Bất chấp tâm lý tiêu cực, vàng vẫn vượt trội so với thị trường. Trên thực tế, có rủi ro ngắn hạn đối với vàng nếu lãi suất thực tăng; tuy nhiên, mối quan hệ giữa hai điều này không cố định. Ngay cả khi lãi suất tăng, việc tài chính hóa nền kinh tế và những rủi ro của hệ thống tiền tệ hiện tại khiến vàng trở nên hấp dẫn.
Vàng đã trở thành một loại tài sản gây nhiều tranh cãi trong những năm gần đây. Kim loại quý thường được coi là một tài sản lỗi thời trong cái gọi là "thời đại chỉ số" mới và thường bị bỏ qua trong giai đoạn khi nó hoạt động tốt như một hàng rào chống lại rủi ro và sự không chắc chắn trong hệ thống tài chính.
Tuy nhiên, trên thực tế, vàng và SPDR Gold Trust ETF đang làm những gì họ phải làm đối với các nhà đầu tư sẵn sàng nhìn xa hơn kết quả hàng quý và những câu chuyện đơn giản. Bất chấp những lời chỉ trích và bàn tán về việc tăng lãi suất, vàng và ETF vẫn hoạt động tốt hơn thị trường.
Chuyện hoang đường - Vàng giảm khi lãi suất thực tăng
Ở một mức độ nhất định, giá vàng thực sự có quan hệ tỷ lệ nghịch với mức lãi suất thực. Nhưng để hiểu mức độ quan trọng của việc tăng lãi suất thực đối với rủi ro đối với giá vàng, chúng ta phải trả lời một số câu hỏi:
Lãi suất thực có chắc chắn sẽ tăng không?
Có hợp lý không khi kỳ vọng rằng mối quan hệ nghịch đảo này sẽ không đổi theo thời gian, hay nó sẽ thay đổi và thực sự trở nên tích cực?
Có những trình điều khiển giá vàng nào khác mà chúng ta cần phải biết không?
Câu trả lời cho câu hỏi đầu tiên hầu như luôn luôn là suy đoán. Dự đoán lãi suất thực trong 5 hay 10 năm tới là vô ích. Mức lãi suất cần phải được bình thường hóa để giảm một số rủi ro hệ thống mà hiện nay quá lớn để có thể bỏ qua. Tuy nhiên, mức độ nợ công so với GDP và thâm hụt kép (tài khóa và tài khoản vãng lai) không cho phép tăng lãi suất đáng kể.
Nợ so với GDP và thâm hụt ngân sách
Tóm lại, lãi suất thực dường như không thể tăng đáng kể, tuy nhiên, các quyết định đầu tư dựa trên những dự báo như vậy sẽ phần lớn mang tính đầu cơ và không thận trọng. Quan trọng hơn, chúng ta nên trả lời câu hỏi thứ hai về mối quan hệ ngược chiều giữa giá vàng và lãi suất thực.
Đầu tiên, chúng ta nên mở rộng phạm vi thời gian của mình để tránh các vấn đề liên quan đến khai thác dữ liệu. Thật không may, dữ liệu lợi suất TIPS từ Dữ liệu Kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang (FRED) chỉ có từ năm 2003. Trong biểu đồ dưới đây là lợi tức trên TIPS so với giá vàng nghịch đảo ở bên phải.
TIPS hiện đang mang lại lợi suất âm 0,63%, trong khi giá vàng giao ngay là khoảng $1836/oz. Trở lại tháng 9 năm 2012, lợi suất lại âm 0,63%, trong khi vàng ở mức $1709. Đây là một sự khác biệt rất lớn và có thể được nhìn thấy theo thời gian trong khoảng cách giữa sản lượng thực và giá vàng trong biểu đồ trên.
Một cách khác để sử dụng dữ liệu trên là vẽ biểu đồ lợi tức TIPS trên trục x và giá vàng trên trục y. Lúc đầu, mối quan hệ giữa hai biến số này có vẻ rất mạnh mẽ. Tuy nhiên, ở góc dưới bên phải của biểu đồ, chúng ta thấy rằng mối quan hệ nghịch đảo thực sự có thể trở nên tích cực. Vì vậy, nếu chúng ta cô lập khoảng thời gian giữa tháng 4 năm 2003 (khi dữ liệu bắt đầu) và tháng 12 năm 2007 (trước cuộc khủng hoảng và chính sách tiền tệ phi truyền thống sau đó), chúng ta thấy rằng mối quan hệ thực sự là tích cực.
LỜI KHUYÊN năng suất và vàng
Nếu chúng ta sử dụng dữ liệu lãi suất thực do Ngân hàng Thế giới cung cấp và có cái nhìn dài hạn hơn (vẫn trong chế độ tiền tệ hiện tại), chúng ta thấy rằng mối quan hệ giữa hai biến số này kém ổn định hơn nhiều trong dài hạn. Ví dụ, giữa năm 1982 và 1999, cả giá vàng và lãi suất thực đều giảm đáng kể.
Đúng là trong 20 năm tới, khi lãi suất giảm, giá vàng tăng, nhưng rất khó để chứng minh mối quan hệ tiêu cực mạnh mẽ và nhất quán giữa hai yếu tố này. Tất cả những điều này cho thấy rõ ràng rằng mối quan hệ giữa vàng và lãi suất thực thay đổi theo thời gian và xu hướng của thập kỷ trước dường như không có bất kỳ khả năng dự đoán nào cho tương lai.
Tài chính hóa nền kinh tế
Như chúng ta đã thấy ở trên, giữa năm 1980 và 2000, cả giá vàng và lãi suất thực đều giảm. Điều này có thể được giải thích bằng tốc độ mà lượng tiền M2 tăng lên trong một trong những mức cao nhất của nó vào khoảng những năm 2000.
Nếu chúng ta lấy ví dụ về thập kỷ 1990, tốc độ tăng trưởng của M2 được kết hợp với tốc độ tăng trưởng rất thấp của M2. Lạm phát cũng được kiểm soát trong thập kỷ này, cho thấy rằng nền kinh tế thực sự đang phát triển mạnh mẽ trong giai đoạn này mà không có bất kỳ quá trình tài chính hóa cực đoan nào.
Thiết lập này dẫn đến nhu cầu vàng rất thấp, mặc dù cả lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa đều giảm. Điều này minh họa rõ ràng cách vàng và lãi suất di chuyển song song với các điều kiện tiền tệ phù hợp.
Tuy nhiên, trái ngược với những năm 1990, tốc độ này đã giảm dần trong 20 năm qua và đạt một trong những mức thấp nhất trong những năm gần đây do cơ sở tiền tệ tăng mạnh sau đại dịch. Thanh khoản dồi dào và tốc độ suy giảm là một trong những lý do tài sản tài chính hoạt động rất tốt trong 20 năm qua, trong khi tài sản thực lại bị ảnh hưởng. Nếu xu hướng này đảo ngược, chúng ta có thể thấy cả lãi suất thực và kim loại quý đều tăng.
Ngoài ra, mối quan hệ giữa vàng và lãi suất thay đổi theo thời gian, và có một yếu tố rất quan trọng khác thúc đẩy giá kim loại quý. Cụ thể hơn, vàng hoạt động đặc biệt tốt trong thời gian thay đổi, rủi ro và không chắc chắn trong hệ thống tiền tệ hiện tại. Đây là lý do tại sao vàng hoạt động tốt khi bản vị vàng bị bỏ rơi vào những năm 1930. Giá kim loại quý cũng tăng mạnh trong những năm sau khi Bretton Woods kết thúc. Vì chúng ta có thể đang tiến gần đến một sự thay đổi chế độ tiền tệ mới, hồ sơ phần thưởng rủi ro của vàng có vẻ hấp dẫn trở lại.
Tóm lại là
Vàng hầu như không phải là tài sản hấp dẫn nhất hiện nay. Với rất nhiều cơ hội thú vị trong không gian công nghệ và tất cả sự cường điệu xung quanh tiền điện tử, thật khó để nhận thấy sự thay đổi trong nhận thức của mọi người về vàng. Tuy nhiên, điều này phần lớn là kết quả của hàng thập kỷ các chính sách tài chính và tiền tệ dễ dàng cung cấp tất cả các khuyến khích cần thiết cho hành vi tìm kiếm rủi ro và sự gia tăng của các hoạt động kinh doanh thua lỗ mà chúng ta đang thấy ngày nay. Quá trình tài chính hóa nền kinh tế này là một trở ngại lớn đối với vàng, ngay cả khi lãi suất thực đã rơi vào vùng âm. Khi chúng ta đạt đến mức tài chính hóa cao nhất và áp lực thiết lập lại chế độ tiền tệ hiện tại tăng lên, thiết lập dài hạn của vàng có vẻ hấp dẫn, giống như tâm lý thị trường đang ở mức thấp nhất.
Thêm
