Federal Reserve คุ้นเคยกับทุกคน แต่เป็นเรื่องแปลกมาก เนื่องจากคนส่วนใหญ่รู้น้อยมากเกี่ยวกับ Federal Reserve นอกเหนือจากชื่อของมัน ครั้งนี้ฉันจะเขียนเกี่ยวกับสิ่งพื้นฐานที่สุดเกี่ยวกับ Federal Reserve ฉันพยายามทำให้เข้าใจง่ายเพื่อให้ทุกคนเข้าใจได้
เนื่องจากเป็นสิ่งพื้นฐานจึงเป็นเรื่องธรรมดาที่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงองค์ประกอบของ Federal Reserve ซึ่งก็คือกรอบองค์กร
ทั้งสามหน่วยงานของธนาคารกลางสหรัฐ
เมื่อดูรูปด้านล่าง (ซ้าย) คุณจะเห็นได้อย่างชัดเจนว่ามีสถาบันสำคัญสามแห่งภายใต้เฟด:
อันดับแรกคือคณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ
สถาบันหลักที่สองคือ 12 สาขาของธนาคารกลางสหรัฐ ในประวัติศาสตร์ เดิมทีสาขาทั้ง 12 แห่งดำเนินการแยกจากกัน และต่อมาพระราชบัญญัติธนาคารกลางแห่งธนาคารกลางสหรัฐก็นำสาขาทั้ง 12 สาขามารวมกันและเป็นส่วนหนึ่งของระบบธนาคารกลางสหรัฐทั้งหมด
สถาบันหลักที่สามคือ Federal Open Market Committee (FOMC) FOMC เป็นสถาบันที่พวกเราที่ทำธุรกรรมกังวลมากกว่า เนื่องจากมติอัตราดอกเบี้ยของเฟดและการประชุมนโยบายการเงินทุกครั้งจัดขึ้นโดย FOMC แทนที่จะเป็นคณะกรรมการของธนาคารกลางสหรัฐและสาขาต่าง ๆ ของธนาคารกลางสหรัฐ FOMC จึงเป็นหน่วยงานย่อยของธนาคารกลางสหรัฐที่เราให้ความสำคัญ .
ภาพด้านบน (ขวา) แสดง 12 สาขา บางทีการแสดงตนค่อนข้างอ่อนแอ? ผิด. 12 สาขาเหล่านี้มีกลุ่มวิจัยของตนเองและสถิติของตนเอง เช่น สถานการณ์ทางเศรษฐกิจของรัฐที่พวกเขาอยู่ สถานะของอุตสาหกรรม อุตสาหกรรมการผลิต และอื่นๆ ดังนั้น เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของทั้ง 12 สาขานี้จึงมีข้อมูลและเอกสารการวิจัยที่มีค่ามากมาย
ลำดับชั้นอำนาจของเฟด
หลังจากพูดถึงโครงสร้างแล้ว เรากำลังดูระดับอำนาจของธนาคารกลางสหรัฐ
ประเด็นแรกคือ Federal Reserve ถูกควบคุมโดยกฎหมาย ไม่ต้องสงสัยเลย เนื่องจากการจัดตั้ง Federal Reserve เป็นไปตามกฎหมาย Federal Reserve ซึ่งหมายความว่า Federal Reserve จำเป็นต้องดำเนินการตามกฎหมาย ตัวอย่างเช่น Federal Reserve Act กำหนดว่าอิทธิพลของเฟดในตลาดอัตราดอกเบี้ยจะได้รับผลกระทบทางอ้อมจากการซื้อและขายพันธบัตรรัฐบาลเท่านั้น
สำหรับเป้าหมายของนโยบายการเงินที่ธนาคารกลางสหรัฐต้องการให้บรรลุตามกฎหมายมี 2 ประการ ประการแรกคือการจ้างงานเต็มที่ และประการที่ 2 คืออัตราเงินเฟ้อที่มีเสถียรภาพ (Stable Inflation) เป้าหมายนี้คล้ายกับธนาคารกลางสำคัญๆ ของโลก
ประเด็นที่สองคือประธานาธิบดีและสภาคองเกรสเป็นผู้นำของเฟด แม้ว่าเจ้าหน้าที่เฟดหลายคนจะพูดเสมอว่าพวกเขาไม่เกี่ยวข้องกับการเมืองเมื่อพวกเขาพูด หรือเฟดมีความเป็นอิสระทางนโยบาย แต่ในความเป็นจริง พวกเขายังคงได้รับอิทธิพลจากประธานาธิบดีและสภาคองเกรส (พาวเวลล์และทรัมป์เป็นตัวอย่างที่ดี)
ประเด็นที่สามคือตลาดปัจจุบันให้ความสำคัญกับประธานธนาคารกลางสหรัฐมากเกินไป แต่ให้ความสนใจน้อยเกินไปต่อสมาชิกของคณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐและคณะกรรมการลงคะแนนเสียงอื่น ๆ ของ FOMC
ทำไมไม่ให้ความสำคัญกับประธานมากเกินไป? เนื่องจากใน FOMC ตราบใดที่คุณยังเป็นสมาชิกของ FOMC คุณมีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงเพื่อตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงิน คุณสามารถลงคะแนนเสียงเห็นด้วยหรือไม่เห็นด้วย และ Powell มีเพียงหนึ่งเสียงเท่านั้น (สิทธิ์ในการลงคะแนนเสียง) สำหรับคนอื่น ๆ ไม่มีอำนาจมากเกินไป
เฟดมีความเป็นอิสระเพียงในนามเท่านั้น
ความเป็นอิสระที่เรียกว่าธนาคารกลางนั้นมีความเป็นอิสระเพียงในนามเท่านั้น ไม่เป็นอิสระอย่างแท้จริง เบอร์นันเก้อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐเคยกล่าวไว้ว่า:
เมื่อมีการรับประกันความเป็นอิสระของธนาคารกลาง หากอยู่ภายใต้แรงกดดันของนักการเมือง การกำหนดนโยบายการเงินมีการขยายตัวมากเกินไป หรือการเงินของรัฐบาลอาศัยนโยบายการเงินเป็นแหล่งเงินทุน สิ่งนี้สามารถป้องกันไม่ให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น
กล่าวอีกนัยหนึ่งปัญหาประเภทใดที่ธนาคารกลางที่ไม่มีความเป็นอิสระด้านนโยบายจะเผชิญ ถูกกดดันจากประธานาธิบดีหรือผู้บังคับบัญชาได้ง่าย พวกเขาจะบังคับให้คุณขยายนโยบายการเงิน ทำไม? เพราะหากอัตราดอกเบี้ยต่ำ ตัวเลขการเติบโตทางเศรษฐกิจก็ดูดีขึ้น (เดจาวู?)
นอกจากนี้ เหตุใดการเงินของรัฐบาลจึงส่งผลต่อความเป็นอิสระของนโยบายการเงิน
ทุกคนรู้ว่าสกุลเงินของยูโรโซนได้รับการจัดการโดยธนาคารกลางยุโรป หากประเทศอื่น ๆ ในยูโรโซนออกตราสารหนี้ของประเทศและรัฐบาลไม่สามารถชำระคืนได้ พวกเขาจะไม่มีสิทธิชำระหนี้ของประเทศของตนผ่านการสร้างรายได้ทางการคลัง ซึ่งก็คือการพิมพ์เงินเพื่อชำระหนี้
จากมุมมองอื่น ประเทศเหล่านี้ในยุโรปไม่มีอำนาจอธิปไตยทางการเงิน มีแต่อำนาจอธิปไตยทางการคลัง แต่สำหรับสหรัฐอเมริกา หากกระทรวงการคลังต้องการใช้การขยายตัวหรือการจัดหาเงินทุนแบบขาดดุล ก็สามารถใช้ธนาคารกลางในการสร้างรายได้เพื่อสนับสนุนนโยบายการขยายตัวดังกล่าว
ข้อตกลง Federal Reserve-Treasury
มีข้อตกลงที่มีชื่อเสียงมากในประวัติศาสตร์ - "ข้อตกลงของ Federal Reserve-Treasury" ซึ่งสร้างสิ่งที่เรียกว่าความเป็นอิสระสมัยใหม่ของ Federal Reserve และปลดปล่อย Federal Reserve จากเงื้อมมือของกระทรวงการคลัง
เบื้องหลังของข้อตกลงนี้คือหลังจากสงครามเกาหลีปะทุขึ้นในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2493 ความแตกต่างระหว่างธนาคารกลางสหรัฐและกระทรวงการคลังเกี่ยวกับนโยบายอัตราดอกเบี้ยก็ยิ่งลึกซึ้งยิ่งขึ้น
กระทรวงการคลังสนับสนุนการรักษาอัตราดอกเบี้ยต่ำ เนื่องจากเมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำ ต้นทุนในการจ่ายดอกเบี้ยจะต่ำเมื่อออกพันธบัตรซื้อคืน
แต่เฟดสนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ย ทำไม? เนื่องจากเสบียงค่อนข้างขาดแคลนในช่วงสงคราม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจึงสูงเป็นพิเศษในเวลานั้น ในช่วงสงครามผู้คนแห่กันไปซื้อของจำเป็น ในช่วงครึ่งหลังของปี 1950 CPI ของสหรัฐเพิ่มขึ้น 7.7% ในขณะที่ครึ่งแรกของปี 1950 เพิ่มขึ้น 17.2% ซึ่งเป็นระดับเงินเฟ้อที่น่ากลัว
เลี้ยงเหยี่ยวกับนกพิราบ
ทุกคนรู้ว่ามีเหยี่ยวและนกพิราบในหมู่เจ้าหน้าที่ของ Federal Reserve ความแตกต่างระหว่างสองกลุ่มคืออะไร? หรือมีผลกระทบอย่างไรต่อนโยบายการเงิน? เหยี่ยวอยู่ทางซ้ายและนกพิราบอยู่ทางขวา
1. เหยี่ยว
เหยี่ยวเชื่อว่าเมื่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเกิดขึ้น อัตราดอกเบี้ยจะต้องเพิ่มขึ้น ดังนั้นเครื่องหมายบวกจึงใช้ทางด้านซ้ายของตัวเลข การเรียกร้องของเหยี่ยวคือการใช้นโยบายการเงินผ่านเป้าหมายที่ยาก
ตัวอย่างเช่น กฎเทย์เลอร์ที่ใช้บ่อยที่สุด เมื่อธนาคารกลางเห็นว่าตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อถึงระดับที่กำหนด เช่น 2.5% หรือ 3% หรืออัตราการว่างงานถึงอัตราการว่างงานตามธรรมชาติ เช่น 3% หรือ 4% จากนั้น ต้องเป็นไปตามกฎเพื่อเพิ่มอัตราเงินเฟ้อ ดอกเบี้ย
นอกจากนี้ เจ้าหน้าที่สายเหยี่ยวเชื่อว่าเฟดควรยอมรับเป้าหมายนโยบายเพิ่มเติมบางอย่าง แต่เป้าหมายนโยบายเพิ่มเติมเหล่านี้ต้องมีเกณฑ์มาตรฐานด้วย
ตัวอย่างเช่น ตอนนี้สหราชอาณาจักรกำลังจะออกจากสหภาพยุโรป นโยบายของเราอาจต้องหยุดพักใช่ไหม? เราไม่ควรลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรีบร้อน มิฉะนั้นจะส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินโลก แต่เหยี่ยวไม่เห็นด้วยกับสิ่งนี้ และเชื่อว่าแม้ว่า Brexit จะเป็นจุดเสี่ยง แต่เฟดควรกำหนดว่าสถานการณ์มาตรฐานประเภทใดที่ควรผ่อนคลาย แทนที่จะใช้เหตุการณ์เสี่ยงเหล่านี้เป็นเหตุผลในการดุร้าย
2. นกพิราบ
คุยเรื่องเหยี่ยวแล้ว เรามาพูดถึงนกเขากันดีกว่า นกพิราบมีความยืดหยุ่นมากขึ้นโดยเน้นความสามารถในการปรับตัว ความยืดหยุ่น และความยืดหยุ่นของนโยบายการเงิน มีคำที่เรียกว่า ดุลยพินิจ และนั่นคือสิ่งที่นกเขากำลังสนับสนุน
นโยบายการเงินควรเป็นไปตามดุลยพินิจแทนที่จะกำหนดตายตัวโดยกฎ Doves นั้นตรงกันข้ามกับเกณฑ์มาตรฐานของกฎและแนวทางล่วงหน้าที่ชัดเจน เพียงแต่ว่าคำพูดนั้นชัดเจนเกินไป เช่น เราจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่ออัตราเงินเฟ้อถึง 2% นกเขาตรงข้ามกับข้อความนี้มากกว่า
นกพิราบเชื่อว่าควรมีเป้าหมายเพิ่มเติมในเป้าหมายนโยบาย เช่น สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจภายนอก เช่น Brexit วิกฤตหนี้ในยุโรป หรือสภาพคล่องในตลาดที่ถดถอย ดังนั้น Fed ควรตัดสินใจอย่างมีพลวัตตามสถานการณ์ต่างๆ เหล่านี้ . การปรับ
เจ้าหน้าที่ของ Dovish เชื่อว่าเส้นโค้ง Phillips นั้นมีประสิทธิภาพ ซึ่งหมายความว่าเมื่อสถานการณ์การจ้างงานดีขึ้น อัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอน และเมื่อเส้นโค้ง Phillips ไม่ถูกต้อง นกพิราบจะใช้ความระมัดระวังมากขึ้นในนโยบาย
ความแตกต่างอีกสามประการที่เฟด
นอกจากความแตกต่างระหว่างนกเขากับเหยี่ยวแล้ว เฟดยังมีความแตกต่างด้วยว่าเร็วหรือช้า ใช้งานหรือไม่โต้ตอบ
อะไรคือประเด็นที่ไม่เห็นด้วย? อันแรกคือแนวต้านลม นั่นคือวิ่งทวนลม อันที่สองหลังเส้นโค้ง คือหลังเส้นโค้ง และอันที่สามคือไม่ทำอะไรเลย ซึ่งหมายถึงไม่ทำอะไรเลย
ข้อความสองรายการแรกค่อนข้างพบได้ทั่วไปในตลาด และข้อความที่สามแทบจะไม่ปรากฏเลย จะเข้าใจสถานการณ์ทั้งสามนี้ได้อย่างไร?
จะอธิบายคนแรกได้อย่างไร? กล่าวคือเมื่อเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวเราไม่สามารถรอให้เศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวจริง ๆ ก่อนจึงค่อยขึ้นดอกเบี้ยได้ แต่จะขึ้น ดอกเบี้ยก่อนเมื่อเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ตัวแทน: เยลเลน
ประการที่สองคือข้อเสนอของอดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐ Bernanke เขาเชื่อว่าควรเป็นไปตามแนวโน้มและเล่นแบ็คแฮนด์
จะอธิบายอย่างที่สองได้อย่างไร? นั่นคือ ในกระบวนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยคุณต้องเห็นข้อมูลที่ชัดเจน ไม่เช่นนั้น เศรษฐกิจได้พลิกไปในทางที่ดีขึ้น และมันเกือบจะบอกคุณว่า ถึงเวลาขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว หากคุณขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงเท่านี้ เวลาตลาดจะคิดว่าอยู่หลังเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง เพราะมัน dovish เกินไป ตัวแทน: เบอร์นันเก้
คนแรกถูกมองว่าเป็นเหยี่ยวมากกว่าและคนที่สองดุร้ายกว่า
ความไม่ลงรอยกันของเฟดเหล่านี้จะส่งผลกระทบต่อตลาดในที่สุด และอย่างไร?
กล่าวอย่างง่าย ๆ ความสอดคล้องของนโยบายการเงินจะแย่ลงและอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นชั่วขณะหนึ่งและลดอัตราดอกเบี้ยลงชั่วขณะตลาดจะถูกรบกวนจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายเหล่านี้และจะวุ่นวายมากขึ้น
นอกจากนี้ นอกจากผลกระทบต่อตลาดการเงินแล้ว ยังส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอีกด้วย เนื่องจากค่าใช้จ่ายหรือแผนขององค์กรจำนวนมากถูกปรับตามอัตราดอกเบี้ย และการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อเฟดในที่สุด
เพิ่มรายการโปรด
