Sejak wabak itu tercetus, Rizab Persekutuan telah mengeluarkan sejumlah besar kecairan kepada pasaran untuk menyelamatkan ekonomi A.S., dan lonjakan kecairan dalam pasaran telah mencetuskan inflasi yang tinggi di Amerika Syarikat. Bagi mengawal inflasi, Pendirian dasar monetari Fed secara beransur-ansur berubah menjadi hawkish. Normalisasi dasar dihidupkan.
Baru-baru ini, jangkaan pasaran untuk Fed untuk menaikkan kadar faedah dan mengecilkan kunci kira-kiranya terus menjadi panas, jadi bagaimana Fed mencapai sasaran kadar faedahnya?
Sebelum krisis kewangan global, Fed menggunakan sistem rizab yang terhad dan memperhalusi bekalan rizab untuk mengekalkan kawalan ke atas kadar faedah. Sejak itu, bagaimanapun, Fed telah beroperasi dalam sistem lantai, bermakna Fed tidak lagi menguruskan bekalan rizab secara aktif, sebaliknya menjejaskan kadar dana persekutuan melalui pelarasan kepada kadar yang ditadbir.
Sebelum Krisis Kewangan 2008: The Fed Mencapai Objektifnya Terutamanya Melalui Sistem Rizab Kurang
Sebelum krisis kewangan 2008, sistem perbankan biasanya mengekalkan baki rizab pada tahap yang rendah, yang sebahagiannya berkaitan dengan fakta bahawa baki rizab tidak mempunyai pendapatan pada masa itu. Jika bank mempunyai baki rizab yang tidak mencukupi, ia boleh meminjam semalaman dalam pasaran dana makan pada kos yang dikenali sebagai kadar dana persekutuan berkesan (EFFR). Menurut data yang dikeluarkan oleh Federal Reserve, dari Januari 1980 hingga September 2008, baki rizab dalam sistem perbankan purata hanya kira-kira AS$48 bilion.
Di bawah sistem rizab yang terhad, Fed mencapai kadar sasaran dana persekutuan melalui operasi pasaran terbuka. Ringkasnya, jika kadar dana persekutuan berkesan pasaran lebih tinggi daripada kadar sasaran Fed, Fed boleh membeli sekuriti dalam pasaran terbuka dan menyuntik kecairan ke dalam pasaran, dengan itu menurunkan kadar dana persekutuan berkesan; dan sebaliknya.
Jadi mengapa pendekatan ini gagal selepas krisis kewangan?
Selepas tercetusnya krisis kewangan, untuk memperbaiki keadaan pasaran kewangan dan merangsang ekonomi, Rizab Persekutuan melancarkan dasar pelonggaran kuantitatif (QE, iaitu pelan pembelian aset berskala besar), menyuntik sejumlah besar kecairan ke dalam pasar. Menurut data yang dikeluarkan oleh Rizab Persekutuan, saiz baki rizab sistem perbankan telah meningkat secara mendadak sejak September 2008, dan hampir 3 trilion dolar AS sebelum berakhirnya QE pada 2014. Menghadapi pasaran dengan rizab yang mencukupi, adalah sukar bagi Fed untuk mencapai kadar faedah sasarannya melalui operasi pasaran terbuka.
Selepas krisis kewangan 2008: Fed terutamanya melalui sistem koridor kadar faedah untuk mencapai matlamat
Koridor kadar faedah yang dipanggil adalah untuk menetapkan had atas dan bawah kadar faedah, dan untuk mencapai kadar faedah sasaran dengan melaraskan had atas dan bawah kadar faedah. Had atas kadar faedah semasa yang ditetapkan oleh Rizab Persekutuan ialah kadar faedah atas baki rizab (IORB), iaitu faedah rizab yang dibayar oleh Rizab Persekutuan kepada sistem perbankan; Faedah belian balik gadai janji yang dibayar.
Jadi, bagaimanakah koridor kadar faedah wujud?
Pertama sekali, pada Oktober 2008, Rizab Persekutuan mengumumkan pembayaran faedah ke atas baki rizab dan baki rizab lebihan sistem perbankan, iaitu IORR dan IOER (ditetapkan kepada tahap kadar faedah bersatu dari November 2008, dan semakan semula IORR bersatu dan IOER mulai Jun 2021 ialah kadar faedah atas baki rizab (IORB). Rizab Persekutuan pada mulanya merancang untuk menetapkan IORB sebagai had kadar faedah yang lebih rendah, iaitu, apabila kadar dana persekutuan lebih rendah daripada IORB, institusi kewangan cenderung untuk meletakkan dana dalam Rizab Persekutuan untuk memperoleh faedah yang lebih tinggi daripada meminjamkannya. keluar.
Walau bagaimanapun, bertentangan dengan jangkaan, kadar dana persekutuan selalunya lebih rendah daripada IORB. Sebab utamanya ialah jumlah kecairan yang besar yang disuntik oleh Rizab Persekutuan bukan sahaja membanjiri sistem perbankan, tetapi juga membanjiri institusi kewangan bukan bank seperti dana pasaran wang, perusahaan yang disokong kerajaan GSE (seperti Freddie Mac, Fannie Mae). , dan Bank Pinjaman Rumah Persekutuan FHLB), dan dana lindung nilai. Institusi ini tidak boleh memperoleh faedah ke atas baki rizab daripada Fed, menjadikan mereka bersedia untuk meminjamkan rizab pada sebarang kadar faedah yang lebih tinggi daripada 0, dan sistem perbankan mempunyai insentif untuk meminjam rizab pada kadar yang lebih rendah daripada IORB untuk mencapai arbitraj. Akhirnya IORB secara beransur-ansur berkembang menjadi had pada kadar faedah.
Kedua, pada September 2013, Rizab Persekutuan mengumumkan permulaan operasi belian balik balik semalaman, iaitu peserta yang dibenarkan boleh mendapatkan faedah belian balik semalaman (ON RRP) daripada Rizab Persekutuan melalui operasi belian balik terbalik. Disebabkan skop penyertaan yang lebih luas, selain sistem perbankan, institusi kewangan bukan bank juga boleh mengambil bahagian. Apabila kadar dana persekutuan lebih rendah daripada ON RRP, institusi kewangan bukan bank cenderung memperoleh faedah yang lebih tinggi daripada Rizab Persekutuan melalui operasi repo semalaman dan bukannya pinjaman keluar. Akhirnya ON RRP secara beransur-ansur berkembang menjadi had yang lebih rendah pada kadar faedah. Di satu pihak, penetapan ON RRP membantu Fed mengurus kadar faedah jangka pendek dengan lebih baik, dan sebaliknya, ia juga meletakkan asas untuk Fed menaikkan kadar faedah.
Akhir sekali, untuk mencapai kadar faedah sasarannya, Fed hanya perlu melaraskan IORB dan ON RRP secara serentak.
Secara keseluruhannya, rangka kerja pelaksanaan dasar monetari Rizab Persekutuan telah berubah daripada rangka kerja yang mengawal kadar faedah berdasarkan kekurangan rizab kepada rangka kerja yang bergantung terutamanya pada kadar faedah terurus. Walau bagaimanapun, sistem kewangan A.S. adalah kompleks, dan bank hanyalah sebahagian daripada pasaran kewangan. Oleh itu, Fed menggunakan alat tambahan untuk menyokong kawalan kadar faedah dalam situasi di mana institusi bukan bank juga mempengaruhi penghantaran dasar monetari.
PS: Perkataan kod tidak mudah, suka dan ikuti untuk membuka kunci lebih banyak pengetahuan tentang Rizab Persekutuan
Mengumpul
