不做韭菜第一步，從了解外匯報價交易開始

外匯市場參與者從廣義層面上來說類別非常的多，本文將以個人交易者的角度、以個人交易者為中心去討論外匯交易相關的運作機制。當交易者在電腦面前交易一筆訂單，這筆訂單就會和下面外匯參與者發生關係。

對外匯參與者做了一個排序（按交易者為起始點），如上圖，這個排序的起始點是我們交易者，我們作為市場參與者進入這個市場，通過買賣來獲取差價利潤。我們交易的產品都有點差，有些零點幾個點差，有的卻要幾個點的點差。而且在成交時還會出現滑點，往往滑點都出現在不利於我們的方向，這種情況的出現就和第二個參與者有關，也就是Broker交易商，是我們的開戶的地方（平台）。交易商提供交易軟件、賬戶、出入金系統等。交易商的利潤來源於點差和滑點。交易商在軟件上給到我們報價，其中已經包含了點差，這個點差就是交易商的利潤。

平台是連接個人交易者和流動性提供商的紐帶，而流動性提供商是個人交易者一般都無法接觸到的神秘玩家，也是我們要說的第三個參與者。

多數交易商都是中介平台，他們不具備報價能力，軟件數據都是接入流動性提供商端口。真正提供報價，真正讓外匯交易活躍起來並且能夠如此快速完成交易的機制靠山，是全球主流的流動性提供商。

而且多數的流動性提供商都是大型投行和商業銀行，因為只有當你有龐大的外匯現貨儲備，你才能發行相關衍生品。而這些流動性提供商擁有市場的定價權和訂單是否成交的決定權。這背後的運作模式，交易軟件前歐元價格跳動背後隱藏的秘密就和接下來要說的“最後觀望”制度有聯繫了。

最後觀望起源於早年的口令式下單，當時銀行以“最後觀望”作為風險管理機制以防止一些潛在的市場風險發生。

但是隨著電子化交易的蓬勃發展，“最後觀望”變作市商一種控制外匯活動權限和平台操作的法寶。他們利用這種機制防止客戶的信貸風險和延遲性。我們知道這個市場上存在一種套利交易模式- latency Arbitrage（延遲套利）。高頻交易很喜歡使用延遲套利，而流動性提供商則利用最後觀望來對抗高頻交易公司。

所謂的“最後觀望”就是流動性提供商可以在任何時刻有權“拒單”。這種不對等的關係，某種意義上保持著現貨市場的平衡。

最近幾年隨著科技不斷的進步，流動性提供商也在逐步的更新“最後觀望”制度。市場中也一直有不絕於耳的叫停呼聲。但是，流動性提供商擁有定價權，“最後觀望”制度是很難廢除的。

但對個人交者來說也不必過於操心，因為這類拒單主要對抗高頻交易和惡意交易，當我們正常交易的時候並不會有任何影響，多了解市場運作機制並無壞處。從市場結構出發，你要了解報價市場是可以“拒單”的，所以你如果想利用技術優勢去做套利是很難的。選擇受監管平台、點差較小的“通道交易商”、利用100倍的槓桿、做波段操作和突破趨勢行情，是比較適合現貨外匯市場的方法。