知识科普：看懂美联储资产负债表（负债篇）

美联储负债端解析

美联储负债端科目包括，（1）流通中的现金；（2）逆回购协议；（3）存款；（4）在途资金；（5）财政部对信贷便利工具的注资；（6）其他负债和应付红利。

接下来我们对美联储负债端主要科目展开分析：

1.流通中的现金

2008年QE启动前，流通中的现金占美联储总负债的比重约为90%，是基础货币的主要形式。但美联储启动QE之后，准备金成为基础货币的主要形式，流通货币占美联储基础货币的比例下降至30%。

2.存款性机构其他存款（存款准备金）

存款准备金包括法定存款准备金和超额存款准备金，2008年美联储启动QE后，存款准备金占美联储总负债的比重提升至约50%，成为基础货币的主要形式。

美联储于2020年3月15日宣布，自2020年3月26日起将法定存款准备金率降至零，取消了对所有存款机构的准备金要求。此举之前，存款机构净交易账户的存款准备金率根据存款机构净交易账户的金额不同而不同（详情见图 12）。一定金额的净交易账户，即所谓的“存款准备金免征金额”（低于16.9百万美元），被规定的存款准备金率为零；净交易账户余额高于存款准备金率豁免额且不超过规定数额，即所谓的“低准备金部分”（16.9百万美元~127.5百万美元），其存款准备金率为3%。高于低准备金部分的净交易账户余额的准备金率为10%（高于127.5百万拿美元）。

2020年美联储宣布存款准备金降为零之后，美联储存款准备金仍保持快速增长，这一方面表明了美国流动性是非常充裕的；另一方面也反映了由于疫情影响下经济的不确定性，存款机构仍需保证足够的准备金来满足流动性需求。

3.财政存款

2020年由于美联储开启新一轮的无上限的量化宽松政策，导致财政部存款激增，占美联储总负债的比重由2019年的10%左右提升至2020年的25%左右。但2021年以来持续回落，占美联储总负债的比重已降至10%以下。

4.逆回购协议

美联储逆回购操作是通出售自己的资产把存款性机构的其他存款锁定在逆回购这个工具中，实现回收过剩的流动性的目的，通常为隔夜逆回购。2020年逆回购规模下降，反映了疫情冲击之下美联储释放了流动性。2021年3月中旬开始，逆回购就持续爆增，美联储通过逆回购操作回笼大量的流动性，这反映了美联储货币政策方向自2021年3月就已经开始微调。

美联储资产负债表查询地址：https://www.federalreserve.gov/releases/h41/