campur tangan pasaran pertukaran asing. Perbezaan dalam model campur tangan pertukaran asing dicerminkan dalam peranan dan fungsi yang diandaikan oleh jabatan kewangan pelbagai negara.Di sesetengah negara, jabatan kewangan hampir tidak campur tangan, manakala di negara lain mereka menguasai sebahagian besar campur tangan pasaran pertukaran asing. Ketiga, terdapat perbezaan dalam kekerapan dan ketelusan campur tangan pasaran pertukaran asing, yang berkaitan dengan sistem pertukaran asing pada tahap tertentu. Negara yang melaksanakan sistem kadar pertukaran terapung bebas secara amnya mempunyai campur tangan pertukaran asing yang kurang kerap dan ketelusan yang lebih tinggi; negara yang melaksanakan kadar pertukaran terapung terurus secara amnya mempunyai kekerapan campur tangan pertukaran asing yang lebih kerap dan ketelusan yang lebih rendah.
Walau bagaimanapun, tindakan seperti ini oleh bank pusat tidak selalu mencapai kesan yang diingini – kadangkala pasaran lebih kukuh dan lebih banyak bercakap daripada bank pusat. Walaupun bank pusat mempunyai rizab modal yang besar, sesetengah spekulator super masih boleh mengambil kesempatan daripada situasi itu untuk berhadapan dengan bank pusat secara langsung dan memenangi kemenangan besar. Sekatan George Soros terhadap Bank of England pada tahun 1992 adalah satu contoh.
Proses integrasi monetari Eropah pada tahun 1990-an sangat mengagumkan. Pada awal tahun 1992, 12 negara anggota Kesatuan Eropah menandatangani "Perjanjian Maastricht" mewakili rangka kerja baharu sistem kadar pertukaran Eropah. Mata wang dibenarkan terapung dalam julat kadar pertukaran tertentu. Setelah kadar pertukaran melebihi yang ditetapkan julat terapung, bank pusat setiap negara anggota mempunyai tanggungjawab untuk campur tangan dalam pasaran dengan membeli dan menjual mata wang mereka sendiri untuk menstabilkan kadar pertukaran mata wang negara dalam julat yang ditentukan; Dalam julat kadar pertukaran terapung yang ditentukan, mata wang daripada negara anggota adalah berdasarkan tanda Deutsche, dan boleh terapung berbanding mata wang negara anggota lain.
Menyertai sistem kadar pertukaran Eropah dan mempromosikan status dan kuasa politiknya sendiri dalam kesatuan ekonomi baru adalah hampir satu-satunya rancangan membuat keputusan kerajaan British pada masa itu. Walau bagaimanapun, Soros memutuskan bahawa Britain, yang berada dalam kemelesetan, tidak dapat mengekalkan kadar pertukaran 1 paun kepada 2.95 markah, jadi beliau menggunakan 10 bilion dolar AS untuk membuat pertaruhan untuk memendekkan pound untuk membeli tanda itu. Pada masa yang sama, dia membeli saham British bernilai 500 juta dolar AS dan menjual sejumlah besar saham Jerman. Langkahnya menarik lebih banyak dana bersama arbitraj jangka panjang dan syarikat multinasional. Mereka seperti sekumpulan serigala yang kelaparan, bersedia menunggu mangsa mereka "masuk".
Pada pertengahan September 1992, krisis itu akhirnya meletus. Apabila kerajaan British akhirnya tidak dapat menanggung tekanan kegawatan ekonomi dan meminta Bundesbank Jerman menurunkan kadar faedah, Bundesbank Jerman dengan tegas menolak permintaan British itu. Dalam keadaan terdesak, Bank of England menaikkan kadar faedah dua kali sehari, menjadikan kadar faedah kepada 15%, tetapi masih mempunyai sedikit kesan, dan kadar pertukaran pound masih gagal untuk berdiri pada had minimum 2.778. Dalam perang mata wang ini untuk mempertahankan paun, kerajaan British menggerakkan sehingga 26.9 bilion dolar AS rizab pertukaran asing, tetapi akhirnya gagal dengan teruk, dan kerajaan British terpaksa mengumumkan pengeluarannya daripada sistem kadar pertukaran Eropah. Dan Soros menjadi pemenang terbesar dalam pertempuran paun ini. Dilaporkan bahawa dalam peraduan ini, Soros membelanjakan 10 bilion dolar AS sahaja, dan memperoleh keuntungan besar sebanyak 1 bilion dolar AS daripada transaksi pendek pound British pada 15 September. Majalah Economist menyebut Soros "tewas". Orang dari Bank of England".
Kumpulan dana yang cukup besar membolehkan pasaran pertukaran asing membentuk ekosistem yang lengkap. Naik turunnya kadar pertukaran membawa aliran dana dalam kumpulan, membayangkan kedatangan dan pergi bulatan. Kolam modal cukup besar, tidak kira sedalam mana industri itu, ia hanya gelembung, apabila airnya jernih, tidak akan ada ikan, tetapi ia masih mengikut undang-undang pembangunan ekonomi;
Mengumpul
