Walaupun sentimen negatif, emas masih mengatasi prestasi pasaran. Malah, terdapat risiko jangka pendek untuk emas jika kadar faedah sebenar meningkat; namun, hubungan antara kedua-duanya tidak ditetapkan. Walaupun dalam menghadapi kenaikan kadar faedah, kewangan ekonomi dan risiko sistem monetari sedia ada menjadikan emas menarik.
Emas telah menjadi kelas aset yang sangat kontroversi sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Logam berharga sering dilihat sebagai aset usang dalam apa yang dipanggil "zaman indeks" baharu dan sering diabaikan semasa tempoh ia berprestasi baik sebagai lindung nilai terhadap risiko dan ketidaktentuan dalam sistem kewangan.
Pada hakikatnya, bagaimanapun, emas dan SPDR Gold Trust ETF melakukan apa yang mereka sepatutnya lakukan untuk pelabur yang sanggup melihat melangkaui keputusan suku tahunan dan naratif yang ringkas. Walaupun terdapat kritikan dan perbincangan tentang kenaikan kadar faedah, emas dan ETF masih mengatasi prestasi pasaran.
Mitos - Emas jatuh apabila kadar faedah sebenar meningkat
Pada tahap tertentu, harga emas sememangnya berkait songsang dengan tahap kadar faedah sebenar. Tetapi untuk memahami betapa ketaranya kenaikan kadar faedah sebenar kepada risiko harga emas, kami perlu menjawab beberapa soalan:
Adakah kadar faedah sebenar pasti akan meningkat?
Adakah munasabah untuk menjangkakan bahawa hubungan songsang ini akan kekal berterusan dari semasa ke semasa, atau adakah ia akan berubah dan sebenarnya menjadi positif?
Adakah terdapat pemacu harga emas lain yang perlu kita ketahui?
Jawapan kepada soalan pertama hampir selalu spekulatif. Adalah sia-sia untuk meramalkan kadar faedah sebenar 5 atau 10 tahun dari sekarang. Tahap kadar faedah perlu dinormalisasi untuk mengurangkan risiko sistemik tertentu yang kini terlalu besar untuk diabaikan. Walau bagaimanapun, magnitud hutang awam berbanding KDNK dan defisit berkembar (akaun fiskal dan semasa) tidak membenarkan peningkatan ketara dalam kadar faedah.
Hutang kepada KDNK dan Defisit Fiskal
Ringkasnya, kadar faedah sebenar nampaknya tidak dapat meningkat dengan ketara, namun, keputusan pelaburan berdasarkan ramalan tersebut sebahagian besarnya adalah spekulatif dan tidak berhemat. Lebih penting lagi, kita harus menjawab soalan kedua tentang hubungan songsang antara harga emas dan kadar faedah sebenar.
Pertama, kita harus meluaskan ufuk masa kita untuk mengelakkan masalah yang berkaitan dengan perlombongan data. Malangnya, data hasil TIPS daripada Data Ekonomi Rizab Persekutuan (FRED) hanya kembali ke tahun 2003. Dalam graf di bawah ialah hasil pada TIPS berbanding harga emas songsang di sebelah kanan.
TIPS kini menghasilkan negatif 0.63%, manakala harga spot emas adalah sekitar $1,836 seauns. Pada September 2012, hasil sekali lagi negatif 0.63%, manakala emas berada pada $1709. Ini adalah perbezaan yang sangat besar dan boleh dilihat dari semasa ke semasa dalam jurang antara hasil sebenar dan harga emas dalam carta di atas.
Satu lagi cara untuk menggunakan data di atas ialah dengan memplot hasil TIPS pada paksi-x dan harga emas pada paksi-y. Pada mulanya, hubungan antara dua pembolehubah ini kelihatan sangat kuat. Walau bagaimanapun, di sudut kanan bawah carta, kita melihat bahawa hubungan songsang sebenarnya boleh menjadi positif. Jadi, jika kita mengasingkan tempoh antara April 2003 (semasa data bermula) dan Disember 2007 (sebelum krisis dan dasar monetari tidak konvensional seterusnya), kita dapati bahawa hubungan itu sebenarnya positif.
TIPS hasil dan emas
Jika kita menggunakan data kadar faedah sebenar yang disediakan oleh Bank Dunia dan mengambil pandangan jangka panjang (masih dalam rejim monetari semasa), kita dapati bahawa hubungan antara kedua-dua pembolehubah ini jauh kurang stabil dalam jangka masa panjang. Sebagai contoh, antara 1982 dan 1999, kedua-dua harga emas dan kadar faedah sebenar jatuh dengan ketara.
Memang benar bahawa dalam tempoh 20 tahun akan datang, apabila kadar faedah jatuh, harga emas meningkat, tetapi sukar untuk membuktikan hubungan negatif yang konsisten dan kukuh antara kedua-duanya. Semua ini jelas menunjukkan bahawa hubungan antara emas dan kadar faedah sebenar berubah dari semasa ke semasa, dan arah aliran sedekad yang lalu tidak mungkin mempunyai sebarang kuasa ramalan untuk masa depan.
Pembiayaan ekonomi
Seperti yang kita lihat di atas, antara 1980 dan 2000, kedua-dua harga emas dan kadar faedah sebenar jatuh. Ini boleh dijelaskan oleh kadar di mana stok wang M2 berkembang semasa salah satu tahap tertingginya sekitar tahun 2000-an.
Jika kita mengambil dekad 1990-an sebagai contoh, kadar pertumbuhan M2 digabungkan dengan pertumbuhan M2 yang sangat rendah. Inflasi juga dikawal sepanjang dekad ini, menunjukkan bahawa ekonomi benar kukuh dan berkembang dalam tempoh ini, tanpa sebarang kewangan yang melampau.
Persediaan ini menghasilkan permintaan yang sangat rendah untuk emas, walaupun kedua-dua kadar faedah sebenar dan nominal jatuh. Ini jelas menggambarkan bagaimana emas dan kadar faedah bergerak seiring, memandangkan keadaan monetari yang betul.
Walau bagaimanapun, bertentangan dengan tahun 1990-an, halaju telah merosot sejak 20 tahun yang lalu dan mencapai salah satu tahap terendah dalam beberapa tahun kebelakangan ini disebabkan oleh peningkatan mendadak dalam asas monetari berikutan wabak itu. Mudah tunai yang mencukupi dan kepantasan penurunan telah menjadi salah satu sebab aset kewangan berprestasi begitu baik sepanjang 20 tahun yang lalu, manakala aset sebenar telah terjejas. Jika aliran ini berbalik, kita boleh melihat kedua-dua kadar faedah sebenar dan logam berharga meningkat.
Di samping itu, hubungan antara emas dan kadar faedah berubah dari semasa ke semasa, dan terdapat satu lagi faktor penting yang mendorong harga logam berharga. Lebih khusus lagi, emas menunjukkan prestasi yang sangat baik semasa masa perubahan, risiko dan ketidaktentuan dalam sistem monetari sedia ada. Inilah sebab mengapa emas berjaya apabila piawaian emas ditinggalkan pada tahun 1930-an. Harga logam berharga juga meningkat dengan mendadak pada tahun-tahun selepas berakhirnya Bretton Woods. Memandangkan kita mungkin menghampiri peralihan rejim monetari baharu, profil risiko-ganjaran emas kelihatan menarik sekali lagi.
Kesimpulannya
Emas bukanlah aset yang paling menarik hari ini. Dengan begitu banyak peluang menarik dalam ruang teknologi, dan semua gembar-gembur yang mengelilingi mata wang kripto, sukar untuk melihat perubahan dalam persepsi orang terhadap emas. Walau bagaimanapun, ini sebahagian besarnya adalah hasil daripada dekad dasar kewangan dan fiskal mudah yang menyediakan semua insentif yang diperlukan untuk tingkah laku mencari risiko dan percambahan perniagaan tidak menguntungkan yang kita lihat hari ini diukur. Pembiayaan ekonomi ini merupakan halangan utama bagi emas, walaupun kadar faedah sebenar telah jatuh ke dalam wilayah negatif. Apabila kita mencapai tahap kewangan tertinggi dan tekanan untuk menetapkan semula rejim monetari semasa meningkat, persediaan jangka panjang emas kelihatan menarik, sama seperti sentimen pasaran berada pada tahap terendah.
Mengumpul
