ข้อเท็จจริงของระบบธนาคารกลางสหรัฐ
ระบบธนาคารกลางสหรัฐแบ่งออกเป็นสามหน่วยงาน ได้แก่ คณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารกลางสหรัฐ 12 แห่ง (ผู้ให้บริการปฏิบัติการของธนาคารกลางสหรัฐ) และคณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ (เรียกสั้น ๆ ว่า FOMC) ซึ่งก็คือ รับผิดชอบในการกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐอเมริกา องค์ประกอบ) นอกจากนี้ ยังรวมถึงคณะกรรมการที่ปรึกษาของรัฐบาลกลาง (Reserve System advisory คณะกรรมการ) และสถาบันการเงินที่รับฝากมากกว่า 2,000 แห่ง ในฐานะที่เป็นหน่วยปฏิบัติการของระบบธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารกลางถือสินทรัพย์ หนี้สิน และทุนของระบบธนาคารกลางสหรัฐ ดังนั้น ในความเป็นจริงแล้ว งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ แสดงถึงบัญชีและผลการดำเนินงานของธนาคารกลาง ซึ่งจะเผยแพร่ในสถิติ H.4.1 ทุกวันพฤหัสบดี และข้อมูลที่เปิดเผยเป็นข้อมูล ณ วันพุธ รูปที่ 1 แสดงงบดุลของเฟดที่เปิดเผยเมื่อวันที่ 17 กุมภาพันธ์ 2565
การวิเคราะห์สินทรัพย์ของเฟด
ณ วันที่ 16 กุมภาพันธ์ 2565 สินทรัพย์รวมของเฟดเกิน 8.9 ล้านล้านดอลลาร์ ในอดีต Federal Reserve ประสบกับมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เป็นหลัก 2 รอบ รอบแรกคือ QE ภายใต้ผลกระทบของวิกฤต Subprime สินทรัพย์รวมของ Federal Reserve เพิ่มขึ้นจากประมาณ 900 พันล้านเหรียญสหรัฐในช่วงต้นปี 2551 เป็นประมาณ US$ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2557 รอบที่สองคือ QE ภายใต้ผลกระทบของการแพร่ระบาด สินทรัพย์รวมของ Federal Reserve ขยายตัวอย่างมากจากประมาณ 4.2 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในช่วงต้นปี 2020 เป็น 8.9 ล้านล้านเหรียญสหรัฐล่าสุด
หัวข้อด้านสินทรัพย์ของ Federal Reserve ได้แก่ (1) บัญชีทองคำ (2) สิทธิพิเศษในการถอนเงิน (3) เหรียญ (4) การถือครองหลักทรัพย์โดยตรง เบี้ยประกันภัย/ส่วนลดหลักทรัพย์ที่ยังไม่ได้ตัดจำหน่าย ข้อตกลงการซื้อคืน และเงินกู้ (5) ) สถานะพอร์ตโฟลิโอสุทธิของหน่วยงานเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV) ซึ่งส่วนใหญ่หมายถึงพอร์ตการลงทุนสุทธิที่ถือครองโดยบริษัทจำกัดที่จัดตั้งขึ้นโดย New York Fed เพื่อช่วยเหลือสถาบันการเงินในภาวะวิกฤตล้มละลาย (6) บัญชีลูกหนี้ (เงินระหว่างทาง) ; (7) สินทรัพย์ถาวร (8) การแลกเปลี่ยนสภาพคล่องของธนาคารกลาง (9) สินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศ (10) สินทรัพย์อื่น ๆ
ต่อไป เราจะวิเคราะห์ประเด็นสำคัญในด้านสินทรัพย์ของเฟด:
1. ถือหลักทรัพย์โดยตรง
การถือครองหลักทรัพย์โดยตรงเป็นสินทรัพย์หลักของ Federal Reserve ซึ่งปัจจุบันคิดเป็น 94.8% ของสินทรัพย์ทั้งหมดของธนาคารกลางสหรัฐ ในการตอบสนองต่อวิกฤตจำนองซับไพรม์ ในเดือนพฤศจิกายน 2551 ธนาคารกลางสหรัฐเริ่มใช้โครงการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ (โครงการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่) หรือที่เรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เพื่อซื้อพันธบัตรรัฐบาลกลาง พันธบัตรรัฐบาลกลาง และพันธบัตรขนาดใหญ่ในตลาดเปิดMBS (หลักทรัพย์ค้ำประกันจำนอง)ปัจจุบันคิดเป็น 67.95%, 0.03% และ 32.02% ของพันธบัตรที่ถือครองตามลำดับ
หลังจากการเปิดตัวมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณในปี 2551 ขอบเขตของการซื้อพันธบัตรในตลาดเปิดของธนาคารกลางสหรัฐได้ขยายจากพันธบัตรคลังไปเป็น MBS และพันธบัตรรัฐบาลกลาง MBS เป็นสินทรัพย์สำคัญที่ธนาคารกลางสหรัฐซื้อในตลาดเปิดหลังจากวิกฤตจำนองซับไพรม์ พันธบัตรกระทรวงการคลังยังคงถือครองโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ มากที่สุด ณ วันที่ 16 กุมภาพันธ์ 2022 ขนาดของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ถือโดยสหรัฐฯ สูงถึง 5.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้แก่ พันธบัตรซื้อคืนระยะสั้น พันธบัตรซื้อคืนระยะกลางและยาว (ชนิดระบุชื่อ) พันธบัตรซื้อคืนระยะกลางและยาว (ชนิดดัชนีเงินเฟ้อ) และการชดเชยเงินเฟ้อ ดัชนีเงินเฟ้อประเภทพันธบัตรระยะกลางและยาว) คิดเป็น 5.7% 86.3% และ 6.7% ตามลำดับ และ 1.3% เฟดซื้อพันธบัตรรัฐบาลในตลาดรอง ไม่ใช่ตลาดหลัก
พันธบัตรหน่วยงานรัฐบาลกลางออกโดยหน่วยงานของรัฐบาลกลางสหรัฐหรือหน่วยงานปฏิบัติการที่จัดตั้งขึ้นโดยรัฐบาลกลาง และผู้ออกพันธบัตรเองมีหน้าที่รับผิดชอบในการชำระคืนพันธบัตร พันธบัตรรัฐบาลกลางที่ถือโดย Federal Reserve รวมถึงตราสารหนี้ที่ออกโดย National Mortgage Association (Ginnie Mae), Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) และ Federal National Mortgage Bank (Fannie Mae) หลังจากวิกฤตจำนองซับไพรม์ การซื้อพันธบัตรของรัฐบาลกลางในปริมาณมากของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีมูลค่าเกือบ 170 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงกลางปี 2010 ตั้งแต่นั้นมา ขนาดดังกล่าวก็ลดลงอย่างต่อเนื่องและยังคงอยู่ที่ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่กลางปี 2018 .
2. เบี้ยประกันภัย/ส่วนลดหลักทรัพย์ที่ยังไม่ได้ตัดจำหน่าย
หลักทรัพย์ดังกล่าวข้างต้นถือโดย Federal Reserve คำนวณตามมูลค่าที่ตราไว้ ดังนั้นหากเฟดจ่ายเงินมากกว่ามูลค่าที่ตราไว้เมื่อซื้อหลักทรัพย์ ก็จำเป็นต้องตัดจำหน่ายเบี้ยประกันภัยที่ชำระเกินมูลค่าที่ตราไว้เมื่อเวลาผ่านไป ในทางตรงกันข้าม การซื้อแบบมีส่วนลดก็เช่นเดียวกัน
สำหรับพันธบัตรของกระทรวงการคลังและหน่วยงานรัฐบาลกลางของสหรัฐฯ จะใช้การตัดจำหน่ายแบบเส้นตรง ซึ่งทำให้จำนวนเงินที่ตัดจำหน่ายคงที่สำหรับแต่ละงวด สำหรับ MBS ค่าตัดจำหน่ายจะใช้เกณฑ์ดอกเบี้ยที่แท้จริง ซึ่งจะเร่งขึ้นเมื่อได้รับการชำระคืนเงินต้น โดยพิจารณาจากรายได้ดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นจริงในแต่ละงวด เนื่องจากมูลค่าหลักทรัพย์ที่ยังไม่ได้ตัดจำหน่ายลดลง มูลค่าเทียบเท่าบัญชีทุนของเฟดจึงลดลง ตัวอย่างเช่น เมื่อต้นปี ธนาคารกลางสหรัฐได้ซื้อหนี้ของประเทศมูลค่า 12,000 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมีมูลค่าที่ตราไว้ 10,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งจะครบกำหนดสิ้นปี จากนั้นเงิน 100 เหรียญสหรัฐรวมอยู่ในโครงการหนี้ของประเทศ และสหรัฐ เบี้ยประกันภัย 2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปีรวมอยู่ในเบี้ยประกันภัยหลักทรัพย์ที่ยังไม่ได้ตัดจำหน่าย ภายในสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ มูลค่าหลักทรัพย์ที่ยังไม่ได้ตัดจำหน่ายลดลงเหลือ 16.67 ดอลลาร์ (20/12*(12-2)=16.67 ดอลลาร์) ซึ่งสอดคล้องกับการลดทุนของเฟดที่ 333 ล้านดอลลาร์
ธนาคารกลางสหรัฐซื้อสินทรัพย์จากคู่สัญญาและทำข้อตกลงกับคู่สัญญาโดยมีเงื่อนไขว่าจะซื้อคืนหลักทรัพย์เหล่านี้ภายในระยะเวลาอันสั้น (โดยทั่วไปไม่เกินหนึ่งสัปดาห์) ในความเป็นจริงมันเป็นการซื้อชั่วคราวในตลาดเปิดซึ่งธนาคารกลางสหรัฐอัดฉีดสภาพคล่องระยะสั้นให้กับธนาคารพาณิชย์ ควรสังเกตว่า ตรงกันข้ามกับการดำเนินการในตลาดเปิดของธนาคารประชาชนจีนเฟดกำลังซื้อคืนสภาพคล่องและซื้อกลับคืนสภาพคล่อง
ก่อนเกิดวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ ข้อตกลงการซื้อคืนเป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับเฟดในการปลดปล่อยสภาพคล่อง หลังการเปิดใช้ QE ธนาคารกลางสหรัฐแทบไม่ใช้เครื่องมือนี้เลย จนกระทั่งในเดือนกันยายน 2019 สภาพคล่องในตลาดการเงินตึงตัวขึ้นอย่างกระทันหัน ทำให้เกิด "วิกฤติการซื้อคืน" ธนาคารกลางสหรัฐใช้เครื่องมือนี้อีกครั้งเพื่ออัดฉีดสภาพคล่องในปริมาณมาก
3. สินเชื่อ
มีหัวข้อย่อยมากมายและหัวข้อแตกต่างกันในแต่ละขั้นตอน แต่โดยพื้นฐานแล้วเป็นเครื่องมือสินเชื่อที่ Federal Reserve มอบให้กับสถาบันการเงินประเภทต่างๆ ตามประเภทของหลักประกันที่แตกต่างกัน สินเชื่อที่พบบ่อยที่สุดคือเครดิตหลัก เครดิตรอง และสินเชื่อตามฤดูกาล ซึ่งเป็นของสินเชื่อที่มีส่วนลดตามกรอบเวลาปกติของธนาคารกลางสหรัฐ ในเวลาเดียวกัน เงินกู้ยังรวมถึงธนาคารกลางสหรัฐผ่านวงเงินสินเชื่อสำหรับตัวแทนจำหน่ายหลัก (Primary Dealer Credit Facility, PDCF), วงเงินสภาพคล่องของกองทุนรวมตลาดเงิน (Money Market Mutual Fund Liquidity Facility, MMLF), วงเงินสภาพคล่องของโปรแกรม Paycheck Protection Program ( Paycheck Protection Program Lending Facility, PPPLF) และวงเงินสินเชื่ออื่นๆ (ส่วนขยายสินเชื่ออื่นๆ) เพื่อให้สินเชื่อ
ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 สินเชื่อของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ในช่วงวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยซับไพรม์ สินเชื่อก็ระเบิดเช่นกัน ส่วนใหญ่เป็นเพราะธนาคารกลางสหรัฐฯ ความสำคัญของเครื่องมือใหม่นี้คือการทำลายกฎที่ธนาคารกลางสหรัฐไม่สามารถให้กู้ยืมโดยตรงแก่ครัวเรือนและธุรกิจ และบรรลุวัตถุประสงค์ในการให้สินเชื่อแก่หน่วยงานโดยตรงในสถานการณ์วิกฤตด้วยการสร้างเครื่องมือการให้กู้ยืมใหม่
4. ตำแหน่งผลงานสุทธิของยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV)
สถานะพอร์ตโฟลิโอสุทธิของกิจการที่มีวัตถุประสงค์พิเศษวัดมูลค่าตามมูลค่ายุติธรรมซึ่งเกิดขึ้นหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินโดย Federal Reserve เพื่อช่วยเหลือสถาบันการเงินโดยตรงซึ่งเป็นหนึ่งในนโยบายการเงินที่ไม่เป็นทางการในสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางสหรัฐให้สินเชื่อแก่นิติบุคคลเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษเพื่อซื้อสินทรัพย์ส่วนหนึ่งของสถาบันการเงินที่ประสบภาวะวิกฤตล้มละลาย และจัดหาเงินทุนสำหรับสถาบันการเงินที่ประสบภาวะวิกฤตล้มละลายผ่านเครื่องมือนี้ เพื่อป้องกันไม่ให้การล้มละลายส่งผลกระทบต่อตลาดการเงิน . การถือครองสินทรัพย์ของ Federal Reserve ในหน่วยงานดังกล่าวเป็นทางอ้อม Federal Reserve ให้สินเชื่อแก่ SPV เท่านั้น และกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ มีส่วนร่วมจริง เฟดเปิดตัวเครื่องมือนี้เนื่องจาก Federal Reserve Act กำหนดว่าไม่สามารถซื้อสินทรัพย์เหล่านี้ได้โดยตรง
มีหลายหน่วยงานในช่วงต่างๆ ของวิกฤต หน่วยงานที่แสดงในงบดุลล่าสุดของเฟด ได้แก่ CPFF (Commercial Paper Financing Facility), CCF (Corporate Bond Financing Facility), MSF (Main Street Financing Facility), MLF (Municipal Bond Facility) ) Financing Facility) และ TALF (Asset-Backed Securities Financing Facility) ยอดคงเหลือ ณ สิ้นวันที่ 16 กุมภาพันธ์ 2565 อยู่ที่ 0 ดอลลาร์ 0 ดอลลาร์ 29 พันล้านดอลลาร์ 7.1 พันล้านดอลลาร์ และ 2.5 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับ ซึ่งสะท้อนถึงการตอบสนองของเฟดต่อการใช้ เครื่องมือที่ไม่เป็นทางการสำหรับการแพร่ระบาดได้ค่อยๆถอนออกไป กิจการในช่วงวิกฤตซับไพรม์ปี 2551 ได้แก่ Maiden Lane LLC, AIG และ TALF LLC
ของดี หัดแบ่งปัน~ กินคนเดียวไม่ได้!
เพิ่มรายการโปรด
