如何更好的理解投資中的概率、賠率和頻率

影響投資收益的主要由三個因素決定：概率（也有人叫做勝率），賠率和頻率決定。概率或者勝率，意味著我們做投資時，有多少的把握。賠率意味著我們做投資的時候，看對了能賺多少。頻率則是我們做投資的下注次數。

一、概率和賠率​是不可兼得的

​我們要認識到的是高概率的投資，往往賠率不大。高賠率的投資，往往概率不高。投資收益中最重要的部分是概率（或者說勝率）。長期保持高概率，意味著在投資這個遊戲中，你獲勝的次數會超過失敗的次數。從符合人性的角度出發，如果在一個遊戲中贏的次數多於輸的次數，他才能玩得下去。

巴菲特和芒格，他們也都是在做高概率的投資。所以巴菲特說過一個打孔原則，如果你一輩子只打20次孔，那麼就要對每一次打孔都進行很細緻的分析。這背後也是概率思維，巴菲特希望每一次出手的概率都是比較高的。

賠率從某種意義上就是“以小博大”。

往往是看錯的話，虧損比例不大；但是看對的話，收益會很高。這一點和我們傳統投資中，認為一個公司是“十倍潛力”是不同的。大部分情況下，風險和收益是匹配的。一個公司如果在較短時間內有十倍潛力，往往也隱含了比較大的向下風險。

投資大師中，索羅斯是很看重賠率的。他要的就是大機會，看重的不是勝利的次數，而是勝利的重量級。通過長期高賠率賺錢，會比高概率難很多。大部分普通人如果追求賠率，就會變成買彩票模式了。

二、頻率是槓桿​

頻率是中性的，長期來看，頻率有槓桿效應，會放大你的收益。

比如說在投資中，最好的組合是高頻率+高勝率。你每一次下注都能有70%的勝率，然後不斷在玩這個遊戲，你的收益就會很高很高。

最差的投資是高頻率+低勝率。由於頻率是一個槓桿，完全中性的，那麼如果你在玩一個輸家的遊戲，高頻率會加速一個人虧光本金的速度。

比如說在賭場裡面，如果一個人不斷在玩老虎機，那麼玩的速度越快，他把本金虧光的時間就越短。在交易中，如果是一個低概率的遊戲，你交易次數越多，虧光本金速度就越快。

比如說期貨，就遠遠比股票市場更殘酷。因為期貨是一個“負和博弈”，扣除手續費，大家平均收益率是虧的。而且期貨市場是T+0，每天可以做許多次交易，加速了虧損的速度，如果你沒有這方面的競爭優勢的話。

所以我們最好在自己有“競爭優勢”的領域，增加頻率；在沒有“競爭優勢”的領域，減少頻率甚至放棄。

關於賠率+頻率，就變得更加複雜了。其實很少能找到高賠率的投資機會，大部分以高賠率為目標的基金經理，他的頻率也不會很高。那些風險收益比很好的機會並不多。

索羅斯就像是一條鱷魚，大部分時間在等待那個高賠率的機會出現。同時，為了找到高賠率的機會，還需要很寬廣的視野。高賠率的投資機會，核心並非是下判斷，而是怎麼找到這個機會。

​三、學會做“頻率”的朋友

時間是頻率的一部分，複利就是在高概率下，不斷讓頻率構建你的護城河。

每一次多做一些積累，這個雪球會越滾越大。頻率也是一種槓桿，我們要做槓桿的朋友。槓桿的功能就是放大，無論是好的，還是壞的。

對於追求概率的人來說，他們需要幾方面的能力。最基礎部分是，理解和計算概率。很多時候，人性的弱點會讓我們失去概率思維的能力。

除了概率思維外，還需要在這個遊戲中，有“競爭優勢”。競爭優勢意味著，你在這方面能比其他人做得更好。

巴菲特在投資上的“競爭優勢”，一方面是他對價值投資的堅信不疑，雖然價值投資也有失效的年份。另一方面是他的商業模式，負債端很穩定，導致能拿到好的資產。

對於追求賠率的人，投資視野可能更重要。高賠率低風險的機會，其實沒有我們看上去那麼多。每年的年初，大家都覺得市場有這麼多翻倍的機會。但一年下來發現，其實賺個20-30%收益率就很高了。那意味著，那些一開始看上去空間很大的機會，也對應同樣的風險。視野就變得重要，你能不能看到這個機會。

最終，絕對長期收益的是，我們在投資中獲勝的概率高，或者找到高賠率低成本的機會。我們要學會做頻率的朋友，讓我們在這個遊戲中玩的越久，收益也越高。