Lembaran Fakta Sistem Rizab Persekutuan
Sistem Rizab Persekutuan dibahagikan kepada tiga entiti: Lembaga Gabenor Lembaga Rizab Persekutuan, 12 Bank Rizab Persekutuan (pembawa operasi Bank Rizab Persekutuan), dan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan ( singkatan FOMC), iaitu bertanggungjawab untuk menggubal dasar monetari Amerika Syarikat. Komposisi), selain itu, juga termasuk Jawatankuasa Penasihat Persekutuan (jawatankuasa penasihat Sistem Rizab) dan lebih daripada 2,000 institusi kewangan depositori. Sebagai kenderaan pengendalian Sistem Rizab Persekutuan, Bank Rizab memegang aset, liabiliti dan modal Sistem Rizab Persekutuan. Oleh itu, sebenarnya, kunci kira-kira Rizab Persekutuan mewakili akaun dan keputusan operasi Bank Rizab, yang akan diterbitkan dalam statistik H.4.1 setiap Khamis, dan data yang didedahkan adalah pada hari Rabu. Rajah 1 menunjukkan kunci kira-kira Fed seperti yang didedahkan pada 17 Februari 2022.
Analisis aset Fed
Sehingga 16 Februari 2022, jumlah aset Fed melebihi $8.9 trilion. Dari segi sejarah, Rizab Persekutuan terutamanya mengalami dua pusingan pelonggaran kuantitatif (QE). Pusingan pertama ialah QE di bawah kesan krisis gadai janji subprima. Jumlah aset Rizab Persekutuan meningkat daripada kira-kira AS$900 bilion pada awal 2008 kepada kira-kira AS $4.5 trilion pada akhir 2014. Pusingan kedua ialah QE di bawah kesan wabak itu. Jumlah aset Rizab Persekutuan telah berkembang dengan banyak daripada kira-kira AS$4.2 trilion pada awal 2020 kepada AS$8.9 trilion terkini.
Subjek sampingan aset Rizab Persekutuan termasuk, (1) akaun emas; (2) hak pengeluaran khas; (3) syiling; (4) pegangan langsung sekuriti, premium/diskaun sekuriti yang belum dilunaskan, perjanjian pembelian semula dan pinjaman; (5) ) Kedudukan portfolio bersih entiti tujuan khas (SPV), yang terutamanya merujuk kepada portfolio pelaburan bersih yang dipegang oleh syarikat liabiliti terhad yang ditubuhkan oleh New York Fed untuk menyelamatkan institusi kewangan dalam krisis muflis, (6) Akaun belum terima (dana dalam transit) ; (7) Aset tetap; (8) Swap mudah tunai bank pusat; (9) Aset dalam mata wang asing; (10) Aset lain.
Seterusnya, kami akan menganalisis subjek penting dari sisi aset Fed:
1. Memegang sekuriti secara langsung
Pegangan langsung sekuriti adalah aset utama Rizab Persekutuan, yang kini menyumbang 94.8% daripada jumlah aset Rizab Persekutuan. Sebagai tindak balas kepada krisis gadai janji subprima, pada November 2008, Rizab Persekutuan mula melaksanakan program pembelian aset berskala besar (program pembelian aset berskala besar), juga dikenali sebagai pelonggaran kuantitatif (QE), untuk membeli bon perbendaharaan, bon agensi persekutuan. dan bon dalam skala besar dalam pasaran terbuka MBS (sekuriti bersandarkan gadai janji), masing-masing pada masa ini menyumbang 67.95%, 0.03% dan 32.02% daripada bon yang dipegang.
Selepas pelancaran pelonggaran kuantitatif pada tahun 2008, skop pembelian bon pasaran terbuka Rizab Persekutuan berkembang daripada bon perbendaharaan kepada MBS dan bon agensi persekutuan. MBS ialah aset penting yang dibeli oleh Rizab Persekutuan dalam pasaran terbuka selepas krisis gadai janji subprima. Bon Perbendaharaan masih paling banyak dipegang oleh Rizab Persekutuan. Sehingga 16 Februari 2022, skala bon Perbendaharaan AS yang dipegang oleh Amerika Syarikat mencecah 5.7 trilion dolar AS. Antaranya, bon perbendaharaan jangka pendek, bon perbendaharaan jangka sederhana dan panjang (jenis nominal), bon perbendaharaan jangka sederhana dan panjang (jenis indeks inflasi) dan pampasan inflasi (merujuk kepada jumlah pelarasan inflasi kepada prinsipal bon jangka sederhana dan jangka panjang jenis indeks inflasi) masing-masing menyumbang 5.7%, 86.3%, dan 6.7% dan 1.3%. Fed membeli bon perbendaharaan di pasaran sekunder, bukan di pasaran utama.
Bon agensi persekutuan dikeluarkan oleh agensi kerajaan persekutuan A.S. atau agensi operasi yang ditubuhkan oleh kerajaan persekutuan, dan penerbit bon itu sendiri bertanggungjawab untuk membayar balik bon tersebut. Bon agensi persekutuan yang dipegang oleh Rizab Persekutuan termasuk sekuriti hutang yang dikeluarkan oleh Persatuan Gadai Janji Kebangsaan (Ginnie Mae), Perbadanan Gadai Janji Pinjaman Rumah Persekutuan (Freddie Mac), dan Bank Gadai Janji Kebangsaan Persekutuan (Fannie Mae). Selepas krisis gadai janji subprima, pembelian bon kerajaan persekutuan berskala besar Rizab Persekutuan hampir 170 bilion dolar AS pada pertengahan 2010. Sejak itu, skala itu terus menurun dan kekal pada 2 bilion dolar AS sejak pertengahan 2018 .
2. Premium/diskaun sekuriti tidak dilunaskan
Sekuriti yang disebutkan di atas yang dipegang oleh Rizab Persekutuan dikira pada nilai muka. Jadi jika Fed membayar lebih daripada nilai mukanya apabila ia membeli sekuriti, ia perlu melunaskan premium yang dibayar berbanding nilai muka dari semasa ke semasa. Sebaliknya, perkara yang sama berlaku untuk pembelian diskaun.
Untuk Perbendaharaan A.S. dan bon agensi persekutuan, pelunasan garis lurus digunakan, yang memastikan amaun terlunas tetap untuk setiap tempoh. Bagi MBS, pelunasan adalah berdasarkan faedah berkesan, dipercepatkan apabila menerima pembayaran balik prinsipal, berdasarkan pendapatan faedah sebenar yang terakru setiap tempoh. Apabila premium tidak dilunaskan pada sekuriti jatuh, akaun modal Fed yang setara jatuh. Sebagai contoh, pada awal tahun, Rizab Persekutuan membeli AS$12 bilion hutang negara dengan nilai muka AS$10 bilion yang perlu dibayar pada akhir tahun, kemudian AS$100 dimasukkan ke dalam projek hutang negara, dan AS Premium $2 bilion pada awal tahun telah dimasukkan dalam premium sekuriti yang belum dilunaskan. Menjelang akhir Februari, premium sekuriti yang tidak dilunaskan jatuh kepada $16.67 (20/12*(12-2)=$16.67), bersamaan dengan pengurangan $333 juta dalam modal Fed.
Rizab Persekutuan membeli aset daripada rakan niaga dan memeterai perjanjian dengan rakan niaga, menetapkan bahawa ia akan membeli semula sekuriti ini dalam tempoh yang singkat (biasanya tidak lebih daripada satu minggu). Malah, ia adalah pembelian pasaran terbuka sementara di mana Rizab Persekutuan menyuntik mudah tunai jangka pendek ke dalam bank perdagangan. Perlu diingatkan bahawa, bertentangan dengan operasi pasaran terbuka People's Bank of China, Fed membeli semula kecairan dan membeli balik kecairan semula.
Sebelum krisis gadai janji subprima, perjanjian pembelian semula merupakan alat penting bagi Fed untuk melepaskan kecairan. Selepas pembukaan QE, Rizab Persekutuan jarang menggunakan alat ini. Sehingga September 2019, kecairan dalam pasaran kewangan tiba-tiba mengetatkan, mencetuskan "krisis pembelian semula", Federal Reserve sekali lagi menggunakan alat ini untuk menyuntik kecairan secara besar-besaran.
3. Pinjaman
Terdapat banyak sub-subjek dan subjek berbeza pada peringkat yang berbeza, tetapi pada asasnya ia adalah alat kredit yang disediakan oleh Rizab Persekutuan kepada pelbagai jenis institusi kewangan berdasarkan jenis cagaran yang berbeza. Yang paling biasa ialah kredit Utama, Kredit Sekunder dan kredit Bermusim, yang tergolong dalam pinjaman tingkap diskaun biasa Federal Reserve. Pada masa yang sama, pinjaman juga termasuk Rizab Persekutuan melalui kemudahan kredit peniaga utama (Primary Dealer Credit Facility, PDCF), kemudahan kecairan dana bersama pasaran wang (Money Market Mutual Fund Liquidity Facility, MMLF), kemudahan kecairan Program Perlindungan Gaji ( Kemudahan Pinjaman Program Perlindungan Gaji, PPPLF) dan kemudahan kredit lain (Sambungan kredit lain) untuk memberikan kredit.
Sejak Mac 2020, pinjaman yang dipegang oleh Rizab Persekutuan telah meningkat dengan pesat. Semasa krisis gadai janji subprima, pinjaman juga telah meletup, terutamanya kerana Rizab Persekutuan mencipta dan menggunakan alat pinjaman tidak konvensional secara besar-besaran sebagai tindak balas kepada krisis. Kepentingan alat baharu itu ialah ia melanggar peraturan bahawa Rizab Persekutuan tidak boleh memberi pinjaman secara langsung kepada isi rumah dan perniagaan, dan mencapai tujuan memberikan pinjaman secara langsung kepada entiti dalam situasi krisis dengan mencipta alat pinjaman baharu.
4. Kedudukan Portfolio Bersih bagi Kenderaan Tujuan Khas (SPV)
Kedudukan portfolio bersih entiti tujuan khas diukur mengikut nilai saksama. Ia dilahirkan selepas krisis kewangan oleh Rizab Persekutuan untuk menyelamatkan institusi kewangan secara langsung. Ia adalah salah satu dasar monetari yang tidak konvensional di Amerika Syarikat. Rizab Persekutuan menyediakan entiti tujuan khas dengan kredit untuk memperoleh sebahagian daripada aset institusi kewangan yang berada dalam krisis kebankrapan, dan menyediakan pembiayaan untuk institusi kewangan yang mengalami krisis kebankrapan melalui alat ini, untuk mengelakkan kebankrapan daripada memberi kesan kepada pasaran kewangan . Pegangan aset Rizab Persekutuan dalam entiti sedemikian adalah tidak langsung. Rizab Persekutuan hanya memberikan kredit kepada SPV, dan Jabatan Perbendaharaan A.S. sebenarnya menyumbang (dicerminkan dalam suntikan modal Jabatan Perbendaharaan bahagian liabiliti Fed ke dalam kemudahan kredit). The Fed melancarkan alat ini terutamanya kerana Akta Rizab Persekutuan menetapkan bahawa aset ini tidak boleh dibeli secara langsung.
Terdapat entiti yang berbeza pada peringkat krisis yang berbeza. Entiti yang ditunjukkan dalam kunci kira-kira Fed terkini termasuk CPFF (Kemudahan Pembiayaan Kertas Komersial), CCF (Kemudahan Pembiayaan Bon Korporat), MSF (Kemudahan Pembiayaan Jalan Utama), MLF (Kemudahan Bon Perbandaran ) Kemudahan Pembiayaan) dan TALF (Kemudahan Pembiayaan Sekuriti Bersandarkan Aset), baki pada akhir 16 Februari 2022 masing-masing ialah $0, $0, $29 bilion, $7.1 bilion dan $2.5 bilion, mencerminkan tindak balas Fed terhadap Penggunaan alat yang tidak konvensional untuk wabak itu telah ditarik balik secara beransur-ansur. Entiti semasa krisis subprima 2008 termasuk Maiden Lane LLC, AIG dan TALF LLC.
Perkara yang baik, belajar berkongsi~ Anda tidak boleh makan sendiri!
Mengumpul
