Jadilah takut ketika orang lain tamak, jadilah tamak ketika orang lain takut

Warren Buffett pernah berkata bahawa sebagai pelabur, adalah bijak untuk "takut apabila orang lain tamak dan tamak apabila orang lain takut". Pernyataan ini agak bertentangan dengan pandangan pasaran saham dan berkait langsung dengan harga aset: apabila orang lain tamak, harga biasanya melambung tinggi dan orang ramai harus berhati-hati supaya mereka tidak membeli aset yang kemudiannya membawa kepada pulangan yang rendah. Bayar terlalu banyak . Ia mungkin memberikan peluang membeli yang baik apabila orang lain takut.

Ingat, harga ialah apa yang anda bayar, nilai adalah apa yang anda dapat, dan bayar terlalu banyak dan ganjaran akan dikurangkan secara drastik. Untuk menghuraikan perkara ini, nilai saham adalah relatif kepada jumlah pendapatan yang akan dijana sepanjang hayat perniagaannya. Secara khusus, nilai ini ditentukan dengan mendiskaun semua aliran tunai masa hadapan kembali kepada nilai semasa atau intrinsiknya. Bayar terlalu banyak, dan dari semasa ke semasa pulangan yang dijana apabila stok ditarik kembali kepada nilai intrinsiknya akan terhakis. Dalam keadaan yang betul, untuk bertindak tamak apabila orang lain takut, dan untuk meraih ganjaran yang lebih tinggi: kebolehramalan mesti wujud, dan peristiwa jangka pendek yang membawa kepada penurunan harga seterusnya tidak boleh dihakis oleh "parit".

• Cerut dan Coca-Cola

Warren Buffett bukan sekadar pelabur yang bertentangan. Dia mungkin yang anda mungkin panggil "pelabur nilai berorientasikan perniagaan." Bermakna, dia tidak membeli apa-apa dan segala-galanya hanya kerana ia dijual. Ia adalah gaya Ben Graham (dan Buffett pada mulanya). Ia dipanggil gaya pelaburan "cerut-keldai", di mana orang ramai mengambil tong cerut komersial yang dibuang yang terletak di tepi jalan dan menjualnya dengan diskaun yang tinggi untuk nilai buku dan menyimpan wang. Asap yang baik seterusnya. Ben Graham mencari "nilai bersih bersih", atau perniagaan yang berada di bawah aset semasa bersih, atau aset semasa tolak jumlah liabiliti.

Walaupun Warren Buffett memulakan kerjaya pelaburannya dengan cara ini, dia berkembang maju dalam menghadapi peluang bersih yang sedikit. Dengan bantuan Charlie Munger, dia menemui tanah perniagaan yang cemerlang, tempat kelahiran Xisha Candy dan Coca-Cola (KO), perniagaan dengan ekonomi yang tahan lasak dan berdaya saing -- parit -- dan pengurusan yang rasional dan jujur ​​. Dia kemudian mencari harga yang baik dan memanfaatkan peluang itu apabila orang lain takut. Seperti yang dia katakan pada masa lalu, adalah lebih baik untuk membeli perniagaan yang baik pada harga yang lebih baik daripada perniagaan yang hebat pada harga yang sangat baik.

• Minyak Salad: Jangan Keluar Rumah

Peristiwa menakutkan yang membawa kepada peluang pelaburan yang baik boleh termasuk gelombang kejutan jangka pendek daripada peristiwa makroekonomi seperti kemelesetan, peperangan, sikap tidak peduli sektor atau gelombang kejutan bukan parit jangka pendek yang merosakkan prestasi perniagaan.

Pada tahun 1960-an, nilai American Express (AXP) telah dikurangkan separuh apabila didapati bahawa cagaran yang digunakan untuk mendapatkan berjuta-juta dolar dalam resit gudang langsung tidak wujud. Cagaran yang dimaksudkan ialah minyak salad, dan ternyata peniaga komoditi Anthony De Angelis memalsukan tahap inventori dengan mengisi tangki dengan air sambil meninggalkan tangki minyak. Tiub kecil minyak salad untuk dicari oleh juruaudit. Insiden itu dianggarkan menyebabkan kerugian lebih $50 juta.

Selepas menyemak model perniagaan syarikat, Buffett memutuskan bahawa parit syarikat tidak akan terjejas secara material oleh kejadian itu, dan dia melaburkan 40% daripada modal perkongsian dalam saham syarikat. Sepanjang lima tahun yang lalu, AXP telah berkembang lima kali ganda.

• tokek

Pada tahun 1976, GEICO berada di ambang muflis, sebahagiannya disebabkan oleh peralihan model perniagaan yang menyaksikan syarikat melanjutkan polisi insurans keretanya kepada pemandu yang berisiko. Ketua Pegawai Eksekutif John J. Byrne ketika itu memberi jaminan bahawa syarikat itu akan kembali kepada model perniagaan asalnya. Buffett pada mulanya melabur $4.1 juta dalam syarikat itu, yang telah meningkat kepada lebih daripada $30 juta dalam tempoh lima tahun. Geico kini merupakan anak syarikat milik penuh Berkshire Hathaway.

Gelombang kejutan seperti skandal minyak salad dan model perniagaan telah mencipta nilai dan memberikan pulangan kacak Warren Buffett selama ini. Menjadi tamak apabila orang lain takut adalah pemikiran yang berharga yang boleh memberi hasil yang lumayan untuk pelabur.

Sebaik sahaja budak-budak bersinar kasut mula menyiarkan tip saham, maka sudah tiba masanya untuk meninggalkan parti. Charlie Munger pernah membandingkan gelembung pasaran saham dengan pesta Malam Tahun Baru yang panjang. Buih-buih mengalir, semua orang berseronok, dan tiada tangan pada jam. Tiada siapa yang tahu sudah tiba masanya untuk pergi, dan mereka tidak mahu. Bagaimana dengan minuman lain?

Menjadi pelabur nilai perniagaan perlu tahu bila untuk keluar dan bersedia untuk peluang sempurna ini, tamak apabila orang lain takut, tetapi tamak untuk jangka panjang, ekonomi yang bertahan dan pengurusan yang rasional dan jujur.