老李交易研究所

版主：李论风险創建時間： 2023/07/23

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美聯儲如何實現利率目標？

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自從疫情爆發以來，美聯儲向市場釋放了大量的流動性以挽救美國經濟，而市場中的流動性激增引發了美國國內的通脹高企，為了控制通脹，美聯儲的貨幣政策立場逐漸轉為鷹派，貨幣政策正常化開啟。近期，市場對於美聯儲加息和縮表的預期不斷升溫，那麼美聯儲具體是如何實現利率目標？在全球金融危機之前，美聯儲使用一種稀缺準備金體系，並對準備金供給進行微調，以維持對利率的控制。然而，自此之後，美聯儲一直在一個下限體系（floor system）中操作，這意味著美聯儲不再對準備金供給主動管理，而是通過對管理利率（administered rates）的調整影響聯邦基金利率。 2008年金融危機前：美聯儲主要通過稀缺準備金體係來實現目標在2008年金融危機之前，銀行體系通常將準備金餘額保持在較低的水平，一定程度上與當時準備金餘額沒有收益有關。如果某一家銀行準備金餘額不足，那麼它可以在聯邦基金市場進行隔夜拆借，拆借成本即有效聯邦基金利率(EFFR)。根據美聯儲公佈數據顯示，1980年1月至2008年9月期間，銀行系統準備金餘額規模平均僅480億美元左右。在稀缺準備金體系下，美聯儲通過公開市場操作實現聯邦基金目標

交易如釣魚，練的是交易者的靜氣

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交易本身由贏虧組成，由對錯組成，沒有隻有贏利或虧損的交易。在交易中，對與錯是連續的、不可分割的，這種連續性不是指連續獲利或虧損，而是對與錯是交替出現，並且永遠如此，具有連續性。同時，對與錯具有不可分割性，如同一張紙的正反面一樣不可分割，誰也不可能一直獲利或虧損，誰也不可能把獲利和虧損割裂開來。對與錯在交易市場中的轉換性非常快，快得甚至來不及反應，一筆交易一分鐘前可能是獲利的，而一分鐘後卻可能變成虧損；也有可能今天獲利的持倉第二天又變成虧損，這種對錯的快速轉換是交易市場所特有的，也是交易市場與別的市場的一個本質區別。交易如釣魚，練的是交易者的靜氣。甚至在激烈的體育競賽中，在身體保持活躍的同時，也必須保持頭腦冷靜。冷靜，心如止水，可以不走樣照見周圍一切；冷靜，有條不紊，可以妥善抉擇；冷靜，引而不發，可以一擊必中。一旦入市交易，則幾乎不可能保持頭腦冷靜，由此可見，交易成功的主要挑戰還在自己這個人，分析工具倒不占主要部分。工具簡明為上，不要添亂。判斷趨勢要非黑即白，不要灰色。非黑即白，那麼做對的時候，自然認死理堅持到底，就能讓利潤充分增長；做錯的時候，必然極大恐懼，快快斬斷為上，把虧

左右側交易到底孰優孰劣，你怎麼看？

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左側交易左側交易，也叫逆向交易，在價格抵達或者即將抵達某個所謂的重要支撐點或者阻力點的時候就直接逆向入市，而不會等待價格轉勢。代表人物：巴菲特巴菲特的名言，在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼，證明巴菲特是典型的左側交易者。從他的貪婪與恐懼的交易名言可以窺見一二，也可以從他當年買中石油加以佐證。左側交易的技術特點： 1、價格抵達或即將抵達某個所謂的重要支撐點或阻力點時，就直接逆向入市，而不等待股價轉勢。 2、左側交易的入市理由：價格有吸引力，就買入。 3、價格在跌的時候，底部什麼時候出現還不知道，但已覺得價格合理了，有足夠的吸引力和安全邊際了，就選擇買入。左側交易的技術意義： 1、左側交易買入的邏輯：價格變得有吸引力，買了物有所值。 2、左側交易的不足之處：左側買入時，並不真正知道後面價格是否會向上。 3、資本市場的恐懼就在於：大幅度下跌後，市場並不會顧忌投資者的痛苦和折磨，而不再下跌。 4、真正常勝於市場的投資者是：具備左側交易思想的投資家。 ① 追求的是：逢低買入，逢高賣出。 ② 世界著名投資大師之所以能成為大師，就是因為他們都具備左側交易的思想。 ③ 散戶交易的思維一般是

中國期貨激盪30年（一部生動的中國期貨江湖史）

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1990年7月，一個名叫李經謀的中年人正在省糧食局任上盤算著糧儲任務，他不知道今後會被突然任命為鄭州糧食批發市場的負責人，這是改革開放以來第一個真正意義上的期貨交易所。沿著鄭州再往南九百公里，就到達了上海，外語出眾的江西小伙管金生，也在廢寢忘食，三個月之後他和好友尉文淵親手操辦的上海證券交易所也要成立了。此時，四川的劉漢正在倒騰賭博遊戲機，戴誌康剛剛南下，沉浸校園一夢的青澤正在北京師範大學攻讀哲學，哲學是那個年代文青的最愛。也正是這一年，山東農民傅海棠正與親友爭執不下，因為他執意要種大蒜，但前兩年大蒜種植戶已虧得底朝天，這個農民經濟學家還需要繼續“龍場悟道”。同樣後來名列四大天王的葛老大在四川大學研修經濟學，另一位大佬濃湯野人則戴著紅領巾讀小學。只有寧波人葉慶均要涉足期貨，等待他的是接連不斷的爆倉。 1990年，對很多日後的期貨大佬以及前仆後繼的韭菜專業戶來說，是他們命運轉折的原點。他們沒有在體育運動會上賽跑，而是將要到資本市場上參加角力賽了。 1、神仙打架，一波三折 1990年9月，任職省糧食局副局長的李經謀，被突然任命為籌建中的鄭州糧批主任。期貨這個概念，對當時的中國人來

交易如釣魚練的是交易者的靜氣

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交易本身由贏虧組成，由對錯組成，沒有隻有贏利或虧損的交易。在交易中，對與錯是連續的、不可分割的，這種連續性不是指連續獲利或虧損，而是對與錯是交替出現，並且永遠如此，具有連續性。同時，對與錯具有不可分割性，如同一張紙的正反面一樣不可分割，誰也不可能一直獲利或虧損，誰也不可能把獲利和虧損割裂開來。對與錯在交易市場中的轉換性非常快，快得甚至來不及反應，一筆交易一分鐘前可能是獲利的，而一分鐘後卻可能變成虧損；也有可能今天獲利的持倉第二天又變成虧損，這種對錯的快速轉換是交易市場所特有的，也是交易市場與別的市場的一個本質區別。交易如釣魚，練的是交易者的靜氣。甚至在激烈的體育競賽中，在身體保持活躍的同時，也必須保持頭腦冷靜。冷靜，心如止水，可以不走樣照見周圍一切；冷靜，有條不紊，可以妥善抉擇；冷靜，引而不發，可以一擊必中。一旦入市交易，則幾乎不可能保持頭腦冷靜，由此可見，交易成功的主要挑戰還在自己這個人，分析工具倒不占主要部分。工具簡明為上，不要添亂。判斷趨勢要非黑即白，不要灰色。非黑即白，那麼做對的時候，自然認死理堅持到底，就能讓利潤充分增長；做錯的時候，必然極大恐懼，快快斬斷為上，把虧

比巴菲特還牛的操盤手為何飲恨自殺？

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在金融交易的歷史，利弗莫爾可謂是無人不知無人不曉，是個罕見的投機天才。1907年，30歲的利佛摩爾在市場崩潰中放空，便賺到人生中第一個300萬美金。大銀行家摩根（JP Morgan）以私人身份請求他不要在賣空了。1921年，在經濟衰退和股市低迷階段，他進場做多；1929年，他又準確的在大崩盤之前做空，賺進1億美金，達到巔峰。這在當時絕對是一筆巨款。利弗莫爾在那個年代達到的高度，絕對可以比肩當今的巴菲特和索羅斯。甚至當年的總統羅斯福邀請他到白宮做客，請他平倉棉花以解國急。但就是是這麼偉大的一個操盤手，在63歲那年開槍自殺，留下八頁絕命書。 “無可奈何。事情變得非常糟糕。我已經厭倦了戰鬥下去。沒法再減持了。這是唯一的出路。我不值得你愛。我是一個失敗者。我真的很抱歉，但對我來說，這是唯一的出路。” 這不禁讓我們匪夷所思，曾經富可敵國的操盤手為什麼最終落到這個下場。除了利弗莫爾以外，讓我們再來看下中國第一代操盤手的結局：據統計，入獄，逃亡，賠光佔53%。失踪，窘況佔30%，轉行和成功的只佔13%。那為什麼曾經叱吒風雲，坐擁金山銀山的操盤手們沒有持續擁有更多的財富，反而是都落得不的善終的

1929年賣空整個美國的頂級交易員

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華爾街永不改變，投機者會變，股票會變，錢袋會變，但華爾街永不變，因為人性永不改變。市場永遠只有一個方向，既不是多頭，也不是空頭，而是正確的方向。 “1907年，他正確判斷出股市大崩盤，一天之內賺進300萬美金，金融家摩根（JPMorgan）為了救市，派特使拜託他不要再做空，他榮幸的答應了；1921年，在經濟衰退和股市低迷階段，他進場做多；1929年，他又準確的在大崩盤之前做空，賺進1億美金，達到巔峰。” 他就是投機之王杰西·利弗莫爾，華爾街里程碑式的傳奇人物。我們今天將還原傑西·利弗莫爾的一生，包括那些你已經知道的和你未曾知道的。傑西·利弗莫爾的一生週薪5美元發家傑西·利弗莫爾生於1877年的美國，父母都是農民。作為家里三個孩子中最小的那一個，傑西並不受父親的待見，但是母親卻非常喜歡他，要把生命中最美好的東西都教給他。欣慰的是，傑西學得很快，三歲半的時候就開始學習讀寫，5歲的時候已經可以閱讀報紙並且對金融版面津津有味。但是他的父親是一個實用主義者，強迫14歲還在上學的小傑西輟學，離開學校務農賺錢。年輕且堅定的傑西坐著馬車野心勃勃地離開了家鄉。他扔了那張攥在手裡的紙片，上

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